核心觀點：盡管集采對公司影響占比較小，但投資者似乎并不買賬，公司股價持續承壓。歐普康視（300595）的高盈利高消費屬性，隨著集采到來投資邏輯似乎被“崩壞”。歐普康視會成為下一個長春高新（000661）嗎？歐普康視不僅遭遇集采殺估值，同時公司所處行業競爭激烈，賽道也變得擁擠。

(資料圖)

近日，歐普康視集采落地。

整體而言，似乎對公司影響并不大。從量看，占比較小；從采購周期看，分兩年進行；從集采量看，似乎對公司影響不大，且并不唯低價論進行分配。

然而，從市場股價表現看，二級市場的投資者似乎并不買單，股價持續承壓。值得一提的是，公司股價自高點以來，跌幅超70%。

集采落地影響較小市場仍不看好？

4月10日，河北省醫療保障局發布關于公布河北省牽頭三明采購聯盟醫用耗材集中帶量采購《采購文件》的通告（以下簡稱《通告》），由河北省牽頭開展三明采購聯盟19種醫用耗材集中帶量采購，采購品種包括角膜塑形用硬性透氣接觸鏡。

根據《通告》，本次集采的19大耗材品種約定采購量由各醫療機構計算未來一個采購年度實際需求量的 80%上報確定。其中，角膜塑形用硬性透氣接觸鏡（夜戴型）約定采購量為14342個，涉及河北、海南、青海、江西等16個省、市、自治區，采購周期為2年。

值得一提的是，僅歐普康視2022年銷售就高達69萬片，集采量總占比僅為2%。因此集采整體對公司影響較小。

值得一提的是，歐普康視在宏觀環境承壓下，業績仍實現了兩位數增長。歐普康視2022年財報顯示，公司全年實現營業收入15.25億，同比增長17.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.24億，同比增長12.44%；實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5.60億元，同比增長 14.69%。

然而，頗為不解的是，公司股價持續承壓。需要指出的是，公司今年一季度業績有所放緩。一季度報告顯示，公司營業收入4.01億元，同比增長8.17%，凈利潤1.73億元，同比增長16.96%，扣非凈利潤1.49億元，同比增長8.43%。

需要指出的是，歐普康視的OK鏡業務曾主要以自費為主，市場一致性預期受醫保控費影響較小。由此，這種高消費屬性一度被市場高度看好。

事實上，公司的OK鏡利潤攫取能力較強。我們從通過2017年至2021年歷年龍頭企業財務數據進行研究發現，眼科服務目前公認龍頭為愛爾眼科（300015），其近五年平均毛利率水平為49.11%；而眼科器械龍頭歐普康視毛利率平均值為77.57%；眼科藥物龍頭興齊眼藥（300573）毛利率平均值為74.14%。從利潤攫取角度看，眼科器械、眼科藥品等毛利率更高，市場議價能力更強。

根據歐普康視2022年年報，公司83.42%的收入來自硬性角膜接觸鏡行業，業務整體毛利率高達77.97%，其中，角膜塑形鏡單品毛利率89.62%。換言之，公司的銷售額是成本近10倍。

來源：公告

據東亞前海證券報告，歐普康視旗下產品“夢戴維IV全非”產品0度~200度為3400元/片，200度~400度3900元/片，400度~600度4400元/片，DreamVision智能化設計系統6400元/片。與高售價形成對比的是低成本。業內人士表示，OK鏡的出廠價一般僅為終端價格的10%-20%。歐普康視招股書顯示，在經銷模式下，夢戴維（歐普康視旗下OK鏡品牌之一）銷售出廠單價為689.58元；日戴維則更為便宜，經銷模式下銷售出廠單價僅349.39元。

據悉，我國近視的總患病數達6億，青少年近視總人數達1.07億。2020年，我國兒童青少年總體近視率為52.7%，青少年近視總人數達到1.07億。其中6歲兒童近視率為14.3%，小學生為35.6%，初中生為71.1%，高中生為80.5%，青少年近視問題不容樂觀。

而角膜塑形鏡（OK鏡）屬于逆幾何設計的硬性透氣性接觸鏡，通過重塑角膜形態來暫時性降低近視屈光度數，從而提高裸眼視力的可逆性非手術物理矯形治療手段。多項研究顯示角膜塑形鏡可有效減緩近視眼眼軸增長，減緩量約為0.15 mm/年，近視控制效力中等（0.25~0.50D/年），延緩35%~60%近視進展。

