隨著三季報披露進入尾聲，家電企業(yè)整體業(yè)績情況終見分曉。

縱覽三季報，多數(shù)家電上市公司在三季度延續(xù)了二季度以來的良好增長態(tài)勢，但受疫情、原材料回升等多重因素影響，以老板電器、浙江美大等為代表的廚電企業(yè)盈利能力仍承壓。

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國金證券研報認為，三季度是國內(nèi)銷售淡季，家電整體表現(xiàn)平淡，空調(diào)受益炎夏實現(xiàn)熱銷；出口端海外需求疲軟，家電出口持續(xù)承壓。

從需求端來看，國金證券研報指出，國內(nèi)市場社會消費品零售總額(以下簡稱：社零)環(huán)比提振明顯，7-8月家電社零同比增長8.1%，環(huán)比恢復明顯；但海外市場家電出口仍顯承壓，7-8月出口金額同比下滑12%，降幅略有走擴。

宏觀層面，國內(nèi)房地產(chǎn)政策逐步回暖也對家電行業(yè)產(chǎn)生積極影響。此外，會議報告也指明，堅持房子是用來住的，不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。東莞證券研報認為，此次房地產(chǎn)政策調(diào)控下，保障性住房、剛需性住房需求有望得到進一步滿足，對白電、廚電等大家電需求增長形成刺激。

白電龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，海信業(yè)績強勢增長

三季度以來，在高溫天氣和各地促消費政策的助力下，白色家電企業(yè)盈利能力迎來修復。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，白色家電板塊17家企業(yè)中，有15家前三季度的凈利潤實現(xiàn)盈利，其中利潤最高前五家分別是美的集團、格力電器、海爾智家、海信家電、德業(yè)股份。

根據(jù)最新市值，家電行業(yè)“三巨頭”美的集團、格力電器、海爾智家分別在第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入877.06億元、522.67億元、628.91億元，同比增長0.2%、11.01%、8.62%；歸母凈利潤為84.74億元、68.38億元、37.17億元，同比增長0.33%、10.5%、20.28%。

另外，前三季度，三家公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤為244.7億元、183.04億元、116.66億元，同比增長4.33%、17%、17.26%。

值得注意的是，無論是第三季度還是前三季度，海爾智家業(yè)績增速均為最大，三季報顯示，報告期內(nèi)公司加速新品類發(fā)展，干衣機、洗碗機、清潔類機器人銷售收入分別同比增長89%、20%、超120%；同時強化熱泵產(chǎn)品布局，前三季度熱泵收入增長超30%，海外收入超300%，在歐洲市場公司依托本土化優(yōu)勢積極豐富產(chǎn)品矩陣，加速制熱渠道布局。

據(jù)格力電器三季報，除了業(yè)績實現(xiàn)增長，公司前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為224.59億元，同比增長247.56%，公司稱主要系銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加所致。

安信證券研報認為，格力新零售改革提升公司終端銷售能力，且 7、8 月國內(nèi)高溫天氣刺激空調(diào)消費，格力空調(diào)收入同比明顯提升。展望后續(xù)，格力持續(xù)加強社交電商、直播帶貨、下沉渠道等方面發(fā)展，推進數(shù)字化運營， 渠道改革成效將不斷凸顯。

美的集團是三大巨頭中業(yè)績增速較小，但業(yè)績最高的企業(yè)，三季報顯示，公司五大業(yè)務板塊智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務前三季度收入分別為1862 億元、170 億元、179 億元、195 億元、81 億元，同比增長 1.7%、14.84%、22.65%、 5.72%、37.3%。

值得注意的是，三季度以來，受海內(nèi)外零售消費需求恢復緩慢影響，美的集團智能家居業(yè)務收入小幅下滑。不過，中郵證券研報認為，美的集團作為白電龍頭企業(yè)之一，品牌競爭優(yōu)勢明顯，盈利能力保持穩(wěn)健，另外，多元化發(fā)展戰(zhàn)略有望持續(xù)為公司帶來新增量。

