不押賽道還有顯著超額，陸奔是如何做到均衡制勝的？

2023-12-19 15:48:06來源：今日熱點網

自2022年以來，A股市場持續波動，滬深兩市指數下跌18.51%、35.92%，市場整體震蕩壓力，權益投資體感也難免欠佳。在這樣的市場環境下，基民也追求更好的基金投資體驗，開始尋找適合的權益產品和基金經理。（數據來源：WIND，截至2023年12月7日）

部分基金經理，具有良好的市場適應能力，在不同市場環境中都能較好應對，帶給投資者較好的投資獲得感，進而能夠讓投資者愿意長期持有。

從公募行業看，均衡風格的基金經理就是一個不錯配置選擇，而華安基金的陸奔就是其中一位。

先來看看他的投資戰績——

陸奔自2020年1月開始管理華安睿明兩年定開，該基金近1年、3年收益率6.26%、23.17%，同期業績比較基準收益率為1.17%、-4.45%，滬深300指數則下跌3.03%、19.57%。從基金收益率走勢也可以明顯看出，陸奔為投資者創造了顯著超額。（數據來源：基金數據來自基金定期報告，指數數據來自WIND，截至2023年9月30日）

華安睿明兩年定開A成立以來收益率走勢

（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

在同類靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)中，華安睿明兩年定開A近3年、4年收益率也分別排名前8%、前5%的較領先水平，且獲得“三年期五星基金” 好評。（數據來源：銀河證券，排名數據截至2023年11月30日，評級數據截至2023年10月6日）

以往可能有投資者會覺得均衡風格的基金往往表現平平，不及激進成長風格的產品業績可觀、銳度高，但從陸奔在管的這只產品看，超額回報顯著，同類排名居前，帶給持有人較好的收益體驗?？梢?，均衡未必遜色，甚至有可能在中長期維度上有望帶來更優的回報。

那么，陸奔具體是如何進行投資管理的？又是如何在近年來的市場波動中做到均衡制勝的？

1、淡化擇時，集中度靈活優化

除2020Q1、2022Q2兩個開放期外，華安睿明兩年定開的股票倉位均值在92%左右，相對穩定，可見基金經理相對淡化擇時，更注重從行業配置和個股精選來為投資者創造可持續的超額。

華安睿明兩年定開A股票倉位變化

（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

同時，該基金持股整體比較分散，但也會結合市場行情變化適度優化。如2022年下半年，隨著市場底部價值逐步凸顯，華安睿明兩年定開的持股集中度有所提升，以期更充分地把握住優質標的的低位布局機遇。

2、行業配置分散，收益來源更多元

從陸奔的研究背景看，他覆蓋過多個行業，也見證了不同行業和周期的起落，因此投資上不排斥單一風格，善于多行業配置。

2011年美聯儲QE最高點時，陸奔入行開始研究有色，積累了有色多細分賽道研究優勢，也建立起宏觀策略框架。

2013年開始研究新能源，從風光產業底部開始，完整見證新能源產業反轉，較好理解了新興成長行業的特征。

2015年他又開始研究環保，從邏輯變化的分水嶺介入，經歷了行業從高成長逐漸受制于商業模式惡化的全過程。認識到長期商業模式的力量，加深了對政策驅動與內生需求驅動的理解。

豐富的研究經驗優勢在產品配置上也得以體現。華安睿明兩年定開的過往持倉幾乎涉及所有申萬一級行業，在醫藥生物、電子、電力設備、國防軍工、基礎化工、銀行、汽車、機械設備、有色、非銀金融等10個行業曾有過8個點以上的較重持倉，總體呈現出廣泛的投資能力圈。

同時，該基金各時期不單獨超配某一行業，主要收益來自選股阿爾法，而并非依賴行業貝塔，投資收益來源多元分散。

華安睿明兩年定開A行業配置情況

（數據來源：基金定期報告，截至2023年9月30日）

3、選股上注重成長性與估值匹配

而在個股選擇層面，陸奔關注公司的成長性，且會按照成長階段的不同，給予不同的估值容忍度。同時，注重選股的下沉，并不局限于白馬龍頭，對不同商業模式公司差異化估值，但也控制組合整體的估值特征。

具體來看，2020年時，華安睿明兩年定開抓住了“茅指數”行情，配置呈現大盤藍籌特征。2021年則高度匹配以新能源為代表的景氣投資，配置體現出高盈利增速、高ROE特點，接受與增速相匹配的估值。

而2022年之后，企業盈利增速呈現壓力，華安睿明兩年定開配置向更加防守的風格上不斷調整。到了2023年三季度，市場持續震蕩，華安睿明兩年定開也調整到更低估值的領域。

