8月12日，中美斯德哥爾摩經貿會談發布聯合聲明：中美雙方再次暫停實施相互24%關稅90天，保留剩余10%的關稅。

這一結果讓全球市場短暫松了一口氣，但接下來即將公布的美國7月CPI數據、7月PPI數據和7月零售數據等一系列重磅數據，或將對美聯儲降息前景產生擾動。自2024年12月18日美聯儲最新一次降息25個基點以來，全球市場目前仍在等待“關鍵一擊”的明確信號。在全球等待美聯儲降息的大背景下，各類資產未來走勢將如何演繹？普通投資者又該如何抓住窗口期提前布局？

降息預期升溫 全球共識成形

近日，美國非農就業數據大跌，再次加速了美聯儲降息的節奏。美國勞工統計局8月1日公布的數據顯示，7月美國非農業部門新增就業人數7.3萬，低于預期。5月和6月美國新增非農就業人數大幅下修近25.8萬人，是2020年5月以來的單次*幅度下修，引發市場衰退預期的同時，降息預期也在明顯升溫。

恒友匯在今年4月于新加坡發布的《2025上半年宏觀經濟展望及全球資產配置策略指引》（簡稱：《上半年全球指引》）中曾指出，2025年美聯儲降息大概率趨緩，但是否接近尾聲有待觀察，原因在于當前美國核心通脹及就業數據仍高于疫情前中樞水平；且2025年特朗普新政疊加補庫周期的共同作用下，2025年海外需求大概率迎來溫和修復。

經過長達三個季度的降息中斷后，美國非農就業數據突如其來的“黑天鵝”，讓市場擔憂美國將陷入經濟衰退的情緒蔓延，導致美股大跌，避險情緒急劇升溫。8月1日當日，納指跌幅超2%，其中科技股領跌。歐洲股市也同步大跌，法國CAC40指數跌近3%，創四個月最差表現。

事實上，除了核心的非農就業數據外，多個維度的就業相關指標也共同指向美國勞動力市場走弱，包括失業統計相關指標持續惡化、職位空缺數量持續減少、ADP私營部門就業同比增速持續下滑等。

在此背景下，華爾街投行紛紛預測美聯儲近期即將降息。摩根大通預計美聯儲將在未來四次會議上每次降息25個基點，將政策利率降至3.5%，其中今年的降息次數預期從一次改為三次。而高盛與花旗均認為9月降息25個基點的可能性極高，若數據進一步惡化甚至可能激進降息50個基點。CME美聯儲觀察的數據顯示，當前投資者認為美聯儲在9月降息25個基點的可能性已經高達91.5%。

近期，美股市場還將迎來一系列重磅數據，其中包括美國7月CPI數據、7月PPI數據和7月零售數據等。有分析指出，這將為美聯儲調整貨幣政策提供重要參考，或將對美聯儲降息前景產生擾動。

負責監管的美聯儲副主席米歇爾·鮑曼更是在8月9日的講話中釋放一條關鍵信息：她支持今年進行三次降息。綜合多方市場信息來看，在上次降息周期開啟一周年的節點，9月降息或可值得期待。

美聯儲若降息 牽動全球市場

事實上，此次非農報告“爆雷”影響程度巨大，直接導致負責發布月度就業數據的美國勞工部下屬勞工統計局局長被快速解雇。

美國衰退預期加大也曾一度造成美股大幅調整，但市場隨后開始定價美聯儲9月的降息預期，歐美股市、新興市場股市、美債黃金開始快速反彈。從更長期時間來看，中長期美債、黃金、A股、美股受益美聯儲降息的確定性更強。而原油在衰退預期疊加增產的大背景下，供需兩側將承壓。

黃金方面，在美國關稅政策的影響下，黃金有所上行，但考慮到美債利率下行幅度較大，以及黃金本身對沖關稅通脹的功能，黃金未來或仍有上行空間。9月美聯儲若開啟降息，將導致美元貶值壓力增大，以美元計價的黃金價格通常上漲。聯儲證券研報分析稱，伴隨9月降息節點臨近，短期內美聯儲貨幣政策調整將接棒關稅，成為黃金市場交易主邏輯。花旗銀行也大幅上調金價預期，從之前的3300美元/盎司上調至3500美元/盎司。

權益市場方面，美聯儲9月降息預期升溫，美元走弱有利于外資回流A股和港股等新興市場股市，中國資產或再次迎來爆發，其中港股相對更加受益。目前，國內宏微觀流動性仍較為充裕，有利于A股慢牛趨勢的延續。與此同時，中信建投則提醒，長期來看，若美聯儲因政治壓力過早降息導致通脹反彈，可能引發全球市場波動，A股外資流入持續性存疑。

而穩定幣市場方面，由于目前其尚處于早期發展階段，發行方利潤高度依賴美聯儲利率政策。但如果美聯儲新一輪降息周期開啟，美國國債收益率將下降，USDC等以美債利息為主要收入來源的穩定幣收益將驟降，資產端信用風險和期限錯配增加，進而加劇發行機構的信用風險。

前瞻布局未來 押注中國資產

美聯儲作為全球貨幣政策的風向標，每一次議息會議都有可能引發全球資產價值重估。在美聯儲降息的大背景下，普通投資者更應該關注全球經濟大勢，把握歷史性的投資機遇，才能從容應對全球經濟的高度不確定性，前瞻布局贏未來。

《上半年全球指引》中曾指出，全球經濟增長面臨的不確定性因素增多，境內權益資產的預期回報或將好于境外市場，穩估值理財產品仍是較優選擇。A股大概率震蕩向上，結構性行情依然是未來主要演繹方式。

縱觀今年上半年全球資本市場走勢，印證了《上半年全球指引》的精準判斷。過去三個月，滬指從3040點一路穩步攀升至3600點，累計漲幅超過18%。東方財富Choice數據顯示，上半年全球主要資產表現中，北證50以39.45%的漲幅高居*，恒生指數、恒生國企指數、恒生科技指數等排名也高居前8。

近一段時間以來，高股息板塊頻創新高；科技板塊持續爆發；雅江水電、“反內卷”等概念股推動市場情緒，板塊快速輪動讓市場熱度持續攀升。隨著中國經濟運行延續穩中向好發展態勢、政策紅利不斷釋放以及企業盈利前景改善，瑞銀、德意志銀行、惠譽等外資機構紛紛上調了對2025年中國經濟增速的預測。

與此同時，全球投資環境更趨復雜，風險與機遇交織，對投資者的研究和分辨能力要求變得更高。在此背景下，投資者應在把握結構性機會的同時，保持投資組合的靈活與多元，以應對潛在的市場波動。“在當前高速迭代的投資環境中，傳統依賴單一或多個賽道模式的投資邏輯正面臨嚴峻挑戰。”宗良博士曾表示，科技創新和技術迭代的速度早已遠超賽道規劃周期，同時傳統產業的邊界正日益模糊，跨領域融合的復合型賽道成為主流趨勢。為此，《上半年全球指引》首次提出以N.E.X.T矩陣重構投資框架。

為進一步明晰下半年經濟走勢，恒友匯即將在近期重磅發布《2025下半年宏觀經濟展望及全球資產配置策略指引》。作為自2018年以來連續發布的第15部指引，恒友匯宏觀經濟研究室將再度攜手中國銀行原首席研究員宗良博士，結合當前全球宏觀經濟與市場環境，總結核心資產配置觀點，不斷適應新的經濟邏輯，并以全新升級的N.E.X.T投資矩陣，為投資者在復雜環境下提供及時、專業的多元資產配置策略，幫助投資者捕捉科技創新領域的“下一個指數級增長機會”。

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