隨著海外市場不斷走強，場內(nèi)QDII基金再現(xiàn)高溢價一幕。

6月13日，華寶海外科技LOF基金場內(nèi)價格一度飆升至1.317元，盤中觸及漲停，收盤報收為 1.312元，相對于6月9日基金凈值，場內(nèi)溢價為15.19%，相對于6月12日基金凈值，場內(nèi)溢價也超過13%，基金公司當(dāng)晚緊急發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告。

6月14日，華寶海外科技LOF場內(nèi)價格一度大漲7.47%，而后在賣盤拋壓之下，尾盤開始大幅跳水，全天報收1.268元，大跌3.35%。

【資料圖】

多位業(yè)內(nèi)人士提醒，場內(nèi)LOF及ETF基金不同于股票，未來，在套利資金申購之下，高溢價現(xiàn)象將不可持續(xù)，其的二級市場價格最終會向凈值回歸，高溢價買入的投資者或?qū)⒚媾R價格下跌的風(fēng)險。

海外科技LOF20個交易日大漲24.68%基金公司提示溢價風(fēng)險

一只跟蹤海外科技股的QDII基金近期凈值節(jié)節(jié)攀升，引起了場內(nèi)投資者關(guān)注，在洶涌的買盤推動之下，溢價率也隨之飆升。

公開資料顯示，華寶海外科技股票基金成立于今年4月11日，主要投資于海外科技主題的交易型開放式基金及其他公募基金，或是因為生逢其時，該基金成立之初就趕上了近期美股市場的科技股行情，截止6月12日，短短兩個月時間內(nèi)，凈值已經(jīng)上漲了15.75%。

該基金采用LOF運作模式，A類份額在上交所上市交易，在凈值上漲帶動下，場內(nèi)價格也漲勢凌厲，6月13日盤中更是一度觸及漲停，收盤報收1.312元，，短短20個交易日內(nèi)，價格大漲24.68%。

價格漲幅遠超凈值漲幅，基金公司也在當(dāng)晚緊急發(fā)布華寶海外科技股票型證券投資基金(QDII-LOF)場內(nèi)溢價風(fēng)險的提示性公告。

公告中稱，2023年6月12日晚公布的海外科技 LOF 6月9日基金凈值為1.1396元，其投資的海外科技主題相關(guān)基金于6月12日美國交易時間的表現(xiàn)尚未計入6月9日基金凈值，而將影響 6月13日晚公布的6月12日基金凈值。海外科技LOF 6月13日場內(nèi)收盤價格為1.312元，相對于6月9日基金凈值，場內(nèi)溢價為15.19%，相對于6月12日基金凈值，場內(nèi)溢價可能較大。

6 月14日，投資者在交易海外科技LOF時，還需要考慮6月13日美國交易時間海外科技主題相關(guān)基金表現(xiàn)估算溢價。

特此提示投資者關(guān)注二級市場溢價風(fēng)險，若投資者以高溢價買入海外科技LOF，將承擔(dān)額外的溢價成本以及未來溢價波動帶來的價格風(fēng)險，可能造成重大損失。

6月14日，海外科技LOF場內(nèi)價格開始沖高回落，早盤一度大漲7.47%，尾盤大幅殺跌，報收1.268元，全天大跌3.35%。

場內(nèi)份額較少、投資者不熟悉相關(guān)機制或是推升溢價率走高的原因

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前場內(nèi)份額較少疊加部分投資者不清楚場內(nèi)基金存在溢價風(fēng)險，或是導(dǎo)致溢價率走高的幾方面原因。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，華寶海外科技LOF基金最近凈值上漲引發(fā)了投資者關(guān)注，而截止6月13日，該基金場內(nèi)份額只有1633.84萬份，相比進場買入的資金，供給相對不足，引發(fā)了場內(nèi)溢價。