過往投資成效顯著，陸奔最近也帶來自己的新產品——華安睿信優選（A類：020162、C類：020163），該基金2024年1月2日起發行，將延續陸奔的均衡配置風格和良好的投資理念，正在尋找權益產品的投資者不妨關注。

在新產品的投資運作上，陸奔也將以“收益/風險”比尺度衡量每一次投資決策。選股上，注重深度選股，把握質量，從行業到產品再到效率，綜合考量企業的空間、壁壘、ROE、管理和治理等方面因素，根據風險收益比挖掘優質標的。

配置層面上，分散風險變量，不暴露在單一風險上，充分考慮行業景氣周期、風格輪動與收斂，以及貝塔收益等因素，做到多元化布局。

而對于擇時，宏觀周期與大類資產配置通常變化較少，而在短周期中，陸奔注重“非對稱擇時”，即面臨不確定風險時，階段性降倉規避可能的下行風險，階段性看多時并不加倉。希望用擇時來規避風險，而非去獲取更大收益，進而控制基金產品的回撤，提高夏普比率。

注：根據基金定期報告數據，截至2023年9月30日，陸奔在管產品歷史業績如下：

華安安康混合成立于2018.08.09，2018年-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為2.89%（-4.57%）、22.73%（21.41%）、20.40%（16.22%）、9.88%(-1.88%)、-5.39%（-13.11%）、1.75%（0.00%）、60.38%（12.08%），C類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為2.64%（-4.57%）、22.05%（21.41%）、19.69%（16.22%）、9.23%(-1.88%)、-5.95%（-13.11%）、1.44%（0.00%）、55.58%（12.08%），陸奔任職時間為2018.09.25至今，石雨欣任職時間為2018.08.09至今。

華安睿明兩年定開混合成立于2018.04.23，2018-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為-9.10%（-6.73%）、5.86%（18.40%）、60.40%（12.16%）、38.89%(-1.97%)、-14.92%（-7.59%）、1.85%（0.50%）、75.03%（7.94%），C類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為-9.27%（-6.73%）、4.81%（18.40%）、58.77%（12.16%）、37.50%（-1.97%）、-15.57%（-7.59%）、1.54%（0.50%）、66.59%（7.94%），陸奔任職時間為2020.01.23至今，楊明任職時間為2018.04.23至2022.03.28。

華安新優選A類份額成立于2015.05.29，C類份額成立于2015.11.28，2016年-2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為2.20%（4.51%）、0.88%（4.50%）、12.80%（4.50%）、3.23%（4.50%）、17.67%（4.51%）、9.98%(4.50%)、-5.58%（4.50%）、1.68%（2.23%）、14.70%（37.75%），C類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為2.10%（4.51%）、1.86%（4.50%）、3.27%（4.50%）、3.17%（4.50%）、17.69%（4.51%）、9.89%(4.50%)、-5.65%（4.50%）、1.70%（2.23%）、37.11%（35.42%），陸奔任職時間為2020.01.23至今，周益鳴任職時間為2019.12.10至今。

華安興安優選一年持有A/C成立于2021.06.29，2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為9.15%/8.91%（-0.77%）、-11.49%/-11.84%（-7.67%）、1.51%/1.30%（0.67%）、-5.83%/-6.69%（-8.82%），陸奔任職時間為2021.06.29至今。

華安添祥6個月持有A類份額成立于2021.07.21，C類份額成立于2022.07.21，2022年、2023年上半年、成立以來A類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為-5.95%（-3.17%），1.93%（0.92%）、0.68%（-3.19%），2023年上半年、成立以來C類份額凈值增長率（及業績比較基準收益率）為1.73%（0.92%）、-0.56%（-1.41%），陸奔任職時間為2021.07.21至今，石雨欣任職時間為2021.07.23至今。

華安添瑞6個月持有A/C成立于2020.06.22，2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為4.95%/4.42%（1.67%）、-1.76%/-2.25%（-2.77%）、2.32%/2.06%（1.04%）、11.09%/9.28%（1.41%），陸奔、周益鳴任職時間為2020.06.22至今。

華安添福18個月持有A/C成立于2021.01.05，2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為4.83%/4.22%（1.52%）、-2.71%/-3.30%（-2.77%）、1.51%/1.21%（1.04%）、2.76%/1.09%（-0.59%），陸奔、周益鳴任職時間為2021.01.05至今。

華安添利6個月持有A/C成立于2021.02.05，2021年至2022年、2023年上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為2.79%/2.42%（1.50%），-3.10%/-3.50%（-1.68%）、2.03%/1.83%（1.10%）、1.19%/0.12%（0.74%），陸奔、周益鳴任職時間為2021.02.05至今。

風險提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。