既然散戶喜歡，呶，我手上的籌碼解禁后都給你！

隨著AI概念爆火，大A不少公司股價漲幅早就超過了英偉達、微軟之流。總之就主打一個明牌炒作：

AI營收占比？不重要！

(資料圖片)

有沒有業(yè)績？誰知道！

能不能跟上科技前沿？一臉懵！

AI能改變什么是未知的，但是有一點是肯定的，那就是“拆家”。

今年以來，已經(jīng)有9家相關(guān)公司股價暴漲后實控人“擇機離婚”。既然散戶喜歡AI故事，呶，我手上的籌碼解禁后都給你。

其實，離婚套路早在十年前就已被納川股份（300198）（300198.SZ，“公司”）的實控人陳志江玩明白了，今天咱們就拆開來好好品品。

上市后業(yè)績稀里嘩啦下滑綜合癥

說到納川股份，風(fēng)云君只想用一個詞來形容：破罐子。

公司主營管材的生產(chǎn)銷售，自2018年以來營收連年下滑，2022年已下降至5.1億，約為2017年的1/3。

凈利潤方面，2018年之后鮮有盈利，2019年盈利2.3億是因為出售股權(quán)產(chǎn)生投資收益，剔除后實際虧損1.6億。

近年來，公司經(jīng)營現(xiàn)金流時正時負，自由現(xiàn)金流基本為負，2022年末，公司賬面貨幣資金不足1億。

如此缺錢自然得借，公司的資產(chǎn)負債率呈上升趨勢且明顯高于可比公司。2022年，公司的資產(chǎn)負債率、有息負債率高達67.3%、40%。

東宏股份（603856）（603856.SH）、公元股份（002641）（002641.SZ）主營業(yè)務(wù)均為塑料管材。

由于市場競爭加劇，管材行業(yè)普遍毛利率有所下滑，但公司降幅更大，與可比公司差距明顯。

2021-22年，公司連續(xù)兩年被審計機構(gòu)出具帶強調(diào)事項段的無保留意見，原因均指向一點，原實控人陳志江及其前妻張曉櫻涉嫌操縱公司股價，已被立案調(diào)查。

目前，該案件已披露的信息較為有限，更多的細節(jié)還是要等待證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果。

不過，根據(jù)這對昔日夫婦以往的騷操作，大抵是可以猜個七七八八。

一樁天價離婚案，你真以為感情破碎？

2013年8月，一樁天價離婚案震爆了股民的眼球，納川股份時任董事長兼實控人陳志江與小其6歲的張曉櫻離婚。張曉櫻直接分走陳志江持有的公司股權(quán)的一半，彼時公司股價從2012年年末的2元漲到了4元。

陳志江離婚前持股32.3%，按照當(dāng)時股價估算，張曉櫻分得股票市值超過5億。

同年，陳志江與股東劉榮旋簽署《一致行動協(xié)議》，再加上劉榮旋與另一位股東劉炳輝是父子關(guān)系，三人合計持股28.4%，因此陳志江依然是公司的實控人。

（來源：2013年年報）

陳志江為啥突然離婚，還被分走5個億？僅僅因為感情不合？

事情遠沒有那么簡單。況且，這分走的部分能否落袋為安也還尚未可知。

根據(jù)《公司法》規(guī)定，董事在任職期間內(nèi)每年減持股份不得超過其所持股份的25%，離職后半年內(nèi)不得減持股份。

而董事長前妻自然就不受此限制，離婚次年，張曉櫻所持有的公司16.2%的股權(quán)全部解禁。

（來源：2014年年報）

解禁之后，張曉櫻并未第一時間減持。或許是剛到手需要低調(diào)一些避免引來輿論，又或許是在謀劃一場大動作。

2014年，公司開始進軍新能源產(chǎn)業(yè)，以增資的方式花1.6億收購了萬潤新能源51%的股份，產(chǎn)生0.9億商譽。

（關(guān)于以增資擴股方式收購福建萬潤新能源科技有限公司股權(quán)的公告）

2016年，公司出資1.3億，以增資的方式收購嗒嗒科技18.7%的股權(quán)，該公司主營新能源車線上出行平臺。

（來源：關(guān)于以增資擴股方式收購深圳市嗒嗒科技有限公司18.69%股權(quán)的公告）

2017年，公司持股45.4%的子公司啟源納川斥資18.6億收購了星恒電源61.6%的股權(quán)，產(chǎn)生12.2億商譽，公司為此還停牌了近半年時間。

（關(guān)于公司參與設(shè)立新能源（001258）產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金收購星恒電源股份有限公司部分股權(quán)的公告）

星恒電源2003年成立，主營新能源動力電池，雖說對乘用車電池有所涉獵，但主要是做電瓶車電瓶的。

啟源納川為了這筆交易，向中融信托借了17.8億，2018年一年的利息就高達1.9億，這樣一算，年利率將近10.7%。

（來源：關(guān)于2018年年報問詢函的回復(fù)）

公司在公告中表示，收購星恒能源可為公司填補在動力電池領(lǐng)域的空白，打造“新能源汽車核心零部件+整車運營+互聯(lián)網(wǎng)平臺”的創(chuàng)新發(fā)展模式等等，再結(jié)合借“高利貸”也要巨資收購，明顯是鐵了心要搞新能源了。