盈米基金且慢研究員李泠冰也談到，目前市場的投資情緒主要為觀望態(tài)度，基金的認(rèn)購和申購率都有所下降，可以理解為現(xiàn)在是投資情緒的冰點。在市場沒有一個明確的投資主線的背景下，很多投資人會更多關(guān)注在投資熱點上。

近期美股科技股表現(xiàn)較為強勢，投資人便將目光投向多只投向海外科技股的基金，大量資金涌入推高了基金場內(nèi)成交價格。當(dāng)有一部分資金流向該只場內(nèi)基金，其余的投資資金在沒有投資主線的情況下就會跟隨現(xiàn)有的熱點，像羊群效應(yīng)一樣涌入該只場內(nèi)基金。

除此之外，部分場內(nèi)基金規(guī)模較小，小體量資金就可以造成基金交易價格的劇烈波動，這樣的劇烈波動同吸引了更多的資金涌入。這也就造成該基金近期出現(xiàn)溢價。

還有業(yè)內(nèi)人士表示，與此前不少Q(mào)DII基金因外匯額度不足，限制大額申購引發(fā)溢價不同，目前華寶海外科技LOF并沒有限制申購額度，場內(nèi)溢價的主要原因還是部分券商客戶不熟悉場外申購，習(xí)慣二級市場交易，不清楚場內(nèi)基金存在溢價風(fēng)險。

“理論上，當(dāng)場內(nèi)基金出現(xiàn)溢價時，可以按照基金凈值申購基金份額，同時在場內(nèi)溢價賣出，參與溢價套利，套利機制的存在也是場內(nèi)基金二級市場價格最終會向凈值靠攏的關(guān)鍵影響因素。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

不過，因QDII基金申購確認(rèn)時間較長，也有人提醒溢價套利的不確定性。“T日申購華寶海外科技LOF基金，場內(nèi)份額需要到T+3個工作日才可賣出，加上華寶海外科技LOF是一只主動型基金，凈值不是那么容易估算，這3個工作日之內(nèi)存在凈值波動以及溢價空間的雙重不確定性。”

兩只日經(jīng)225ETF也存在高溢價回落現(xiàn)象

場內(nèi)價格大幅波動之下，業(yè)內(nèi)人士也反復(fù)提醒，場內(nèi)LOF及ETF基金不是股票，未來，在套利資金申購之下，高溢價現(xiàn)象將不可持續(xù)，其的二級市場價格最終會向凈值回歸，高溢價買入的投資者或?qū)⒚媾R價格下跌的風(fēng)險。

例如，今年5月下旬，部分跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的QDII基金場內(nèi)價格也一度出現(xiàn)大幅溢價。截止5月19日，易方達日興資管日經(jīng) 225ETF和華夏野村日經(jīng) 225ETF 當(dāng)時的溢價率分別達到了 22.44%和17.34%，基金公司也對外發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告。

之后，兩只高溢價的日經(jīng) 225ETF場內(nèi)價格開始大跌，5月22日—5月23日短短兩個交易日內(nèi)，易方達日興資管日經(jīng) 225ETF和華夏野村日經(jīng) 225ETF分別下跌16.61%、13.97%，追高買入的投資者也遭遇了不小損失。

華寶證券研究員提醒投資者，歷史上來看，ETF 的溢價率無法長時間維持在高位。2020 年以來，國內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。

他建議投資者可選擇溢價率處于合理區(qū)間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

盈米基金且慢研究員李泠冰也提醒投資者，基金凈值才是基金實際價值的真正反映，場內(nèi)基金超高的溢價率說明該基金價格脫離其價值，存在較高的泡沫性，后期下跌的概率較大。

“投資者在購買場內(nèi)基金時，應(yīng)該密切關(guān)注溢價率的情況，需要關(guān)注基本面和市場走勢，并注意溢價率的變化情況，避免盲目買入以免遭受重大損失。同時，風(fēng)險管理也是非常重要的，投資者需要制定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理策略，以保護自己的投資。”李泠冰表示。

編輯：林鄭宏

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