作為“固收+”產(chǎn)品的重要類(lèi)型，二級(jí)債基在股市巨震中表現(xiàn)穩(wěn)健，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品獲得資金凈申購(gòu)，規(guī)模出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

多位基金經(jīng)理告訴記者，在今年收益預(yù)期降低的市場(chǎng)中，該類(lèi)產(chǎn)品的投資性價(jià)比將更為凸顯。

績(jī)優(yōu)產(chǎn)品規(guī)模猛增

數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，360只(份額合并計(jì)算)二級(jí)債基今年以來(lái)平均收益率為-0.58%，其中斬獲正收益基金數(shù)量170只，占比47.22%。申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債期間收益率為5%，浙商豐利增強(qiáng)斬獲4.83%，國(guó)富恒瑞、華商瑞鑫定期開(kāi)放同期收益率也超過(guò)3.7%。

然而，該類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)尾部產(chǎn)品已經(jīng)虧損15%，多只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅逾10%，收益的分化非常顯著。

多家績(jī)優(yōu)基金的管理人表示，受益于產(chǎn)品的穩(wěn)健收益，公司旗下的二級(jí)債基今年獲得資金的凈申購(gòu)，規(guī)模出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

據(jù)上海一家基金公司市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人透露，他所在公司的二級(jí)債基在股市大幅調(diào)整期間保持了穩(wěn)健的正收益，受到避險(xiǎn)資金的追捧，由于產(chǎn)品的規(guī)模本來(lái)并不大，目前相比年初規(guī)模已經(jīng)翻倍。

“我們公司的兩只二級(jí)債基表現(xiàn)穩(wěn)健，今年規(guī)模增長(zhǎng)約75%，整體規(guī)模增長(zhǎng)15億元左右。”北京一位固收基金經(jīng)理說(shuō)。

在績(jī)優(yōu)基金快速“吸金”的同時(shí)，行業(yè)人士也提醒投資者降低收益預(yù)期，找到適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的細(xì)分產(chǎn)品。

申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理范磊表示，經(jīng)歷了年初以來(lái)的波動(dòng)，部分品種估值水平已經(jīng)具備吸引力。基金經(jīng)理的主要工作就是要找到這類(lèi)標(biāo)的，同時(shí)對(duì)估值較高品種保持關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，在權(quán)益資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債等彈性收益下，二級(jí)債基行業(yè)平均收益為9.6%。

績(jī)優(yōu)基金積極調(diào)倉(cāng)

低估值、順周期品種受青睞

從去年四季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年獲得正收益的二級(jí)債基平均持有轉(zhuǎn)債市值占比為20.89%，比全部二級(jí)債基持有轉(zhuǎn)債的平均市值占比低8.44個(gè)百分點(diǎn)。低倉(cāng)位持有轉(zhuǎn)債，成為該類(lèi)基金超額收益的原因之一。

隨著權(quán)益市場(chǎng)熱度的變化，公募持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的比例也在變化。2020年一至四季度股市不斷升溫，二級(jí)債基平均持倉(cāng)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)占比為15.4%、15.93%、18.02%、17.07%，可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)市值也增至855.41億元，比2019年末增長(zhǎng)346.4億元，當(dāng)年增幅一度高達(dá)68.05%。

多位投資人士表示，為了在股市震蕩中獲取穩(wěn)健收益，已經(jīng)對(duì)二級(jí)債基的持倉(cāng)品種進(jìn)行了調(diào)整，低估值、順周期是重要方向。

“今年以來(lái)在動(dòng)蕩行情中還能獲得正收益，主要還是依靠部分持倉(cāng)品種的良好表現(xiàn)，相對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，我們更傾向于發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。”范磊表示，在去年底今年初的行情演變中，他注意到部分證券(包括股票和轉(zhuǎn)債)的基本面和估值不匹配，據(jù)此對(duì)部分持倉(cāng)品種進(jìn)行了調(diào)整。他強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人基本面是否優(yōu)異是相關(guān)證券能否引起注意的根本因素，并將結(jié)合估值情況來(lái)指導(dǎo)投資操作。范磊強(qiáng)調(diào)，倉(cāng)位調(diào)整并非投資業(yè)績(jī)的決定性因素，從長(zhǎng)期來(lái)看，找到“基本面優(yōu)異+估值合理”的標(biāo)的才是決定性因素。

談及在管二級(jí)債基的業(yè)績(jī)歸因，浙商基金智能權(quán)益投資部總經(jīng)理助理、浙商豐利增強(qiáng)債券基金經(jīng)理賈騰也表示，受益于A(yíng)I+HI特色投資框架賦能，公司加大了對(duì)低價(jià)轉(zhuǎn)債的關(guān)注力度。轉(zhuǎn)債受到前期信用事件的沖擊，出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，目前部分轉(zhuǎn)債均價(jià)已跌至歷史較低位置，性價(jià)比較高。此外，在股票方面，公司幾乎不去關(guān)注絕大多數(shù)“抱團(tuán)股”，而是從現(xiàn)有股價(jià)和價(jià)值出發(fā)，關(guān)注低估值和順周期的一些品種。

“我們的倉(cāng)位波動(dòng)不是很大，但也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化做部分調(diào)倉(cāng)。” 華商基金固定收益部副總經(jīng)理、華商可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張永志說(shuō)。

在張永志看來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和海外流動(dòng)性的持續(xù)寬松，加上全球經(jīng)濟(jì)邊際改善，A股有望維持結(jié)構(gòu)性行情。目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的估值水平已接近歷史均值，意味著未來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)率有所提升。展望后市，他對(duì)全球經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，隨著美國(guó)大力度的財(cái)政刺激政策和疫苗接種的逐步推進(jìn)，受疫情影響比較嚴(yán)重的餐飲、旅游、航空等行業(yè)有望獲得快速修復(fù)，從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，順周期板塊有望受益最大。