3月8日，A股三大指數(shù)高開低走，再度遭遇巨幅下調(diào)行情。截至收盤，滬指跌2.30%逼近3400點(diǎn)，報(bào)3421.41點(diǎn);深證成指跌3.81%，報(bào)13863.81點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌4.98%，報(bào)2728.84點(diǎn)。兩市板塊多數(shù)走低，軍工、釀酒板塊大幅下挫，電力、石油等板塊逆勢(shì)上揚(yáng)。

為什么會(huì)出現(xiàn)大跌?嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱認(rèn)為一方面是在疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收緊的擔(dān)心。另一方面則是過去一年寬松的貨幣環(huán)境使得部分公司估值提升幅度遠(yuǎn)高于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)存在透支現(xiàn)象，這也是引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)重要因素。

嘉實(shí)基金成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬也指出，連續(xù)調(diào)整背后的深層次原因是定價(jià)體系發(fā)生了變化。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇越來越明確，美債利率的上行加大了大家對(duì)于通脹預(yù)期的擔(dān)憂。利率本身作為股票的定價(jià)基準(zhǔn)，對(duì)于股票估值的影響比較大。過去五年在全球低利率環(huán)境下，大部分長(zhǎng)期確定性強(qiáng)的資產(chǎn)經(jīng)歷了系統(tǒng)的估值擴(kuò)張，食品飲料醫(yī)藥部分板塊的估值擴(kuò)張?jiān)?~5倍，對(duì)于利率的敏感度大增。因此近期這些板塊的調(diào)整帶動(dòng)了市場(chǎng)的整體調(diào)整。

具體到市場(chǎng)調(diào)整中還有哪些投資機(jī)會(huì)可尋?歸凱分析指出，在A股上市公司盈利強(qiáng)勁增長(zhǎng)，通脹壓力可控，國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策逐步退出的背景下，他認(rèn)為2021年A股震蕩市的概率更大些。投資機(jī)會(huì)上，預(yù)計(jì)上半年低估值、順周期股票表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好些，進(jìn)入下半年以后，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向的優(yōu)質(zhì)公司可能會(huì)逐步走強(qiáng)。

“長(zhǎng)期在科技類資產(chǎn)賺錢并不難，難的是如何扛過波動(dòng)。而近期的調(diào)整，又一次對(duì)我們進(jìn)行考驗(yàn)。”在嘉實(shí)基金科技研究組組長(zhǎng)王貴重看來，越是在波動(dòng)的時(shí)候，越是能夠驗(yàn)證，信心是否足夠，研究是否深入，信仰是否堅(jiān)定。展望今年，王貴重表示依然不改不悲觀、結(jié)構(gòu)性、更均衡的全年判斷。“從更長(zhǎng)期的維度，科技占GDP的比重不斷提升，我們更是堅(jiān)信不疑。”

對(duì)于關(guān)注度較高的順周期板塊，雖然近期也有回調(diào)，但嘉實(shí)基金制造行業(yè)研究組高級(jí)行業(yè)研究員、嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰仍繼續(xù)看好順周期板塊，投資的過程是曲折的，波動(dòng)會(huì)給予更好的買入機(jī)會(huì)。“流動(dòng)性寬松+需求不斷好轉(zhuǎn)+庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格將繼續(xù)上行。而對(duì)應(yīng)的周期類資產(chǎn)股價(jià)走勢(shì)卻非常弱，甚至出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)。我們認(rèn)為短期出現(xiàn)商品價(jià)格與股價(jià)背離帶來了更好的順周期資產(chǎn)買點(diǎn)，建議繼續(xù)增加順周期資產(chǎn)的關(guān)注度。”