2019年10月，OK鏡更是被寫入國家衛健委辦公廳印發的《兒童青少年近視防控適宜技術指南》，成為減緩兒童青少年近視進展的重要方法之一。

綜上，無論是用戶規模，還是業務利潤攫取能力，該投資賽道對投資人產生較大吸引。然而，OK鏡這種暴利且高消費屬性的投資預期被集采打破。

集采改變投資預期？

2021年成為我國醫械帶量采購落地的“關鍵年”，而有關OK鏡集采預期，或來自醫保局發布的《關于開展國家組織高值醫用耗材集中帶量采購和使用的指導意見》文件。

2021年4月，國家醫保局等8部委發布《關于開展國家組織高值醫用耗材集中帶量采購和使用的指導意見》，其中明確高值醫用耗材集中帶量采購醫療機構范圍。即所有公立醫療機構（含軍隊醫療機構）均應按規定參加高值醫用耗材集中帶量采購，醫保定點社會辦醫療機構可按所在省（自治區、直轄市）的相關規定，自愿參加集中帶量采購。

公司自集采傳聞開始，股價開始持續承壓，股價自高點已經縮水超70%，具體如下圖：

2022年1月25日，相關報道指出，在《浙江省醫用耗材集中采購產品動態調整的改革方案》文件中，角膜塑形鏡也在其中。當天，歐普康視和愛博醫療股價均有所反應，歐普康視單日跌幅5.94%。

2022年10月26日，河北省醫用藥品器械集中采購中心印發《關于開展20種集采醫用耗材產品信息填報工作的通知》，其中表示，為深入推進醫用耗材集中帶量采購改革，該省擬于近期組織開展人工骨填充材料等20種醫用耗材集中帶量采購。值得一提的是，此次河北OK集采發布后，歐普康視的股價大幅受挫，股價盤中一度跌停。

歐普康視受集采傳聞不斷，股價持續承壓，這遭遇像極了長春高新。

賽道變得擁擠

目前，歐普康視等六家擁有國家食藥監總局頒發的國產角膜塑形鏡產品注冊證，另有美國三家、日本一家、韓國一家、荷蘭一家、中國臺灣二家共八家境外角膜塑形鏡生產企業向中國出口角膜塑形鏡。

于外，市場被進口大廠牢牢把控。公開資料顯示，縱觀全球眼科器械市場競爭格局，依視路、愛爾康、強生、博士倫等巨頭競爭優勢明顯，產品線布局完善，占據了絕大部分市場份額。據 EvaluateMedTech統計，預計到2024年，排名前10位的公司將占據整體市場份額的96.1%左右。這個領域基本被進口商壟斷。

于內，競爭異常激烈。據悉，目前國內主要OK鏡品牌共有10款，從2021年銷量來看，目前歐普康視份額保持在20%~25%，第二梯隊有阿爾法、歐幾里德、CRT、露晰得，市占率約10%~15%。

公開資料顯示，愛博醫療憑借獨特的產品設計、多樣化的市場推廣，角膜塑形鏡（含試戴片）銷量快速增長，2021年突破20萬片。昊海生科在眼科賽道實現全產業鏈、全產品線布局，其OK鏡通過代理+自研，有望在2023年實現高、中、低產品矩陣，同時形成經銷首先擴大覆蓋、直銷逐步提升的營銷網絡，OK鏡市場份額有望快速提升。4月17日，昊海生科也將自研OK鏡“童享”正式推向市場。“童享”OK鏡于2014年研發立項，選擇自主研發創新路線，2022年12月23日獲批上市。

值得一提的是，OK鏡賽道仍有新玩家進入。

2023年4月12日，樂普醫療（300003）公告稱，公司下屬公司菁眸生物科技（上海）有限公司自主研發的“角膜塑形用硬性透氣接觸鏡”已獲得國家藥品監督管理局的注冊批準，取得Ⅲ類醫療器械注冊證（國械注準20233160484）。樂普醫療在公告中表示，角膜塑形用硬性透氣接觸鏡是公司在眼科領域布局的重要產品，該產品的獲批上市標志著公司在消費醫療領域的戰略布局取得重要進展，進一步豐富了公司消費醫療領域產品管線，增強了公司在該領域的核心競爭力。

關鍵詞：