◎王墨璞嘉

一個(gè)暴雨瓢潑的夏日清晨，上海證券報(bào)記者如約在元禾原點(diǎn)的會(huì)議室中見(jiàn)到樂(lè)金鑫。當(dāng)天早上，作為元禾原點(diǎn)合伙人的他，剛從蘇州趕到上海。一件簡(jiǎn)潔的白色T恤，搭配一條深色休閑褲，加上一個(gè)雙肩包，就是樂(lè)金鑫的全部行頭。

【資料圖】

往返于各地，見(jiàn)各種各樣的創(chuàng)始人，看各式各樣的項(xiàng)目，構(gòu)成了以樂(lè)金鑫為代表的創(chuàng)投人的日常。縱使奔波辛勞，也難掩樂(lè)金鑫對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的熱愛(ài)。采訪過(guò)程中，跨界轉(zhuǎn)型的經(jīng)歷、兩家“大目標(biāo)”、一張“小飯桌”及投資的“葵花寶典”被樂(lè)金鑫津津樂(lè)道。

緣起元禾原點(diǎn)

2000年左右，外企對(duì)于剛畢業(yè)的大學(xué)生頗具吸引力，對(duì)于學(xué)習(xí)機(jī)械專業(yè)的理工男樂(lè)金鑫來(lái)說(shuō)也不例外。剛走出校園的他，毫不猶豫地選擇加入一家世界500強(qiáng)的美國(guó)企業(yè)，開(kāi)啟了人生的新旅程。外企的工作生涯，為樂(lè)金鑫帶來(lái)西方成體系的管理方法和理念，也讓他看到了我國(guó)產(chǎn)業(yè)技術(shù)面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)。

“外資企業(yè)的核心技術(shù)很難轉(zhuǎn)移到中國(guó)來(lái)，我們做的工作只是制造加工，就是把一個(gè)產(chǎn)品按照?qǐng)D紙?jiān)獠粍?dòng)地組裝起來(lái)，但是它本身的原理以及核心技術(shù)并沒(méi)有被內(nèi)化到中國(guó)。”樂(lè)金鑫回憶道。

無(wú)法掌握核心技術(shù)，使得樂(lè)金鑫感受到技術(shù)發(fā)展的掣肘，在制造業(yè)沉浸六七年后，他進(jìn)入復(fù)旦大學(xué)深造MBA，以探路“從另一個(gè)視角和方式幫助中國(guó)產(chǎn)業(yè)真正做些事情”。

其間，一位同窗告訴樂(lè)金鑫要做PE。這次偶然的對(duì)話，在樂(lè)金鑫的心中埋下了一顆向風(fēng)投行業(yè)發(fā)展的種子，而且這顆小種子在無(wú)人知曉間悄然生長(zhǎng)。

2009年，國(guó)內(nèi)掀起一股PE熱潮，樂(lè)金鑫卻注意到當(dāng)時(shí)還鮮少有人關(guān)注的VC領(lǐng)域。“雖然關(guān)注到VC領(lǐng)域，但是真要轉(zhuǎn)型卻有些難，只能回到原來(lái)的職場(chǎng)。一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，我進(jìn)入了元禾系的前身蘇州創(chuàng)投集團(tuán)。”樂(lè)金鑫表示，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)(下稱“蘇創(chuàng)投”)不僅自主投資，也是配合蘇州工業(yè)園科技招商引資的先鋒，每年篩選、盡調(diào)項(xiàng)目達(dá)到上百個(gè)，市場(chǎng)化改革基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。

2013年，蘇創(chuàng)投改組成元禾，旗下業(yè)務(wù)涵蓋股權(quán)投資、債券融資和投融資服務(wù)等三大平臺(tái)。經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，元禾股權(quán)投資板塊包含元禾原點(diǎn)、元禾厚望、元禾璞華、元禾重元、元禾谷風(fēng)、元禾辰坤及元禾綠柳，不同的基金管理公司負(fù)責(zé)從種子期、天使輪到后期IPO的全過(guò)程投資。樂(lè)金鑫所在的元禾原點(diǎn)主要負(fù)責(zé)初創(chuàng)公司的投資。

“原點(diǎn)意味著一個(gè)公司最初的起點(diǎn)，最原始的坐標(biāo)點(diǎn)。”樂(lè)金鑫說(shuō)，元禾原點(diǎn)聚焦TMT和Healthcare兩大領(lǐng)域內(nèi)初創(chuàng)期企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，投過(guò)寒武紀(jì)、云從科技、江蘇北人、基石藥業(yè)、貝康醫(yī)療等上市公司。

投出兩家“大目標(biāo)”

創(chuàng)投就是投人，投過(guò)寒武紀(jì)、云從科技的樂(lè)金鑫深諳其道。“投資寒武紀(jì)時(shí)，該公司還只有雛形，但初見(jiàn)創(chuàng)始人兩兄弟，就能感受到他們對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的謀篇布局非常清晰。”樂(lè)金鑫介紹，和團(tuán)隊(duì)接觸很短的時(shí)間，他就決定投資寒武紀(jì)。

