11月8日，受一則關(guān)于逆變器需求下降的消息，光伏板塊整體表現(xiàn)低迷，截至當(dāng)日收盤，錦浪科技(300763.SZ)跌超5%，昱能科技(688348.SH)、陽(yáng)光電源(300274.SZ)、海優(yōu)新材(688680.SH)、固德威(688390.SH)均有不同程度下跌。早間市場(chǎng)有傳言稱，有專家表示，進(jìn)入四季度后，逆變器海外需求會(huì)有一定縮減。對(duì)此陽(yáng)光電源相關(guān)人士回復(fù)媒體稱，不清楚上述情況，目前生產(chǎn)一切正常;錦浪科技則回復(fù)表示，目前市場(chǎng)需求良好，沒(méi)有大的變化。固德威相關(guān)人士表示，就其所了解的情況來(lái)看，光伏逆變器傳統(tǒng)的淡季是一季度，三季度和四季度是旺季，雖然在數(shù)量上無(wú)法給出準(zhǔn)確判斷，但行業(yè)景氣度依舊較高。

業(yè)內(nèi)人士表示，“出現(xiàn)四季度海外需求減弱的傳聞，主要是接近圣誕節(jié)假期，人員用工緊張加劇，需求或有所放緩。”據(jù)了解，四季度為國(guó)內(nèi)光伏旺季，海外在12月進(jìn)入相對(duì)需求淡季。在今年俄烏沖突、能源緊缺的背景下，海外淡季表現(xiàn)將沒(méi)有往年明顯。業(yè)內(nèi)人士也提到“圣誕節(jié)假期對(duì)于光儲(chǔ)四季度的影響每年都會(huì)存在。長(zhǎng)期看，逆變器的需求隨著光儲(chǔ)行業(yè)的景氣正在攀升。”

據(jù)悉，光伏逆變器是連接太陽(yáng)能光伏電池板和電網(wǎng)之間的電力電子設(shè)備，主要功能是將太陽(yáng)能電池板產(chǎn)生的直流電通過(guò)功率模塊轉(zhuǎn)換成可以并網(wǎng)的交流電，是太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)的“心臟”。光伏逆變器的可靠性、安全性直接關(guān)系太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)整體的平穩(wěn)運(yùn)行，其轉(zhuǎn)換效率直接影響太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)的發(fā)電效率，其使用壽命直接關(guān)系到光伏發(fā)電系統(tǒng)的使用年限，最終影響光伏電站項(xiàng)目的投資收益率。

需求端上，近年來(lái)，以“就地開(kāi)發(fā)、就近利用”為主要特征的分布式光伏發(fā)電快速發(fā)展，裝機(jī)總規(guī)模不斷擴(kuò)大。隨著“雙碳”行動(dòng)方案的實(shí)施和“整縣開(kāi)發(fā)試點(diǎn)”工作的推進(jìn)，分布式光伏發(fā)電將快速發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)家發(fā)布了《戶用光伏建設(shè)運(yùn)行指南(2022年版)》《關(guān)于印發(fā)加快農(nóng)村能源轉(zhuǎn)型發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興的實(shí)施意見(jiàn)的通知》等一系列政策支持分布式光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2021年，我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)容量達(dá)到29.28GW，首次超過(guò)光伏電站新增裝機(jī)容量。2022年上半年，我國(guó)分布式光伏新增裝機(jī)容量已達(dá)到19.65GW，大幅超過(guò)同期光伏電站的11.23GW。

同時(shí)，逆變器因由功率半導(dǎo)體、電容、電感等電子元器件構(gòu)成，其使用壽命一般在10年左右，但光伏電站平均可用年限在25年左右，在光伏電站發(fā)電的生命期限內(nèi)，逆變器具有存量替換需求。根據(jù)IRENA/國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2025年(對(duì)應(yīng)2010-2015年新增裝機(jī)量)全球/中國(guó)光伏逆變器存量替換需求CAGR分別為22%/107%，我國(guó)將邁入逆變器存量替換高增長(zhǎng)階段。

