立航科技的收入來源主要是依賴一家公司——航空工業，該公司每年為立航科技貢獻近9成的收入，始終是立航科技的第一大客戶。

0元收購的公司賺錢，溢價收購的公司反而虧錢，這家公司的操作令人迷惑……

近期，成都立航科技股份有限公司(下稱“立航科技”)預更新披露了招股說明書，擬主板上市，公開發行不超過1925萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

《國際金融報》記者發現，報告期內，立航科技的業績出現下滑，且曾經收購實控人控制的兩家公司，但兩家公司的表現截然不同。

業績下滑

據了解，立航科技立足航空領域，圍繞航空器的生產、維護、保障廣泛開展業務，是以飛機地面保障設備、航空試驗和檢測設備、飛機工藝裝備、飛機零件加工和飛機部件裝配等專業研發、涉及、制造、銷售為一體的軍民融合企業，主要產品為掛彈車和發動機安裝車等飛機地面保障設備。

2017年-2019年(下稱“報告期”)，立航科技分別實現營業收入13551.84萬元、25888.8萬元、23752.04萬元，凈利潤分別為3108.98萬元、7664.24萬元、6816.84萬元。可以看出，立航科技2019年的業績出現了下滑，營收同比下降8.25%，凈利同比下降11.06%。

此外，記者還發現，在上述時間段內，立航科技經營活動產生的現金流量凈額波動較大。報告期內，立航科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-581.58萬元、5369.66萬元、581.24萬元，2019年立航科技經營活動產生的現金流量凈額同比下降了89.18%。

收入依賴

數據顯示，立航科技的業績基本上全部都是來自于公司的前五大客戶。

報告期內，立航科技向前五大客戶產生的銷售收入分別為13525.04萬元、25804.15萬元、23671.52萬元，分別占當地營業收入的99.8%、99.67%、99.66%。

但實際上，立航科技的收入來源主要是依賴一家公司——航空工業，該公司每年為立航科技貢獻近9成的收入，始終是立航科技的第一大客戶。

報告期內，立航科技向航空工業產生的銷售收入分別為13270.71萬元、22778.13萬元、21857.17萬元，分別占當期營業收入的97.93%、87.98%、92.02%。對此，立航科技表示，如果客戶的需求出現較大變化或者生產經營出現較大波動，將會對公司業績產生一定的影響，公司存在客戶集中度較高的風險。

收購疑云

據了解，立航科技成立于2003年，由劉隨陽、岳永明、王東明出資設立，截至招股說明書簽署，劉隨陽通過直接和間接的方式控制立航科技88.64%的股權，為其控股股東及實控人。

截至招股說明書簽署日，立航科技共有2家全資子公司，分別是昱華航空、恒升力訊，且這2家公司都是立航科技近期向實控人收購的。

2016年5月，立航科技以0元收購了昱華航空100%的股權(劉隨陽持有70%的股權)。資料顯示，昱華航空成立于2015年11月，截至2016年5月1日，昱華航空的凈資產為-0.89萬元。

為何立航科技要收購一家剛成立不久的“破產公司”?

對此，立航科技表示，一方面是為了解決同行業競爭的問題，另一方面能夠實現在航空產品線和地域上的互補。

但令人疑惑的是，昱華航空被收購時僅成立半年，為何當時立航科技不出資設立昱華航空而是由劉隨陽出資設立?

需要指出的是，2019年昱華航空的凈利潤為739.39萬元，占當期立航科技凈利潤的10.85%。換言之，劉隨陽似乎給予立航科技注入了一個不錯的資產。

然而，昱華航空給公司做出了業績貢獻，但恒升力訊卻拖了公司的“后腿”。

2018年8月，立航科技以900萬元的價格收購了恒升力訊100%的股權(劉隨陽持有40%的股權)。截至2018年7月31日，恒升力訊的凈資產賬面價值為851萬元。也就是說，立航科技以增值率5.78%收購了恒升力訊。

對此，立航科技表示，收購恒升力訊也是為了解決同行業競爭的問題。

需要指出的是，恒升力訊2018年的營業收入為957.55萬元，凈利潤為608.57萬元;恒升力訊在2019年的營業收入為879.74萬元，凈利潤為125.13萬元，同比分別下降了8.13%、79.44%，出現了大幅變臉。

那么，為何立航科技剛收購完，恒升力訊的業績就出現大幅變臉?