當(dāng)然，投資也不只是投人，還要建立在對(duì)創(chuàng)業(yè)公司所處賽道的產(chǎn)業(yè)位置、發(fā)展節(jié)點(diǎn)的深入了解上。

“我投資初創(chuàng)公司主要遵從三個(gè)邏輯。”樂(lè)金鑫分析道：一是看創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)的背景及技術(shù)領(lǐng)先性；二是看團(tuán)隊(duì)靈魂人物的創(chuàng)業(yè)決心；三是看創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域是否符合未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。

遵從這三個(gè)投資邏輯，樂(lè)金鑫投資了寒武紀(jì)和云從科技。

2020年7月，寒武紀(jì)登陸科創(chuàng)板，從成立到上市僅歷時(shí)四年。這筆投資為元禾原點(diǎn)帶來(lái)了豐厚的投資回報(bào)。然而，在持股解禁后，元禾原點(diǎn)并未選擇拋售所持股份。“寒武紀(jì)是一家千億規(guī)模前景起步的公司，在未來(lái)會(huì)有更大的發(fā)展空間，我們要多一些耐心。”樂(lè)金鑫稱。

市場(chǎng)再一次證明了樂(lè)金鑫的投資眼光。2023年掀起的一股ChatGPT浪潮，將這只科創(chuàng)板AI芯片第一股推向了風(fēng)口浪尖。

如果說(shuō)AI算法、AI算力和數(shù)據(jù)是寒武紀(jì)馳騁人工智能賽道的“三駕馬車”，那么AI芯片則是AI算力這駕馬車的“心臟”。寒武紀(jì)的云端產(chǎn)品線，就包含AI算力專用芯片。趕上ChatGPT的浪潮，寒武紀(jì)2023年以來(lái)股價(jià)區(qū)間漲幅超過(guò)245%，總市值已接近千億元。

除有寒武紀(jì)、云從科技兩個(gè)“代表作”，樂(lè)金鑫還在2015年底主導(dǎo)組建了南京智子集成電路產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)了解，該基金規(guī)模3億元，專注于集成電路及智能制造領(lǐng)域的投資。目前基金的DPI超過(guò)5倍，預(yù)期整體收益超過(guò)10倍。

組建一張“小飯桌”

投出千億元市值的上市公司，對(duì)于樂(lè)金鑫來(lái)說(shuō)是必然中的偶然，是無(wú)數(shù)為項(xiàng)目奔波的旅程和慢慢拼湊出的一張“小飯桌”。

早年間一張烏鎮(zhèn)“互聯(lián)網(wǎng)頂級(jí)飯局”的照片在網(wǎng)絡(luò)上流傳，樂(lè)金鑫對(duì)這張照片印象深刻。“面向人工智能時(shí)代，我們也要組建一張‘小飯桌’。”樂(lè)金鑫笑道。

組建小飯桌的決心，來(lái)自樂(lè)金鑫對(duì)于以人工智能為代表的諸多硬科技賽道的持續(xù)看好。“先進(jìn)技術(shù)在產(chǎn)業(yè)環(huán)境中淬煉成生產(chǎn)力，從而影響和改變生產(chǎn)關(guān)系，其中孕育了新的商業(yè)范式和產(chǎn)業(yè)格局。”樂(lè)金鑫表示，用對(duì)照考試大綱做填空的方式做投資——穿點(diǎn)成線，由線帶面——小飯桌的席位將自組生態(tài)，相互協(xié)同、共創(chuàng)、增益。

“市場(chǎng)總是不斷追逐風(fēng)口，但是對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)發(fā)展的內(nèi)在邏輯是顯而易見(jiàn)的。”樂(lè)金鑫表示，相比盲目追逐風(fēng)口，他所堅(jiān)持的投資邏輯始終清晰地指向產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，而這種篤定，來(lái)自常年深耕TMT領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，以及他心中的“葵花寶典”。

“葵花寶典”何以成型？樂(lè)金鑫形象地用盲人摸象的故事作了詮釋。“蘇創(chuàng)投剛進(jìn)入市場(chǎng)投資時(shí)，我們也交了很多‘學(xué)費(fèi)’，在多輪產(chǎn)業(yè)的周期性波動(dòng)中，經(jīng)過(guò)教訓(xùn)、反思和時(shí)間的小火慢慢熬制，漸漸增進(jìn)了對(duì)產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知，就像盲人摸象一樣，慢慢地感受到產(chǎn)業(yè)的‘鼻子’‘四肢’‘尾巴’等部位，在心中有了一只大象的輪廓。”樂(lè)金鑫說(shuō)。

穿越多個(gè)產(chǎn)業(yè)周期和基金管理周期，如今對(duì)于TMT發(fā)展的周期性變化及投資機(jī)會(huì)，樂(lè)金鑫有了更加清晰的判斷。他透露，最近在思索AI浪潮后的時(shí)代，對(duì)于“小飯桌”的未來(lái)，心中已然有了目標(biāo)。

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