重組蛋白是一種采用基因重組技術得到含有表達目的蛋白的重組基因載體，之后將其導入宿主細胞從而表達特定的蛋白質，廣泛用于工業(yè)端和科研端，其中工業(yè)端受生物藥、細胞治療等蓬勃發(fā)展需求呈現(xiàn)日益旺盛。根據(jù)Frost&Sullivan報告，受益于我國的政策紅利及持續(xù)增長的醫(yī)藥研發(fā)支出，中國重組蛋白市場規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)擴容的態(tài)勢，預計從2019年9億元增長至2024年19億元，期間復合增長率為16.12%，且從競爭格局來看，外資品牌依然占據(jù)絕對市場份額，2019年百普賽斯（301080）占比國內重組蛋白市場份額為4%，展望未來將有巨大的提升空間。

公司2010年成立以來，戰(zhàn)略聚焦工業(yè)客戶需求的滿足，以及深耕國內市場和國際化市場的基礎上業(yè)績呈現(xiàn)高速增長，即在2017-2020年收入端復合增長為73.45%，若扣除2020年訂單的影響，2017-2020年收入端復合增長為54.36%。展望未來，公司繼續(xù)深耕腫瘤、Car-T、免疫檢查、標記蛋白、病毒蛋白等領域和業(yè)務多元化拓展(檢測服務、抗體、試劑盒等)，戰(zhàn)略上繼續(xù)聚焦工業(yè)客戶的需求和國際化市場的開拓，我們判斷公司未來3-5年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長的趨勢。

公司作為全球領先的深耕于工業(yè)端客戶的重組蛋白供應商，展望未來持續(xù)受益于國內行業(yè)的高景氣度和海外客戶的持續(xù)拓展，業(yè)績將持續(xù)呈現(xiàn)高速增長。我們預計2021-2023年營業(yè)收入為3.92/5.62/8.09億元，EPS分別為2.25/3.25/4.73元，對應2022年02月22日的收盤價171.04元/股，對應PE分別為75.88/52.60/36.20，首次覆蓋、給予“買入”評級。

關鍵詞： 龍頭企業(yè) 重組蛋白