TCL科技2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1636.91億元，同比增長(zhǎng)113.05%，歸母凈利潤(rùn)100.57億元，同比增長(zhǎng)129.20%，扣非凈利潤(rùn)94.37億元，同比增長(zhǎng)221.73%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流328.78億元，同比增長(zhǎng)96.90%。2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入405.98億元，同比增長(zhǎng)26.18%，歸母凈利潤(rùn)13.53億元，同比下降43.73%，扣非凈利潤(rùn)6.12億元，同比下降71.29%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流38.64億元，同比下降51.72%。

面板顯示業(yè)務(wù)景氣下降，盈利能力下滑。2021年上半年面板景氣度較高，2021年TCL華星營(yíng)收881億元，同比增長(zhǎng)88.4%，子公司凈利潤(rùn)106.5，同比增長(zhǎng)339.6%;2022Q1半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收200.4億元，同比增長(zhǎng)15.3%，凈利潤(rùn)3.4億元，同比下降85.8%。2021Q3開(kāi)始TV價(jià)格率先調(diào)整，2022Q1TV面板價(jià)格跌幅較大，TV類(lèi)產(chǎn)品出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，TCL科技受到影響。

光伏業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。2021年中環(huán)營(yíng)業(yè)收入411億元，同比增長(zhǎng)115.7%，子公司凈利潤(rùn)44.4億元，同比增長(zhǎng)200.6%。2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.7億元，同比增長(zhǎng)79.1%，子公司凈利潤(rùn)14.6億元，同比增長(zhǎng)96.2%。公司利用自身技術(shù)積累和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升市場(chǎng)份額。截至2022年一季度末，單晶產(chǎn)能提升至95GW，其中G12產(chǎn)能占比72%，全球市占率第一。

投資建議：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為1653.28、1735.94、1805.38億元，同比增長(zhǎng)1.0%、5.0%、4.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為54.86、69.57、85.84億元，同比變動(dòng)-45.5%、26.8%、23.4%，對(duì)應(yīng)2022年4月29日4.18元/股收盤(pán)價(jià)的PE分別為10.7、8.4、6.8倍，我們維持之前的評(píng)級(jí)，給予“審慎增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響產(chǎn)品出貨，下游需求不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞： TCL科技營(yíng)收 TCL科技面板價(jià)格跌幅 TCL科技營(yíng)業(yè)收入 TCL科技光伏業(yè)務(wù)