華利集團（300979）11月5日發布投資者關系活動記錄表，公司于2025年11月5日接受22家機構調研，機構類型為QFII、保險公司、其他、基金公司、證券公司。 投資者關系活動主要內容介紹： 參加公司組織的調研活動（線下）的來訪人員按深交所規定簽署了《承諾書》。 投資者與公司的交流情況：

【資料圖】

問：美國新的關稅政策下，客戶是否要求制造商分擔關稅成本？目前有什么新的進展？

答：美國是運動鞋重要的消費市場，美國進口關稅稅率上調，會增加客戶銷往美國市場的關稅成本，但是客戶銷往非美國地區的關稅不會有影響。以往關稅都是由品牌客戶（進口商）承擔，關稅成本最終會傳導至消費者。訂單狀況對品牌、制造商、材料商等整個產業鏈都會有影響。品牌客戶、制造商和材料商會共同探討關稅帶來的成本問題，比如可以從原材料采購、制造工藝等多環節、多維度探討成本費用的優化方案。成本和費用控制一直是公司運營中非常關注的問題，公司將密切關注關稅政策動態，并與客戶、供應商保持緊密溝通。

問：隨著新工廠的運營逐步成熟以及各工廠降本增效措施的推進，公司2025年第三季度毛利率已較第二季度有所改善，請問第四季度毛利率環比第三季度會進一步提升嗎？

答：今年以來，由于較多新工廠處于爬坡階段以及產能調配安排，公司整體毛利率較去年同期有所下滑。今年第三季度，公司持續推進上半年確定的主要工作，重點關注新工廠的運營改善和各工廠的降本增效措施的落實，2024年投產的4家運動鞋量產工廠，已經有3家工廠在該報告期達成階段性考核目標（內部核算口徑實現盈利），其中包括公司在印尼開設的第一家工廠印尼世川。目前公司降本增效措施正有序推進，同時新工廠的運營也在逐步成熟，公司管理層和各部門每個月都會對工廠的運營效率進行檢討，針對性地解決問題。

問：2025年第三季度平均單價同比去年是增長的，但銷量同比去年有所下降，核心驅動平均單價上漲的原因是什么？是我們主動調控的結果，還是通過優化產品客戶結構實現的？

答：平均單價的變化與客戶組合、產品組合的變化有關。公司服務的品牌，銷售單價差距比較大，不同品牌占比的波動，會直接影響公司的平均單價的波動。同時，同一品牌客戶的每年的產品類別也會有變動，導致不同價格區間產品占比的波動，也會導致平均單價的波動。公司執行的是多元化的品牌策略，不斷在引進新的客戶，同時在優化客戶結構和產品結構，這些都會影響公司的平均單價。平均單價的變動趨勢跟公司營業收入的變動趨勢、毛利率的變動趨勢相關性很小。

問：今年公司利息支出同比去年增加比較多的原因？

答：公司今年利息支出增加較多，主要是短期借款金額同比有所上升。公司日常經營中使用美元、越南盾、新臺幣、人民幣、印尼盾等幣種，各幣種的存貸款利率情況有差別，公司會根據業務運營的資金需求統籌資金安排，提高資金效率；而去年借款余額相對較小，因此今年短期借款的增加直接導致了利息支出的增加。

問：公司阿迪達斯的幾個工廠產能爬坡情況怎樣？目前訂單情況如何？

答：公司為阿迪達斯在越南、印尼和中國均開設了專屬工廠，正式訂單與預告訂單差異不大，這幾個工廠的出貨情況基本按規劃在進行，沒有出現大的異常。

問：公司現在的產能利用率情況如何？

答：公司的產能有一定的彈性，每年具體的產能的配置將根據當年訂單情況進行調整。公司在設定目標產能時，是根據工廠的目前所處的階段、接單型體的情況等來設置，比如還在投產初期的新工廠，目標產能根據新工廠目前的產線數量、員工熟練度來設置。故公司會根據訂單情況，合理調配產線投產進度、員工人數等，將產能利用率維持在較高的水平。

問：當前印尼工廠正處于爬坡階段，若未來達到成熟運營狀態，其利潤率是否與越南工廠不會存在差異？

答：印尼是制鞋業大國，很多運動鞋制造商在印尼開設了工廠。公司實控人之前在印尼也開過制鞋工廠，公司也有在印尼工作過的工廠管理人員，所以印尼對公司不是陌生的環境。2025年第三季度，公司在印尼的第一家工廠（印尼世川）已達成階段性考核目標（內部核算口徑實現盈利）。印尼與越南相比，雖然在文化、員工經驗等方面有差異，但是印尼在勞動力供應、用工成本上有優勢，公司針對印尼的特點調整管理細節，從目前印尼工廠的運營情況和當前爬坡階段的表現，管理團隊對印尼工廠成熟后的盈利能力很有信心。

問：在客戶面對多個運動鞋制造廠商可供選擇的情況下，公司憑借哪些核心優勢吸引客戶達成合作？

答：運動鞋制造商目前以臺資廠、韓國廠為主，且頭部鞋廠均為有幾十年制鞋經驗的老廠，各個鞋廠基本都形成了相對穩定的客戶結構。華利集團實行多客戶模式，并且在不斷的優化客戶結構、拓展新客戶。公司的客戶和產品風格比較多元，使得公司能夠掌握市場動態，滿足客戶多元化需求，同時，公司擁有業界最為全面的制鞋工藝技術和流程，開發能力和量產能力有明顯優勢。在品質、交期、技術能力、成本控制、勞工及社會責任等客戶對供應商的例行評價上，公司綜合表現都很好，在行業口碑也很好，吸引新客戶主動找公司合作。

問：公司未來幾年的產能規劃如何？

答：考慮到客戶訂單的需求，未來幾年公司仍會保持積極的產能擴張。2024年投產的4家運動鞋量產工廠，2025年1-9月，已經有3家工廠達成階段性考核目標（內部核算口徑實現盈利），其中包括公司在印尼開設的第一家工廠印尼世川。未來3-5年，公司主要將在印尼新建工廠并盡快投產，具體的工廠投產進度公司將及時披露。公司的產能除了通過新建工廠、設備更新提升產能外，還可以通過員工人數和加班時間的控制保持一定的彈性，每年具體的產能的配置將根據當年訂單情況進行調整。

問：公司未來的分紅比例會保持穩定或者進一步提高嗎？

答：公司重視股東投資回報，2021年度進行了兩次分紅（2021年中期及2021年年度），現金分紅合計占全年凈利潤比例約89%；2022年年度現金分紅金額占凈利潤比例達43%；2023年年度現金分紅金額占凈利潤比例約44%；2024年年度現金分紅金額占凈利潤比例約70%；今年增加了中期分紅，2025年半年度現金分紅金額占當期凈利潤比例約70%.公司利潤分配政策，會兼顧股東利益和公司發展的需要，未來幾年還是資金開支的高峰期，但是公司已經積累了較高的未分配利潤（2025年9月末合并報表未分配利潤金額約90億人民幣），公司現金流也非常好。在滿足資本開支、合理日常運營資金外，公司會盡可能多分紅;

調研參與機構詳情如下：

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