此外，儲(chǔ)能系統(tǒng)與電網(wǎng)間也需要通過(guò)變流器連接。由于風(fēng)光產(chǎn)業(yè)具有不穩(wěn)定性，與之配套的儲(chǔ)能領(lǐng)域也在近年來(lái)成為逆變器新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模快速提升，光伏逆變器出貨量高速增長(zhǎng)。據(jù)光大證券測(cè)算，國(guó)內(nèi)光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模有望從2022年的149億元增長(zhǎng)至196億元;相應(yīng)的，海外光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模有望從546億元躍升至694億元。

競(jìng)爭(zhēng)格局方面，逆變器行業(yè)集中度逐漸提升，中國(guó)已成為主要生產(chǎn)國(guó)。從全球逆變器的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，行業(yè)集中度呈現(xiàn)顯著增加的趨勢(shì)，根據(jù)Wood Mackenzie，CR10市占率(按出貨量分)由2013年的55%提升至2020年的80%。中國(guó)企業(yè)在全球市占率較高，是逆變器主要生產(chǎn)大國(guó)。根據(jù)Wood Mackenzie，2020年，中國(guó)共有6家企業(yè)上榜“全球逆變器出貨十大廠商”，分別為華為/陽(yáng)光電源/古瑞瓦特/錦浪科技/上能電氣/固德威，全球市占率分別為23%/19%/5%/5%/4%/4%，6家企業(yè)合計(jì)市占率高達(dá)60%，同比+11pct。

從三季報(bào)來(lái)看，錦浪科技、德業(yè)股份、固德威、科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)、易事特、英威騰等逆變器相關(guān)企業(yè)，營(yíng)收均超過(guò)了10億元，毛利率也在基本在30%左右。據(jù)了解，其中，很大原因是由于海外市場(chǎng)需求旺盛，光伏逆變器產(chǎn)品供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致量?jī)r(jià)齊升，逆變器企業(yè)盈利能力大為提高。隨著第四季度國(guó)內(nèi)搶裝潮的到來(lái)，光伏逆變器的市場(chǎng)需求依然被看好。

值得關(guān)注的是三家微逆企業(yè)德業(yè)股份、昱能科技以及禾邁股份，雖然營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)額較小，但是增幅巨大，昱能科技三季度凈利潤(rùn)同比增幅更是達(dá)到了475.84%。可見(jiàn)微逆作為戶用分布式光伏匹配的設(shè)備，潛力巨大。

中信證券指出，預(yù)計(jì)新增光伏裝機(jī)尤其是后續(xù)地面電站裝機(jī)的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的擴(kuò)張和輔材出貨量的增加，甚至導(dǎo)致部分輔材供不應(yīng)求;光伏技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步對(duì)多個(gè)輔材產(chǎn)品提出了新的要求，在降本增效的趨勢(shì)下，電池技術(shù)的進(jìn)步和組件產(chǎn)品品類的不斷豐富也需要輔材適應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的變化，帶來(lái)輔材單位價(jià)值量的提升，因此建議關(guān)注光伏輔材的投資機(jī)會(huì)。

相關(guān)概念股：

陽(yáng)光電源(300274.SZ)：前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.61億元，同比增長(zhǎng)36.94%。其中，三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.6億元，同比增長(zhǎng)55.14%，創(chuàng)歷史單季凈利新高。

錦浪科技(300763.SZ)：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入41.67億元，同比增長(zhǎng)80.9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.03億元，同比增長(zhǎng)93.8%。

固德威(688390.SH)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.16億元，同比增長(zhǎng)69.64%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.75億元，同比增長(zhǎng)27.90%%。其中，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.63億元，同比增長(zhǎng)131.64%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.20億元，同比增幅達(dá)到255.41%。

禾邁股份(688032.SH)：前三季度凈利潤(rùn)3.62億元，同比增長(zhǎng)197.8%;禾邁股份方面提到，報(bào)告期內(nèi)，該公司持續(xù)布局全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)深耕美洲、歐洲、亞洲市場(chǎng)。微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備市場(chǎng)需求旺盛，下游客戶訂單充足，其逐步爬坡擴(kuò)產(chǎn)以滿足海外訂單的需求，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)的增加。

關(guān)鍵詞： 四季度逆變器需求減弱 光伏板塊整體表現(xiàn)低迷 錦浪科技 昱能科技 陽(yáng)光電源