寧德時代（300750）2021年營收和市占率都取得不俗表現，但成本壓力還是在毛利率中體現出來。4月21日晚間，寧德時代披露年報，2021年實現營業收入1303.56億元，同比增長159%；歸母凈利潤159.31億元，同比增長185%。

具體看營收結構，動力電池、鋰電池材料、儲能系統分別貢獻了70.19%、11.86%和10.45%的營收。其中儲能系統增速最快，同比增長達601.01%；得益于金屬價格上漲，寧德時代印尼鎳鐵生產項目投產，鋰電材料銷售收入也同比增長350.74%。

動力和儲能兩大塊電池業務都增長顯著，在市場上占領先地位。2021年寧德時代實現鋰電池銷量133.41GWh，同比增長184.82%，其中動力電池系統銷量116.71GWh，同比增長162.56%。

據SNE Research統計，2021年全球動力電池使用量296.8GWh，同比增長102.3%，寧德時代電池裝機量32.6%，連續五年居于首位。據鑫欏資訊數據，2021年全球儲能電池產量87.2GWh，同比增長149.14%，寧德時代全球儲能電池產量市占率第一。

不過，電池業務毛利率受原材料漲價侵蝕。2021年寧德時代動力電池系統毛利率為22%，同比下滑4.56個百分點；儲能系統表現更為明顯，毛利率下滑7.51個百分點至28.52%。與之相對的是，鋰電池材料毛利率提升4.66個百分點至25.12%。

值得一提的是，海外市場愈發成為寧德時代重要的收入來源。來自境外的收入同比增長252.47%達278.72億元，營收占比由去年同期的15.71%提升至21.38%。境外毛利率相對境內更為可觀，達30.48%。特斯拉、現代、福特、戴姆勒等海外車企均為寧德時代客戶，其中特斯拉是第一大客戶，在報告期內確認的銷售收入達130.39億元，在總營收中占比一成。

寧德時代去年以來展開加快擴產步伐。截至年末，寧德時代電池系統產能為170.39GWh，產能利用率達95%，同時還有140GWh的在建產能。2021年年末在建工程金額達309.98億元，而上年同期僅為57.5億元。公司在此前回復函中表示，為實現2025年455GWh的銷售（對應市占率30%），2025年之前產能布局應達到約520GWh。

除擴產外，寧德時代還廣泛投資布局上下游企業。體現在年報中，2021年投資活動產生的現金流較上年增加387.29億元，同比增長257.29%；長期股權投資也增加至109.49億元，相比去年翻倍。

在證券投資方面，寧德時代現持有9家上市公司股票，在報告期內共帶來38.9億元的投資收益。其中境內公司包括先導智能（300450）、小康股份（601127）、北汽藍谷（600733）、天華超凈（300390）、振華新材、永福股份（300712）和星云股份（300648），這些公司基本是寧德時代的上下游合作伙伴；此外還持有兩家境外礦產商股份，分別為澳大利亞的Pilbara Minerals和加拿大的NEO Lithium。

2021年寧德時代研發費用為76.91億元，同比增長115.48%，但在營收占比有所下滑，由去年同期的7.09%下滑至5.09%。研發人員數量超1萬，主要研發投入項目包括鈉離子電池、AB電池系統、第三代CTP技術及無熱擴散技術。

前十大股東中，寧波梅山保稅港區瑞庭投資、深圳市招銀叁號、湖北長江招銀動力、西藏鴻商資本、寧波梅山保稅港區博瑞榮合分別減持200萬股、1188萬股、1103萬股、1327萬股和126萬股，但總體持股比例變化不大。原本第八大股東高瓴卻在年報中退出前十大股東行列，去年三季度末其持股數量為4260萬股，持股比例1.83%。

原材料成本高企給鋰電產業鏈蒙上陰霾，疊加近期疫情擾動供應鏈，行業需求短期偏弱。寧德時代年初以來股價走勢低迷，累計下跌超30%。因市場質疑其一季度業績不及預期，4月20日單日跌幅達7%，告別萬億市值。截至最新收盤，寧德時代報每股409.11元，總市值9536億元。

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