國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持安踏體育(02020)“買入”評級，預(yù)測2022-24年歸母凈利潤預(yù)測為81.06/97.74/117.64億元。公司作為全球運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭之一，旗下多品牌布局成果顯著。雖然Q3疫情仍有影響，但居民運(yùn)動(dòng)鞋服的購買需求仍較好，同時(shí)伴隨國家對于運(yùn)動(dòng)消費(fèi)以及兒童體育事業(yè)的支持，公司多產(chǎn)品業(yè)務(wù)優(yōu)勢將繼續(xù)體現(xiàn)。合營公司Amer的經(jīng)營表現(xiàn)健康，該行預(yù)計(jì)全年合營公司將會為安踏集團(tuán)報(bào)表貢獻(xiàn)利潤。綜上所述，該行認(rèn)為公司全年收入有望實(shí)現(xiàn)15%左右增長，全年業(yè)績預(yù)計(jì)增長5%左右。

報(bào)告中稱，公司Fila品牌方面，1)流水：Q3流水恢復(fù)明顯，F(xiàn)ila品牌Q3流水增長低雙位數(shù)。拆分品類和渠道看，基于該行跟蹤判斷，預(yù)計(jì)Q3Fila線下大貨流水增長中單位數(shù)、Fila線下兒童/潮牌流水增長雙位數(shù)/超20%，得益于線上抖音、小紅書等新渠道的擴(kuò)展、線下流量在疫情期間的轉(zhuǎn)化，以及同期的低基數(shù)，F(xiàn)ila電商流水增長預(yù)計(jì)超過60%，總體來看Fila品牌邁過Q2拐點(diǎn)后終端零售穩(wěn)步恢復(fù)。2)庫存與折扣：由于線上占比增加，該行判斷Q3Fila折扣略有加深至75折左右，考慮到后續(xù)銷售活動(dòng)的備貨情況，該行預(yù)計(jì)目前Fila大貨渠道庫存在7-8倍，在雙十一活動(dòng)對公司積壓貨品的消化下，該行判斷后續(xù)庫存壓力將得到緩和。長期來看，F(xiàn)ila仍將專注頂級渠道、頂級品牌、頂級商品戰(zhàn)略，F(xiàn)ila主品牌在時(shí)尚戶外、慢跑、舞蹈等領(lǐng)域積極投入的同時(shí)，未來Fila兒童與潮牌業(yè)務(wù)的拓展也將助力整體收入增長。

關(guān)鍵詞： 國盛證券 居民運(yùn)動(dòng)鞋服 安踏體育投資評級 全年業(yè)績預(yù)計(jì)增長