公司股票于2017年9月復(fù)牌，復(fù)牌后股價很快沖上了上市以來最高點9.62元。

這個時候，張曉櫻出手了，在之后的三年時間里，張曉櫻完成清倉減持，粗略估計減持金額超過5個多億。

而且，張曉櫻如同可以未卜先知一般，減持往往能擊中短期高點，這消息靈通程度，除了“枕邊風(fēng)”風(fēng)云君想不到第二個原因。

但人家說了已經(jīng)離婚，咱管得著嘛！怎么督促落實呢？怎么證明人家感情破裂呢？

天天吹“枕邊風(fēng)”，你管這叫離婚？

我們具體來看整個過程。

就在大家都以為公司“all in”新能源之時，2018年2月，公司發(fā)布停牌公告，但此次并沒有如公告中所示停牌十個交易日，而是又停牌了半年時間。

（來源：重大事項停牌公告）

同年7月，公司表示將出售星恒電源全部64.9%的股權(quán)，交易對手方為萬通地產(chǎn)（600246.SH，現(xiàn)名“萬通發(fā)展（600246）”）。

折騰了一年多的星恒電源，又突然不要了。

（來源：關(guān)于公司參股基金出售星恒電源股份有限公司股權(quán)的公告）

于是，復(fù)牌后公司股價直線下滑，連吃四個一字跌停，股價直接腰斬。

耐人尋味的是，公司2018年2月發(fā)布停牌公告，而張曉櫻卻在停牌前一個月減持5,333萬股，這一把套現(xiàn)3億。

如此巧合，張曉櫻沒有內(nèi)幕消息嗎？確定真離婚、沒有“枕邊風(fēng)”？

（來源：關(guān)于持股5%以上股東股份減持計劃的實施進展公告）

不出意外的話，這位韭菜頭子陳月清是要“關(guān)燈吃面”了。

由于星恒能源2017年營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長41.1%和93.8%，此次估值高達40.5億，超過公司收購時估值10.2億，萬通發(fā)展也因此被交易所問詢。

不過最終這筆交易沒有成功，雙方于同年12月簽署了解除協(xié)議。

（來源：關(guān)于公司參股基金簽署《<關(guān)于星恒電源股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議>之解除協(xié)議》的公告）

2019年7月，星恒電源獲得12億Pre-IPO輪融資。

同年9月16日，公司又發(fā)布公告，星恒能源正在接受上市輔導(dǎo)（輔導(dǎo)機構(gòu)于2020年變更為海通證券）。

（來源：關(guān)于收到星恒電源股份有限公司上市輔導(dǎo)備案通知的提示性公告）

耐人尋味的是，公司公告中稱16號才收到通知，而輔導(dǎo)備案日則是9月5號，張曉櫻卻極其精準(zhǔn)地在預(yù)期兌現(xiàn)前，9月5號前后一波減持套現(xiàn)2,532萬。

（來源：關(guān)于持股5%以上股東進行大宗交易的公告）

然而，星恒電源至今也沒有上市，已于2021年9月終止了長達1年半的輔導(dǎo)。

（來源：海通證券股份有限公司關(guān)于終止對星恒電源股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)工作的申請報告）

公告上說雙方“友好協(xié)商”，但實際是可能并沒有那么“友好”。

2023年，海通證券把星恒電源的母公司啟源納川給告了，涉案金額3,000萬，啟源納川法人還因此被限高。

既然是雌雄雙煞，那自然不可厚此薄彼。說完前妻的，再來說說實控人陳志江。

陳志江于2018年7月表示，在之后的6個月內(nèi)將增持5,000萬到1億元的股票。

（來源：關(guān)于公司控股股東、實際控制人增持公司股份計劃的公告）

然后增持了個寂寞。

陳志江在2019年1月，又將增持計劃實施期限往后推延到了2019年8月起6個月內(nèi)。

（來源：關(guān)于公司控股股東、實際控制人增持計劃變更的公告）

結(jié)果依然一個子兒也沒增持，簡直就是無中生有。

隔壁前妻倒是沒閑著，從2018年8月到2019年底共減持5,360萬股，套現(xiàn)超2億。

這一唱一和，毫無違和感！

至此，前妻名下的5億多股權(quán)落袋為安，從此幾代人都能過上“樸實無華且枯燥”的生活。

你回頭再看這“雙簧”，默契程度不是夫妻（形式），卻勝似夫妻（實質(zhì)）。

既然前妻已經(jīng)完成減持大業(yè)，陳志江也沒必要再演下去了。

增持？我陳志江說過嗎？我這張嘴你也信？

我不僅不增持，我還要減持！2019年8月，陳志江解除質(zhì)押協(xié)議后順手轉(zhuǎn)讓了5,168萬股，套現(xiàn)2.23億。

（來源：關(guān)于控股股東、實際控制人部分股權(quán)解除質(zhì)押且相關(guān)股權(quán)完成協(xié)議轉(zhuǎn)讓過戶登記的公告）

