淄博燒烤的火爆并非憑空而來，疫情后消費(fèi)能力不足所帶來的低端化趨勢(shì)，在基金經(jīng)理看來也是一種賺錢機(jī)會(huì)。

記者注意到，在消費(fèi)股持續(xù)調(diào)整的前四個(gè)月內(nèi)，以低端消費(fèi)、低價(jià)消費(fèi)為代表的細(xì)分消費(fèi)股反而成為不少公募基金跑贏市場(chǎng)的牛股。相關(guān)基金公司人士指出，淄博燒烤的火爆出圈，與代表低價(jià)低端消費(fèi)的口紅效應(yīng)類似，顯示居民消費(fèi)復(fù)蘇有望。在短期內(nèi)居民大件消費(fèi)能力意愿不足，部分布局“十元店”、低端奶茶、口紅彩妝、零食的上市公司股價(jià)飆升，凸顯低端低價(jià)消費(fèi)股存在明顯機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，消費(fèi)股行情或從低端向高端演繹。

【資料圖】

低端消費(fèi)股有賺頭

淄博燒烤的突然爆火，實(shí)際上可從公募基金早早潛伏消費(fèi)股的舉動(dòng)中找見端倪。

今年以來，公募基金在A股的投資布局上，以人工智能、“中特估”為兩大主線，而去年底今年初市場(chǎng)一致性預(yù)期最高的消費(fèi)賽道卻罕見收獲了主流資金的冷眼。盡管如此，不受主流資金待見的消費(fèi)賽道，卻以優(yōu)質(zhì)的業(yè)績(jī)和估值為基金經(jīng)理帶來了差異化的投資機(jī)會(huì)。

記者注意到，今年消費(fèi)賽道的股價(jià)持續(xù)調(diào)整，以低端消費(fèi)為代表的部分核心品種正為基金經(jīng)理帶來豐厚的超額收益。主營(yíng)蘑菇產(chǎn)品的萬辰生物、主營(yíng)大眾奶茶和奶茶配料的香飄飄和佳禾食品、主營(yíng)辣椒醬和果醬的仲景食品、主營(yíng)干果的鹽津鋪?zhàn)拥纫慌泶蟊姷投讼M(fèi)的品種，在今年一季度成為基金經(jīng)理捕獲高收益的布局對(duì)象。其中，萬辰生物今年以來漲幅已高達(dá)200%，鹽津鋪?zhàn)觿t在去年、今年消費(fèi)股兩次調(diào)整的環(huán)境下，繼續(xù)跑贏行業(yè)，而佳禾食品在奶茶行業(yè)低端化趨勢(shì)下，更自底部實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

“消費(fèi)股整體表現(xiàn)不佳的原因是，疫情后消費(fèi)能力下降，短期來看存在消費(fèi)降級(jí)的現(xiàn)象，所以我們認(rèn)為疫情結(jié)束的當(dāng)下是弱復(fù)蘇。”創(chuàng)金合信基金的一位人士接受記者采訪時(shí)表示，今年A股消費(fèi)賽道的投資，很可能是低端消費(fèi)率先階段性領(lǐng)銜，低端消費(fèi)在消費(fèi)能力不足的背景下受益明顯，比如一些布局“十元店”業(yè)務(wù)的A股公司，既因新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)受到資金的看好，同時(shí)也符合了當(dāng)前居民消費(fèi)能力不足的現(xiàn)狀。

公募配置切向低端

公募、私募、社保和QFII資金，對(duì)疫后消費(fèi)低端化的階段性趨勢(shì)早有預(yù)判。

“基于宏觀經(jīng)濟(jì)的階段性特點(diǎn)，可以在很多微觀層面優(yōu)化我們的投資組合，比如新式茶飲賽道。”深圳地區(qū)的一位基金經(jīng)理接受記者采訪時(shí)透露，涵蓋奶茶的新式茶飲賽道在疫情后面臨的突出問題，并不是行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，而是部分高端茶飲公司面臨相對(duì)低端消費(fèi)化趨勢(shì)的問題，這意味著在新式茶飲賽道上，低端品種在未來一段時(shí)間內(nèi)將優(yōu)于高端品種。

高端茶飲品種在基金經(jīng)理的持倉(cāng)中，最典型的存在就是在港股上市的奈雪的茶。根據(jù)已披露的基金一季度報(bào)告顯示，盡管奈雪的茶在今年一季度新進(jìn)多只基金的十大重倉(cāng)股陣容，但該股被基金減持和清倉(cāng)的情形也不少，尤其部分減持該股的基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)而增配了低端消費(fèi)領(lǐng)域的A股公司。

低端消費(fèi)的典型，比如大眾奶茶行業(yè)的蜜雪冰城，其核心奶茶配料供應(yīng)商是佳禾食品，該股在今年一季度備受公募、養(yǎng)老金和社保的青睞，甚至部分科技創(chuàng)新行業(yè)主題基金都對(duì)該股喜愛有加。

