東百集團(tuán)發(fā)布公告，擬將持有的3個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給領(lǐng)展房產(chǎn)基金(00823.HK)旗下全資子公司。此次交易預(yù)計(jì)將增加公司2022年歸母凈利潤(rùn)1.40億元。

擬轉(zhuǎn)讓3個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目，預(yù)計(jì)增厚全年歸母凈利潤(rùn)1.40億元。公司發(fā)布公告，擬將持有的3個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給領(lǐng)展房產(chǎn)基金(00823.HK)旗下全資子公司。3個(gè)項(xiàng)目分別為嘉興王店、常熟經(jīng)開(kāi)南和常熟經(jīng)開(kāi)北倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目，建筑面積合計(jì)約19.21萬(wàn)平方米。其中嘉興王店項(xiàng)目建筑面積約9.93萬(wàn)平方米，常熟經(jīng)開(kāi)南項(xiàng)目建筑面積約2.38萬(wàn)平方米，常熟經(jīng)開(kāi)北項(xiàng)目建筑面積約6.90萬(wàn)平方米。目前嘉興王店項(xiàng)目和常熟經(jīng)開(kāi)南項(xiàng)目均已竣工并進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)階段。預(yù)計(jì)本次交易增加公司2022年歸母凈利潤(rùn)約1.40億元。轉(zhuǎn)讓后，公司將繼續(xù)提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)。

再次實(shí)踐“投-建-招-退-管”的閉環(huán)運(yùn)作模式。2018年，公司與美國(guó)黑石集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，截至2021年，公司已將合計(jì)50萬(wàn)平方米的4個(gè)項(xiàng)目80%股權(quán)出售給美國(guó)黑石集團(tuán)，公司繼續(xù)負(fù)責(zé)這些項(xiàng)目的資產(chǎn)管理，收取管理費(fèi)。

此次與領(lǐng)展的合作再次踐行了“投-建-招-退-管”的閉環(huán)運(yùn)作模式，與知名基金的合作也體現(xiàn)了對(duì)公司的認(rèn)可。截至2021年底，公司擁有倉(cāng)儲(chǔ)建面184萬(wàn)平方米，其中自持已竣工42萬(wàn)平方米，92萬(wàn)平方米在建，按建設(shè)進(jìn)度估算，有望在未來(lái)三年持續(xù)釋放增量，一方面公司自持資產(chǎn)將貢獻(xiàn)租金收入，另一方面此類與知名基金合作的形式有望繼續(xù)運(yùn)作，增加投資收益。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司以商業(yè)零售和倉(cāng)儲(chǔ)物流為兩大主業(yè)，我們預(yù)計(jì)商業(yè)零售業(yè)務(wù)將維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，而倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)隨著公司儲(chǔ)備面積釋放而進(jìn)入發(fā)展快車道。2022年一季度，公司收入同比微降0.9%至5.1億元，歸母凈利潤(rùn)同比微增0.1%至3019.5萬(wàn)元，疫情之下整體穩(wěn)健。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)分別為2.6/2.9/3.2億元?；冢?)受益于下游需求，倉(cāng)儲(chǔ)物流——尤其是高標(biāo)倉(cāng)需求增長(zhǎng);2)預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司倉(cāng)儲(chǔ)物流儲(chǔ)備面積釋放，公司倉(cāng)儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)進(jìn)入高速發(fā)展通道;3)公司估值有望向物流地產(chǎn)行業(yè)估值靠近，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：線下消費(fèi)不及預(yù)期;倉(cāng)儲(chǔ)物流需求不及預(yù)期;公司倉(cāng)儲(chǔ)物流儲(chǔ)備釋放不及預(yù)期。

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