監(jiān)管機構(gòu)看在眼里，也沒轍，一封監(jiān)管函立即安排。

（來源：監(jiān)管函）

增持你不行，減持第一名。

2021年3月，陳志江又將5,168萬股轉(zhuǎn)讓給長江環(huán)保集團，套現(xiàn)2.2億，公司自此變更為無控股股東、無實控人。

（來源：關(guān)于控股股東、實際控制人簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議暨公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告）

一通算下來，陳老板夫婦靠一紙離婚書，合計實現(xiàn)了近10個小目標(biāo)，敢問天底下哪里還有這種好事？誰又能經(jīng)得住這樣的誘惑？

所謂轉(zhuǎn)型新能源，不過一場作秀

如今，距離公司首次收購新能源公司（萬潤新能源）已過去8年半，在新能源產(chǎn)業(yè)，公司依然啥也沒弄出來，整個就像是一場作秀。

作給誰看？自然是給韭菜看。

為了什么？懂的都懂。

在萬潤新能源業(yè)績承諾期2015-17年間，萬潤新能源業(yè)績優(yōu)秀，共盈利1.7億，超過1.5億的業(yè)績承諾。

但業(yè)績承諾期一過，公司便在2018年、2019年兩年時間里將萬潤新能源的0.9億商譽全額減值。

公司并未在年報中披露萬潤新能源的業(yè)績，面對交易所的問詢，公司也僅僅是補充報備萬潤新能源的年報，而未將其公布在問詢函的回復(fù)中。

（來源：2018年年報問詢函的回復(fù)）

（來源：2019年年報問詢函的回復(fù)）

不過沒關(guān)系，我們可以從產(chǎn)銷量中看出端倪。

在當(dāng)時，公司旗下做新能源動力總成的只有萬潤新能源一家。2018年，新能源動力總成產(chǎn)銷量分別下滑41.4%、45.2%；2019年產(chǎn)銷量分別下滑80.2%、69.8%。

（來源：2019年年報）

此后，公司新能源汽車動力總成產(chǎn)銷量一直低位徘徊。

2021年產(chǎn)銷量分別為463套、435套，與2017年相比分別下滑91.4%、91.2%（2022年公司變更產(chǎn)銷量統(tǒng)計口徑，將“套”變更為“臺”，此處不做對比）。

另外，2018年公司大幅下調(diào)業(yè)績快報，凈利潤從盈利616萬下調(diào)至虧損5.6億，最終年報數(shù)據(jù)為虧損4億。

其中，除了萬潤新能源的商譽減值外，還包括另一家收購的子公司嗒嗒科技的資產(chǎn)減值損失0.7億，以及對啟源納川的投資損失3.2億。

嗒嗒科技主營線上出行平臺，公司表示本次交易能夠完善“新能源汽車運營+核心零部件”發(fā)展戰(zhàn)略的生態(tài)系統(tǒng)。

（來源：關(guān)于以增資擴股方式收購深圳市嗒嗒科技有限公司18.69%股權(quán)的公告）

而在2018年，公司認為嗒嗒科技可能無法完成《增資協(xié)議的承諾事項》，便要求嗒嗒科技創(chuàng)始股東周瑞金履行《股東協(xié)議》中股權(quán)回購義務(wù)，然周瑞金卻未能實際履行回購義務(wù)，因此公司計提減值準(zhǔn)備7,226萬元。

2018年，星恒電源凈利潤為2億元，較《盈利預(yù)測補償合同》承諾中的3億凈利潤少了1億，啟源納川并表后歸母凈利潤虧損7億。

雖然沒能把星恒電源賣給萬通地產(chǎn)，但公司很有手段，將星恒電源42.8%的股權(quán)拆分成26份賣給了26家對手方。交易時的估值似乎還未受2018年業(yè)績不佳的影響，依然是40.5億。

交易完成后，不但還清了中融信托的借款，公司還賺了1個小目標(biāo)。

錢是賺到了，但說好的發(fā)展新能源呢？按持股比例，公司2019年后僅間接持股星恒電源不到10%的股份。

至此，公司的“新能源三大將”：萬潤新能源、嗒嗒科技、星恒電源，一個產(chǎn)銷量大幅下滑，一個計提全額減值，最后一個賣的就剩10%的股份。

整體來看，公司新能源業(yè)務(wù)營收大幅下滑，2022年新能源營收僅0.2億，占總營收的4.7%。

營收下降，虧損不斷，像這樣的公司，本就是市場上應(yīng)當(dāng)被末位淘汰的。

說好聽些，叫價值毀滅者。說難聽些，那就是毒瘤。

但是，即便如此，只要實控人肯動腦筋、想辦法，不斷折騰加上反復(fù)橫跳，就能輕松將N個小目標(biāo)收入囊中。

退一萬步講，即便退市，實控人和前妻可一點兒不虧，估計做夢還會笑醒，畢竟幾輩子賺不來的錢已經(jīng)到手了。

當(dāng)然，監(jiān)管的調(diào)查結(jié)果會是怎樣？我們拭目以待。

關(guān)鍵詞：