面對(duì)此番深度調(diào)整，基金投資應(yīng)該怎么做?歸凱建議投資者可以考慮對(duì)基金產(chǎn)品的重倉(cāng)股和基金經(jīng)理做進(jìn)一步了解，如果是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，持倉(cāng)股票也是一些各自領(lǐng)域很優(yōu)質(zhì)公司，且行業(yè)分布相對(duì)均衡，就沒必要過度擔(dān)心。特別是市場(chǎng)短期大幅下跌后，風(fēng)險(xiǎn)反而是比之前小了。既要判斷對(duì)結(jié)果還能經(jīng)受住過程的考驗(yàn)，這是每一位成功投資者的必修課。“希望在未來的投資道路上，我們能繼續(xù)彼此陪伴，共同成長(zhǎng)，一起經(jīng)歷風(fēng)雨，最終收獲彩虹!”

在嘉實(shí)基金研究部副總監(jiān)、消費(fèi)行業(yè)研究組組長(zhǎng)吳越看來，急跌沒有持續(xù)性，建議大家提前開始思考，假設(shè)出現(xiàn)反彈，目前的基金投資倉(cāng)位、投資品種結(jié)構(gòu)、心理承受能力是否相匹配，否則在反彈時(shí)需要進(jìn)行優(yōu)化。吳越也跟投資者分享了四點(diǎn)感想和看法：權(quán)益小年很難賺錢+用閑置資金投資+放平心態(tài)不要影響日常工作生活+切忌追漲殺跌。2021年作為權(quán)益小年，將是一次非常好的投資者教育的機(jī)會(huì)，希望大家都能在波動(dòng)中成長(zhǎng)進(jìn)步。

姚志鵬則明確表示，要和大家一起穿越波動(dòng)當(dāng)下，共同守望價(jià)值的回歸!首先姚志鵬希望投資者明白，這輪調(diào)整是資本市場(chǎng)正常的波動(dòng)和調(diào)整，只是短期對(duì)于基金部分重倉(cāng)股的集中宣泄加大了對(duì)于基金凈值的影響;中長(zhǎng)期看，隨著企業(yè)盈利的增長(zhǎng)和中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，這些都是漫長(zhǎng)歷史的一個(gè)瞬間。

其次，市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候是仔細(xì)思考自己持倉(cāng)的好時(shí)機(jī)，作為投資者要審視自身選擇的投資產(chǎn)品的風(fēng)格，管理人的方法和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好是否匹配。每一個(gè)基金產(chǎn)品都有自身的投資范圍，會(huì)受到所投資產(chǎn)范圍的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響。同時(shí)每一個(gè)產(chǎn)品管理人也都會(huì)根據(jù)自己的價(jià)值觀選擇自身的投資方法，實(shí)現(xiàn)不同的波動(dòng)率和收益率的組合，不同的市場(chǎng)環(huán)境下，不同策略的表現(xiàn)是有區(qū)別的。投資者應(yīng)該根據(jù)自身的情況謹(jǐn)慎選擇，最忌諱單純看過去短期業(yè)績(jī)，甚至五年期業(yè)績(jī)有時(shí)候都是大風(fēng)格的影響。

再次，權(quán)益基金背后的凈值增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看是所投資企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。短期估值帶來凈值增長(zhǎng)的回吐導(dǎo)致了產(chǎn)品凈值的波動(dòng)，但是長(zhǎng)期向企業(yè)盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的回歸，將使基金中長(zhǎng)期的凈值增長(zhǎng)的基礎(chǔ)更加扎實(shí)。

穿越牛熊的21年沙場(chǎng)老將、嘉實(shí)基金平衡風(fēng)格投資總監(jiān)洪流也給予投資者幾點(diǎn)持基建議：首先要明白基金是一個(gè)專業(yè)化的產(chǎn)品，大家一定要選擇一個(gè)專業(yè)能力非常強(qiáng)大的平臺(tái)和專業(yè)的基金經(jīng)理。此外，還要具備逆向思維，在別人貪婪的時(shí)候我恐懼，在別人恐懼的時(shí)候我貪婪。大跌大買，小跌小買，不跌觀望。