23日歐洲交易時(shí)段，伴隨著美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)站上112關(guān)口、續(xù)刷20年來(lái)新高，主要大宗商品價(jià)格全線下跌。其中，WTI原油和布油盤(pán)中分別跌超5%和4%，倫錫重挫逾6%，倫銅、倫鋅、倫鎳等均跌超2%，國(guó)際現(xiàn)貨銀價(jià)更是重新回落至19美元/盎司下方。

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在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次保持75個(gè)基點(diǎn)幅度加息以對(duì)抗通脹的政策環(huán)境下，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮和全球多國(guó)流動(dòng)性收緊的沖擊，加劇了包括原油在內(nèi)的商品的拋壓。

剛剛過(guò)去的一周堪稱(chēng)央行“超級(jí)周”。在美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議如期加息75個(gè)基點(diǎn)之后的24小時(shí)內(nèi)，包括英國(guó)央行、瑞士央行、挪威央行及南非央行在內(nèi)的多家央行均宣布加息。尤其是瑞士央行加息75個(gè)低點(diǎn)，宣告了歐洲地區(qū)央行“負(fù)利率時(shí)代”的結(jié)束。而在亞洲地區(qū)，本周四，印尼和菲律賓的央行各自將政策利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，越南央行則將兩個(gè)主要政策利率上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，跟隨歐美其他國(guó)家央行的緊縮步伐。本輪全球流動(dòng)性收縮再迎高潮。

對(duì)于商品市場(chǎng)而言，雖然根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，供求關(guān)系決定商品價(jià)格。但在現(xiàn)代金融市場(chǎng)上，商品的供求不僅僅是商品自身的供應(yīng)和需求，也與貨幣流動(dòng)性的供求有一定關(guān)系。在美聯(lián)儲(chǔ)大力度加息引領(lǐng)全球流動(dòng)性收縮的當(dāng)下，以貨幣表示的商品價(jià)格自然受到?jīng)_擊。

海通期貨本周稍早曾指出，在接下來(lái)一段時(shí)間，宏觀層面經(jīng)濟(jì)下行壓力及流動(dòng)性收緊的利空沖擊將會(huì)讓包括原油在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)持續(xù)承壓，重心下移是大勢(shì)所趨。

與此同時(shí)，歐美央行不惜以犧牲增長(zhǎng)來(lái)對(duì)抗通脹的舉措，也在加大歐美經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，并直接影響市場(chǎng)對(duì)未來(lái)原油需求的預(yù)期。據(jù)外媒報(bào)道，過(guò)去四周，美國(guó)汽油需求大幅下降850萬(wàn)桶/日，因價(jià)格壓力加劇迫使民眾僅維持必要需求。

而在歐洲，能源危機(jī)背景下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。據(jù)據(jù)外媒公布的調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度收縮的可能性為80%，高于此前調(diào)查的60%。德國(guó)是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)可能最早從本季度開(kāi)始收縮。商業(yè)調(diào)查顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自7月份以來(lái)一直在收縮，短期內(nèi)幾乎沒(méi)有改善的跡象。

方正中期期貨的觀點(diǎn)認(rèn)為，從原油長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，排除地緣政治對(duì)原油供給端的意外擾動(dòng)，經(jīng)濟(jì)以及石油需求的走弱將持續(xù)打壓油價(jià)，整體判斷油價(jià)趨勢(shì)維持下行。

此外，全球多國(guó)向新能源轉(zhuǎn)型的計(jì)劃，也影響著遠(yuǎn)期原油需求。歐盟將制定“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計(jì)劃，并將于下周正式公布。該計(jì)劃將要求歐盟在2030年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650億歐元（約合5560億美元），以實(shí)現(xiàn)其綠色計(jì)劃。

不過(guò)，供應(yīng)端的故事或仍是支撐短期原油多頭的主要因素。在國(guó)信期貨看來(lái)，石油供應(yīng)和需求的不確定性導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)跌宕起伏，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)又轉(zhuǎn)向俄原油供應(yīng)，對(duì)冬季供應(yīng)緊張的擔(dān)憂超過(guò)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)（在23日稍早的交易中）反彈。技術(shù)面上，國(guó)際油價(jià)維持震蕩格局，建議震蕩思路操作。

摩根大通全球大宗商品研究維持長(zhǎng)期以來(lái)的油價(jià)預(yù)測(cè),并預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在2022年第四季度重新測(cè)試每桶100美元,因市場(chǎng)波動(dòng)性回歸。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)衰退 大宗商品 對(duì)抗通脹