中國(guó)軟件公司近期發(fā)布2021年年報(bào)及2022年一季報(bào)：2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.52億元，同比增長(zhǎng)39.73%，歸母凈利潤(rùn)0.76億元，同比增長(zhǎng)10.77%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比增長(zhǎng)16.85%。2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.24億元，同比增長(zhǎng)49.64%;歸母凈利潤(rùn)-1.03億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-1.04億元。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：

投資要點(diǎn)

營(yíng)收快速增長(zhǎng)，自主軟件表現(xiàn)亮眼

2021年，公司營(yíng)收繼續(xù)保持較快增速，其中自主軟件產(chǎn)品收入大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.74億元，同比增長(zhǎng)78.18%，平均毛利率73.26%，同比減少1.29個(gè)百分點(diǎn)。主要包括基礎(chǔ)軟件、行業(yè)軟件等自研軟件產(chǎn)品。行業(yè)解決方案實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.35億元，同比增長(zhǎng)39.31%，平均毛利率8.53%，同比減少1.49個(gè)百分點(diǎn)，主要包括電子政務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、軌道交通等系統(tǒng)集成、國(guó)產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品改造升級(jí)等業(yè)務(wù)。服務(wù)化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.09億元，同比增長(zhǎng)23.38%，平均毛利率58.39%，同比減少2.63個(gè)百分點(diǎn)，主要包括稅務(wù)行業(yè)的信息系統(tǒng)運(yùn)維、金融監(jiān)管等業(yè)務(wù)。

麒麟軟件跨越式發(fā)展，龍頭地位更加穩(wěn)固

2021年，麒麟軟件實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)85%，達(dá)到11.34億元，歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比增長(zhǎng)63%，營(yíng)收規(guī)模、市占率和盈利水平等各項(xiàng)指標(biāo)都大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)一步拉大了行業(yè)領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)，麒麟軟件加速產(chǎn)品迭代升級(jí)，更新發(fā)布銀河麒麟桌面操作系統(tǒng)V10SP1、銀河麒麟高級(jí)服務(wù)器操作系統(tǒng)V10SP2等操作系統(tǒng)產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化云平臺(tái)、容器云、云桌面等麒麟云計(jì)算產(chǎn)品性能，后續(xù)有望持續(xù)突破行業(yè)市場(chǎng)，龍頭地位更加穩(wěn)固。

一季度信創(chuàng)持續(xù)景氣，股權(quán)激勵(lì)提升凝聚力

2022年一季度在疫情的影響下，公司營(yíng)收仍然實(shí)現(xiàn)較快的增長(zhǎng)速度，虧損幅度有所收窄，主要系信創(chuàng)市場(chǎng)增長(zhǎng)，全年或延續(xù)一季度較好表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)。此外一季度公司完成了首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向530名核心骨干授予1312.5萬(wàn)股限制性股票，首次授予價(jià)26.14元/股。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于公司綁定核心骨干，提升凝聚力，助力公司在本輪軟件國(guó)產(chǎn)化浪潮中加速發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)

我們看好公司作為國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)龍頭的發(fā)展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)公司2022-2024凈利潤(rùn)分別為1.65、2.21、2.88億元，EPS分別為0.33、0.45、0.58元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為109、81、62倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、信創(chuàng)發(fā)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家軟件支出低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)軟件營(yíng)收 自主軟件表現(xiàn)亮眼 麒麟軟件跨越式發(fā)展 歸母凈利潤(rùn)