佳禾食品披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度公司營(yíng)收增長(zhǎng)超22%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)2.67倍，一掃去年的業(yè)績(jī)陰霾。作為低端消費(fèi)賽道的典型品種，佳禾食品的業(yè)績(jī)快速?gòu)?fù)蘇也受到機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。廣發(fā)科技創(chuàng)新基金在今年一季度新進(jìn)該股，成為第一大機(jī)構(gòu)股東，此外中歐基金、博時(shí)基金等多只基金也在同期布局該股。

廣發(fā)基金或?qū)Φ投讼M(fèi)股在疫情后的受益早有認(rèn)知，旗下產(chǎn)品不僅布局了佳禾食品，也把握住了低端消費(fèi)的另一只品種——鹽津鋪?zhàn)印｛}津鋪?zhàn)优兜男畔@示，廣發(fā)基金委托管理的社保基金420組合，在今年一季度對(duì)其進(jìn)行了增倉(cāng)。

QFII緊抓“口紅效應(yīng)”

值得關(guān)注的是，部分基金經(jīng)理指出，淄博燒烤火爆的現(xiàn)象，同時(shí)也在微觀產(chǎn)業(yè)層面引出另一個(gè)現(xiàn)象——“口紅效應(yīng)”。

“口紅效應(yīng)”在海外股票市場(chǎng)也叫“低價(jià)產(chǎn)品偏愛趨勢(shì)”，該現(xiàn)象最早出現(xiàn)在美國(guó)，是指在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇或相對(duì)低迷增長(zhǎng)背景下，以口紅為代表的廉價(jià)奢侈品反而會(huì)熱賣的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而這也成為基金經(jīng)理在今年消費(fèi)調(diào)整行情中進(jìn)行差異化獲利的來源。

記者注意到，按照魔鏡市場(chǎng)情報(bào)，今年一季度，美容護(hù)膚和彩妝香水類目在抖音平臺(tái)的銷售額分別實(shí)現(xiàn)同比67.2%、87.1%的增長(zhǎng)。在今年一季度整體消費(fèi)增長(zhǎng)僅為個(gè)位數(shù)的背景下，這一罕見的高增長(zhǎng)幾乎秒殺了大多數(shù)消費(fèi)品類。“大額消費(fèi)明顯有點(diǎn)弱，買車買房不太行，但花小錢滿足個(gè)人幸福感的低端消費(fèi)、小額消費(fèi)就有明顯的‘口紅效應(yīng)’特點(diǎn)。”深圳一位公募基金經(jīng)理接受記者專訪時(shí)表示。

在A股投資上，QFII對(duì)“口紅效應(yīng)”有著一定的敏感性。根據(jù)A股某美妝上市公司披露的信息顯示，今年一季度該公司旗下的大眾彩妝業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)了2.76倍，直接帶動(dòng)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，一季度強(qiáng)力買入該股的QFII，獲得了顯著跑贏行業(yè)的超額收益。

大件消費(fèi)能力短期不足

“居民消費(fèi)已經(jīng)開始復(fù)蘇，但是大件消費(fèi)的意愿則更為滯后一些。”摩根士丹利華鑫基金相關(guān)人士直言，交通運(yùn)輸、住宿、文化體育、娛樂等行業(yè)延續(xù)了擴(kuò)張的趨勢(shì)，五一小長(zhǎng)假高鐵、飛機(jī)、酒店、景區(qū)訂單火爆，居民出行意愿率先修復(fù)。

4月底召開的政治局會(huì)議也指出，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局，但當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨新的阻力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。

前海開源基金經(jīng)理田維表示，“促進(jìn)消費(fèi)投資，內(nèi)需規(guī)模實(shí)現(xiàn)新突破”已成為實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的主要目標(biāo)，消費(fèi)當(dāng)之無愧是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。回顧2023年第一季度，我國(guó)居民人均消費(fèi)支出6738元，比上年同期名義增長(zhǎng)5.4%，相較之下，政策實(shí)施頗有成效。“文旅熱”也在一定層面上反映出消費(fèi)呈現(xiàn)回暖向好的趨勢(shì)，各地方文旅局局長(zhǎng)更是通過變裝穿越、秀才藝等方式宣傳當(dāng)?shù)匚穆觅Y源，吸引外地游客“打卡式”旅游，希望能夠達(dá)到刺激消費(fèi)的目的。

田維認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的大背景下，消費(fèi)場(chǎng)景逐步修復(fù)，投資者信心指數(shù)逐漸增強(qiáng)，酒類、乳制品、休閑食品等消費(fèi)品基本呈直線上升趨勢(shì)。五一假期期間，旅游業(yè)持續(xù)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，消費(fèi)者抑制了3年的旅游熱情獲得釋放，酒店住宿、景區(qū)門票等訂單量持續(xù)走高，消費(fèi)賽道重回大眾視野，成為2023年的熱門領(lǐng)域，預(yù)計(jì)二季度社零增速或明顯回升。

編輯：翟卓

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