在過去兩個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)毛利率提升和凈利率新高的伊利股份（600887），于線下4月場景受阻之時(shí)，依然拿下超10%的雙位數(shù)增長。

這份經(jīng)營韌性，也幫助公司在A股市場出現(xiàn)劇烈震蕩的背景下，跑贏滬深300指數(shù)和整個(gè)乳業(yè)板塊。截至6月6日收盤，年內(nèi)伊利二級(jí)市場表現(xiàn)領(lǐng)先滬深300指數(shù)4.95個(gè)百分點(diǎn)、領(lǐng)先乳業(yè)板塊指數(shù)3.27個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)可謂堅(jiān)挺。

值得注意的是，6月9日伊利股份即將迎來去年定增股份的解禁。公司當(dāng)前36.16元/股的價(jià)格，與除息后的定增價(jià)36.93元/股（(6月1日除息0.96元/股)相比，基本持平，價(jià)格穩(wěn)定。伊利股份抗風(fēng)險(xiǎn)的避風(fēng)港屬性實(shí)至名歸。

而最新的市場動(dòng)銷實(shí)況，則進(jìn)一步顯露了公司向上發(fā)展的強(qiáng)勁勢(shì)頭和長期價(jià)值。

近期，多家券商發(fā)布研報(bào)，披露了大眾消費(fèi)行業(yè)各家公司的盈利能力變動(dòng)和近期快消品動(dòng)銷實(shí)況。

據(jù)中泰證券（600918）的統(tǒng)計(jì)，4月線下商超渠道中，乳制品子行業(yè)表現(xiàn)不一。液體奶銷售量價(jià)齊升，幫助液奶整體銷售額上漲7.63%至72.57億元。酸奶均價(jià)提高13.05%，但受銷量拖累，整體銷售額微增0.13%至50.45億元?？煞制放瓶?，伊利在綜合性乳制品企業(yè)中增速領(lǐng)先，單月線下銷售額提升10.11%至41億元。

另據(jù)產(chǎn)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，冬奧高密度的體育營銷之后，伊利本季的品牌傳播重心逐漸往娛樂領(lǐng)域遷移。例如，金典、安慕希、伊利純牛奶三大200億+的單品，分別在《乘風(fēng)破浪第三季》、《奔跑吧第六季》和五四青年節(jié)期間，借助綜藝冠名、明星代言、內(nèi)容植入等方式，綁定蘇炳添、蘇翊鳴、王心凌、蔡徐坤等“頂流”，實(shí)現(xiàn)品牌的高頻曝光。夏季時(shí)令產(chǎn)品冰淇淋陣營，旗下的甄稀、須盡歡也緊抓網(wǎng)綜紅利，冠名《一起露營吧》和《了不起！舞社》，加強(qiáng)針對(duì)年輕群體的宣傳。

而對(duì)于年末的卡塔爾世界杯，伊利也未雨綢繆，于近期官宣與阿根廷國家足球隊(duì)?wèi)?zhàn)略合作。安慕希在近半年接連推出丹東草莓、徐聞菠蘿口味，打出中國食材原料、中國味道牌，中國乳企向全球輸出品牌力量的動(dòng)作正被伊利拉至新高度。

品牌營銷高舉高打之下，伊利的盈利質(zhì)量依然保持穩(wěn)定。在消化了冬奧營銷費(fèi)用后，伊利去年四季度的毛利率比2020年同期增長1.73個(gè)點(diǎn)。凈利率方面，其在第一季度甚至達(dá)到11.35%的新高。

現(xiàn)有大單品支撐的經(jīng)營穩(wěn)定之外，伊利也在打造新的增長極。其去年奶粉及奶制品業(yè)務(wù)增速超25.8%。其中，嬰配粉金領(lǐng)冠年銷售收入突破百億級(jí)。公司成人配方奶粉零售額市占份額同比提高了2.2個(gè)百分點(diǎn)，市占份額保持絕對(duì)領(lǐng)先地位。而奶酪業(yè)務(wù)在常溫、低溫、2B和2C的全面布局下，也取得了超過150%的收入增長，市占率大幅提升6.3個(gè)百分點(diǎn)。

國內(nèi)乳制品消費(fèi)的品類、容量潛力尚在挖掘，增量市場的前景肉眼可見。

據(jù)悉，我國人均乳制品年消費(fèi)量不足25kg（按照國家統(tǒng)計(jì)局乳及乳制品產(chǎn)量折算為牛奶量，以下人均消費(fèi)量均指牛奶量），遠(yuǎn)低于世界平均水平113kg，僅占?xì)W美國家人均年消費(fèi)量220kg的1/10，對(duì)比日、韓人均年消費(fèi)量100kg以上水平，或?qū)Ρ韧瑸榘l(fā)展中國家的印度人均年消費(fèi)量144kg，同樣有著廣闊的發(fā)展空間。

市場容量未見頂?shù)念A(yù)期下，作為“亞洲首個(gè)跨千億乳企”，作為加速分化的行業(yè)“一超多強(qiáng)”新格局中的“一超”，伊利在二級(jí)市場的價(jià)值亦被各路資金認(rèn)可。

去年12月，伊利發(fā)布了當(dāng)時(shí)A股市場消費(fèi)行業(yè)最大競價(jià)定增融資項(xiàng)目。同時(shí)參與申購的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共計(jì)53家，包括高盛、巴克萊、高瓴、易方達(dá)等多個(gè)專業(yè)機(jī)構(gòu)，認(rèn)購倍數(shù)也高達(dá)3.4倍。

作為價(jià)值投資的典型代表，伊利總市值從1996年上市時(shí)的4.21億元，上漲到2022年6月6日盤后的2314億元，累計(jì)漲幅高達(dá)549倍，年化增幅為27.46%。從ROE表現(xiàn)來看，伊利近10年都保持在22%以上。

縱有短期環(huán)境擾動(dòng)，“后千億時(shí)代”之下，伊利依然堅(jiān)定加速邁向“2025年進(jìn)入全球乳業(yè)前三、2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)。投資者期待的也是公司長期價(jià)值的表現(xiàn)。

【作者：林辰】 (編輯：林辰)

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