國泰君安證券發(fā)布研報稱，維持鋼鐵板塊“增持”評級。當前板塊已處于需求底部、成本頂部、供給向上彈性不大的基本面最差階段，展望未來，隨著疫情出現(xiàn)階段性拐點，被抑制的需求將回補，從地產(chǎn)周期來看，政策底正帶來基本面變化，有望在下半年逐步走穩(wěn)，而成本端大概率出現(xiàn)高位回落態(tài)勢，行業(yè)噸毛利將迎來重新擴張。

國泰君安證券建議關注高分紅、低估值、低配置、低預期下的板塊機會。推薦低成本、強管理普鋼龍頭方大特鋼(600516.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)、華菱鋼鐵(000932.SZ)、新鋼股份(600782.SH)、寶鋼股份(600010.SH)等;推薦特鋼龍頭甬金股份(603995.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)等。新材料領域，受益電爐鋼占比上升，推薦石墨電極龍頭方大炭素(600516.SH);受益液流電池儲能發(fā)展，推薦龍頭攀鋼釩鈦(000629.SZ);推薦轉型鋰電的永興材料(002756.SZ)、稀土礦龍頭包鋼股份(600010.SH)、羰基鐵粉龍頭悅安新材(688786.SH)。管道領域，推薦新興鑄管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友發(fā)集團(601686.SH)。

國泰君安主要觀點如下：

短期疫情影響鋼材需求回暖進程。上周五大品種鋼材社庫降30.80萬噸、廠庫降0.78萬噸，總庫存降31.58萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費量1026.02噸，升30.41萬噸。上周鋼材需求有所回升，但受疫情影響，旺季需求釋放仍不及預期。短期來看，目前多地下游開工及物流運輸持續(xù)受疫情影響，鋼材需求回升繼續(xù)承壓;但全年來看，國泰君安認為在“穩(wěn)增長”背景下，隨著各地疫情逐步好轉，基建用鋼需求將加速回補，地產(chǎn)及汽車用鋼需求也將觸底回升，同時疊加鋼材出口需求高景氣，國泰君安預期后期鋼材需求或將呈現(xiàn)脈沖式回補態(tài)勢。

上周五大品種鋼材周產(chǎn)量994.44萬噸，較前一周環(huán)比增5.78萬噸，較去年同期同比降6.31%。上周全國247家鋼廠高爐開工率79.8%，較前一周降0.31個百分點;全國電爐開工率74.1%，較前一周升17.96個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，3月全國粗鋼產(chǎn)量8829萬噸，同比降6.4%;粗鋼日均產(chǎn)量284.8萬噸，同比降6.1%，環(huán)比升6.4%。3.15限產(chǎn)放開后，短期鋼材供給逐步回升，但受利潤低位抑制，鋼廠增產(chǎn)積極性不及預期，上周產(chǎn)量僅小幅上升。全年來看，發(fā)改委已明確將繼續(xù)開展粗鋼產(chǎn)量壓減工作，國泰君安預期后期粗鋼產(chǎn)量增長空間有限，行業(yè)長周期景氣的邏輯不變。

上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為268、-72元/噸。從成本端來看，上周澳巴鐵礦發(fā)運小幅回升，中國到港量低位反彈至年均線以上，整體鐵礦供應呈增長趨勢;而繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作的要求，影響了市場對鐵礦石需求的預期，整體上周鐵礦石價格有所回落。另外受疫情影響，焦炭、廢鋼等原料供應受阻，價格持續(xù)偏強運行。總體來看，上周鋼廠利潤持續(xù)承壓。但全年來看，四大礦山及非主流礦鐵礦供應預計增約4000萬噸，且焦炭、焦煤的保供政策仍將延續(xù)，因此國泰君安預期后期鋼廠原料價格中樞將重回合理區(qū)間，鋼廠利潤將逐步回升。

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