6月16日晚，中國銀河發(fā)布公告，董事會(huì)已同意公司開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，并授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理層根據(jù)監(jiān)管要求，申請(qǐng)相關(guān)業(yè)務(wù)資格，辦理相關(guān)審批手續(xù)。至此，科創(chuàng)板引入做市制度試點(diǎn)啟動(dòng)僅一個(gè)月，已經(jīng)有8家券商提報(bào)申請(qǐng)開展科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)。

其中，方正證券、東方證券、國信證券、國金證券、東吳證券、財(cái)通證券已通過股東大會(huì)審議。浙商證券目前已獲得董事會(huì)議案審議通過，但仍需在6月28日舉行的股東大會(huì)上通過審議。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《做市規(guī)定》），初期參與試點(diǎn)證券公司，除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元，二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）以上。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)西部證券統(tǒng)計(jì)，根據(jù)以上兩條核心規(guī)定，預(yù)計(jì)國泰君安、中信證券、華泰證券、銀河證券、中信建投、招商證券、國信證券、中金公司、光大證券、東方證券、平安證券、興業(yè)證券、中泰證券、方正證券、東方財(cái)富、國元證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、財(cái)通證券、東興證券、華西證券、國開證券、南京證券、山西證券、中銀證券、天風(fēng)證券、華創(chuàng)證券等28家券商，有資格成為首批試點(diǎn)開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的券商。

不過，東方證券認(rèn)為，考慮到需要充足資本以滿足大規(guī)模開展做市業(yè)務(wù)的客觀需求，將凈資本約束提高至500億元的話，僅有9家券商實(shí)際滿足這一要求。

數(shù)據(jù)顯示，2021年凈資本超過500億元的券商是中信證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、國信證券、招商證券、申萬宏源、中信建投和廣發(fā)證券。

據(jù)財(cái)通證券測(cè)算，科創(chuàng)板做市可以每年帶來90億元~117億元的增量利潤(rùn)。每年近百億的利潤(rùn)增長(zhǎng)，為正在推進(jìn)重資本化轉(zhuǎn)型的券商提供了新的方向，因此不少符合證監(jiān)會(huì)要求的券商爭(zhēng)相成為第一批試點(diǎn)的科創(chuàng)板做市商。

機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，證券公司取得該業(yè)務(wù)資格，一方面，可以豐富自有資金和證券的利用方式和效率，即一些大型券商可以將在科創(chuàng)板跟投、場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖的股票頭寸作為券源，來開展做市交易；另一方面，能夠通過提供保薦承銷、研究定價(jià)、做市交易等一系列能力建設(shè)，增強(qiáng)券商的品牌綜合競(jìng)爭(zhēng)力。具體來說，做市業(yè)務(wù)必然要在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的波動(dòng)區(qū)間，如果是單邊市場(chǎng)的行情下，做市業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度會(huì)很高。因此，做市商必須在做市股票的研究篩選、市場(chǎng)的跟蹤研判、交易策略的靈敏完善上把工作做足做細(xì)，提升綜合做市水平，加強(qiáng)風(fēng)控管理水平，才能有效地管控風(fēng)險(xiǎn)。

“做市并不是一本萬利的生意。回顧新三板的歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)最早一批新三板做市商現(xiàn)在基本都不做這項(xiàng)業(yè)務(wù)了。通過買賣價(jià)差賺取收入的方式，可能無法覆蓋投研、交易等整個(gè)團(tuán)隊(duì)的成本。”一位新三板業(yè)務(wù)的資深投行人士對(duì)記者表達(dá)了這樣的擔(dān)憂。他表示，相比于海外交易所和新三板，科創(chuàng)板對(duì)做市商的資質(zhì)要求更高，所允許的買賣價(jià)差更低。在公開競(jìng)價(jià)和做市制度同時(shí)存在的市場(chǎng)里，流動(dòng)性好的個(gè)股可能根本不需要做市商，而流動(dòng)性差的個(gè)股，做市商極有可能承擔(dān)個(gè)股持續(xù)下跌帶來的虧損。

“開源證券和申萬宏源是為數(shù)不多的一直保有新三板研究團(tuán)隊(duì)的券商，這也是為什么他們后來能從新三板分層、轉(zhuǎn)板北交所等一系列重大改革中賺到錢的主要原因之一。”上述人士認(rèn)為，先發(fā)優(yōu)勢(shì)是否能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，還取決于試點(diǎn)做市商對(duì)該業(yè)務(wù)的定位、重視程度和資源持續(xù)傾斜的程度。

編輯：羅浩

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