近期，數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古、安徽、貴州等地區(qū)水泥價格出現(xiàn)較為明顯的攀升。其中，內(nèi)蒙古烏蘭浩特等地水泥價格每噸上調(diào)了60元-70元，P.O42.5散出廠報價達到每噸510元-520元。價格上調(diào)主要由于企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行較好，庫存降至較低水平。此前，西部證券研報顯示，“金九銀十”是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季，行業(yè)有望出現(xiàn)較為明顯的復蘇。當前，水泥錯峰生產(chǎn)好于往年，企業(yè)庫存有所下降，價格逐步企穩(wěn)回升。相關(guān)標的：海螺水泥(600585.SH)、冀東水泥(000401.SZ)、金隅集團(601992.SH)、華新水泥(600801.SH)。

去年11月見頂以來，水泥價格一路走低，需求下降明顯，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，國內(nèi)水泥累計產(chǎn)量為9.77億噸，同比下降15%，產(chǎn)量創(chuàng)2012年以來同期最低水平。其中，6月水泥產(chǎn)量為1.96億噸，同比減少12.9%。

“需求下降太快是今年水泥行業(yè)不景氣的核心問題。”中國水泥協(xié)會副秘書長、數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林表示，作為水泥行業(yè)的重要下游產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)在今年上半年的景氣度低迷，影響水泥需求持續(xù)走低，相關(guān)水泥企業(yè)面臨去庫存壓力。

那么行業(yè)利潤承壓之勢什么時候能夠改善呢?陳柏林認為，從需求層面來看，下半年基建持續(xù)發(fā)力，隨著重點基建項目的逐步落地，預計需求將有所恢復。但是由于房地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，地產(chǎn)對水泥需求拖累因素仍在，水泥需求可能會出現(xiàn)季節(jié)性回暖，增長幅度有限。

從供給面來看，整個行業(yè)正通過錯峰生產(chǎn)等方式來降低庫存。8月以來，全國多地繼續(xù)增加錯峰天數(shù)。遼寧、吉林、黑龍江三省陸續(xù)要求區(qū)域內(nèi)所有熟料生產(chǎn)線自8月1日起停窯30天。山西、河北、山東、河南等地錯峰停窯計劃增加到20天，四川8月份停窯達到14天，貴州三季度停窯達到50天。

受此影響，部分地區(qū)水泥價格穩(wěn)中有升。天風證券在研報中指出，上周全國高標水泥含稅均價為417.28元/噸，環(huán)比上漲0.24%。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計，華北地區(qū)水泥價格開始推漲，京津冀地區(qū)水泥企業(yè)再次公布價格上調(diào)50-55元/噸。東北地區(qū)水泥價格保持平穩(wěn)，遼寧沈陽、遼陽地區(qū)水泥價格漲后保持穩(wěn)定，計劃9月份繼續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)。

不過，值得注意的是，受水泥價格下滑、銷售不及預期等因素影響，水泥行業(yè)上市公司上半年整體業(yè)績不佳。但從二季度看，25家水泥行業(yè)上市公司中有18家凈利潤環(huán)比增長。下游基建、地產(chǎn)開工率回升，水泥需求有所恢復。

上半年25家水泥行業(yè)上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2565.83億元，相比上年同期的2257.79億元增長13.64%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為211.86億元，相比上年同期的271.57億元下降21.99%。分季度來看，18家第二季度業(yè)績環(huán)比好轉(zhuǎn)。天山股份、冀東水泥、金隅集團、祁連山、寧夏建材、西部建設(shè)等9家水泥企業(yè)第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤比一季度均增加超過1億元。

此外，近期機構(gòu)也在扎堆調(diào)研區(qū)域水泥相關(guān)公司。8月29日，上峰水泥披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司于8月24日接受了近百家機構(gòu)單位和個人投資者調(diào)研，機構(gòu)類型覆蓋基金公司、證券公司、保險公司等。8月31日，寧夏建材披露，公司于前一日舉行業(yè)績說明會并接受國君證券、國海證券、中銀國際證券、長江證券、摩根士丹利、UBS等十余家機構(gòu)調(diào)研。8月26日，天山股份亦披露，公司于8月24日接受中金公司、海通證券、中銀證券等10余家機構(gòu)調(diào)研……

“七八月份需求環(huán)比逐漸恢復，但因高溫、降雨等因素影響，當前仍處弱勢;下半年的水泥需求將呈現(xiàn)一個穩(wěn)步回升的態(tài)勢，尤其在進入9月份以后是一個傳統(tǒng)旺季。”對于下半年，天山股份在調(diào)研中表示。

國海證券表示，受宏觀經(jīng)濟形勢偏弱影響，前期市場需求將會緩慢復蘇，部分地區(qū)如產(chǎn)能過剩較為嚴的區(qū)域價格調(diào)漲或?qū)⒊霈F(xiàn)反復，但整體趨勢上將會保持震蕩上行為主。下半年，隨著各地疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，基建投入將持續(xù)加大，行業(yè)進一步加大錯峰生產(chǎn)力度，水泥量價均有反彈基礎(chǔ)。

天風證券認為，鑒于高溫天氣漸近尾聲，企業(yè)錯峰生產(chǎn)將會持續(xù)，后期隨著市場供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，將支撐水泥價格恢復性上調(diào)。從中長期看，“雙碳”+“雙控”政策有望帶動水泥行業(yè)供給格局進一步優(yōu)化。

1)政策要求2025年標桿產(chǎn)能比重超過30%，未來行業(yè)2500T/D及以下規(guī)模產(chǎn)能有望陸續(xù)退出，總產(chǎn)能將收縮8.6%以上。

2)水泥行業(yè)未來有望納入碳交易，碳稅+減排改造加劇小企業(yè)成本壓力，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯，有望通過兼并收購進一步擴張，話語權(quán)增強，價格中樞有望逐步抬升，另一方面通過骨料等業(yè)務(wù)打造第二增長極。

多位業(yè)內(nèi)人士均表示，水泥行業(yè)到了結(jié)構(gòu)調(diào)整和綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，整個行業(yè)都在探尋出路。

相關(guān)概念股：

海螺水泥(600585.SH)：主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵和廣東陽春興建了4條12000噸生產(chǎn)線。

冀東水泥(000401.SZ)上半年，冀東水泥實現(xiàn)營業(yè)收入約168.45億元，同比增長3.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為11.41億元，同比下降7.08%。公司業(yè)務(wù)涵蓋水泥制造、環(huán)保處置、技術(shù)服務(wù)、砂石骨料、礦粉、外加劑等業(yè)務(wù)。

金隅集團(601992.SH)：公司以水泥為核心，形成上下游配套的完整建材產(chǎn)業(yè)鏈。公司旗下產(chǎn)品廣泛應用國家和京津冀重點工程，是北京奧運會場館建設(shè)的綠色建材主供應商，是北京城市副中心工程建設(shè)的戰(zhàn)略合作建材保障供應商和雄安新區(qū)建設(shè)重要的產(chǎn)品和服務(wù)供應商。

華新水泥(600801.SH)：公司涉足水泥、混凝土、骨料、環(huán)保、裝備制造及工程、新型建筑材料等領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞： 水泥價格企穩(wěn)回升 海螺水泥 水泥行業(yè) 華新水泥