白電行業(yè)三季報另一“黑馬”即海信家電，第三季度公司實現(xiàn)營收187.19億元，同比增長6.09%；歸母凈利潤4.5億元，同比增長44.55%。其中海信的空調(diào)業(yè)務更是強勢增長，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，7—8月海信空調(diào)銷量同比增長20.2%，其中內(nèi)銷同比增長53.7%。

因業(yè)績超預期增長，海信家電也吸引來眾多機構(gòu)調(diào)研，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，有18家機構(gòu)對公司做出盈利預測，其中2022年、2023年的歸母凈利潤一致預測值為13.09億元、16.26億元。

傳統(tǒng)廚電銷售承壓，黑電面板價格大跌

三季度來，傳統(tǒng)廚電企業(yè)與黑電企業(yè)依然遭遇著上半年的嚴峻環(huán)境。

二級市場上，據(jù)中國家電網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，廚電指數(shù)(申萬)與黑電指數(shù)(申萬)在三季度中出現(xiàn)大幅下滑，其中廚電板塊從7月初開始走低直至9月末，區(qū)間股價累計跌幅超30%，黑電板塊從8月中旬開始走弱，截至9月底，區(qū)間股價累計跌幅近20%。

據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年1-9月，廚電市場(油煙機、燃氣灶、消毒柜、洗碗機、嵌入式、集成灶)全渠道零售額669億元，同比下滑3.7%，熱水器(電熱、燃熱)市場全渠道零售額329億元，同比下滑13.0%。

關于廚熱市場需求下滑，奧維云網(wǎng)研報認為，存在諸多“變量”，消費者信心不足導致的市場需求嚴重疲軟，房屋住宅的銷售竣工同步下滑嚴重抑制了廚熱市場的新增需求，疫情的爆發(fā)又對具有強安裝屬性的廚熱市場造成了可見的不利。

從三季報業(yè)績來看，廚電企業(yè)依然承壓，頭部企業(yè)中，除華帝股份三季度歸母凈利潤略增2.39%外,老板電器、浙江美大、火星人等三季度歸母凈利潤分別同比下降7.62%、27.55%、40.03%。

不過值得一提的是，隨著集成灶及洗碗機的興起，也推動整個廚電企業(yè)的發(fā)展。其中，中原證券關于老板電器研報認為，需求景氣趨弱環(huán)境下，傳統(tǒng)煙灶行業(yè)集中度持續(xù)提高，公司龍頭優(yōu)勢進一步加強。

黑電企業(yè)中，顯示器面板市場亦寒氣蔓延，據(jù)奧維睿沃數(shù)統(tǒng)計，8月顯示器面板出貨10.7M(百萬片)，同比下滑25.9%，環(huán)比下滑7.8%。

不過，為應對傳統(tǒng)行業(yè)遇冷，各大黑電企業(yè)也積極布局第二增長曲線。其中，海信視像發(fā)布全新ULED X顯示技術平臺、創(chuàng)維數(shù)字則入局VR與車載顯示。

此外，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，彩電市場需求也迎來釋放，中國彩電市場零售量規(guī)模為815萬臺，同比增長0.9%，彩電行業(yè)打破連續(xù)8個季度下滑的局面。

業(yè)績方面，海信視像、創(chuàng)維數(shù)字、深康佳A、四川長虹等黑電企業(yè)的業(yè)績更是大幅增長，其中創(chuàng)維數(shù)字歸母凈利潤同比大增1511.49%。

小家電行業(yè)重回增長賽道?

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，小家電是指體積較小、功率較小且便于攜帶的，主要用于提升家庭生活品質(zhì)或者個人生活質(zhì)量及體驗的家用電器。

第三季度，小家電企業(yè)營收“喜憂參半”，頭部企業(yè)中，蘇泊爾在第三季度實現(xiàn)營收46.57億元，同比下滑10.98%，歸母凈利潤3.76億元，同比僅增0.16%。

此外，科沃斯、九陽股份第三季度歸母凈利潤為2.45億元、1.58億元，分別同比下降48.94%、25.28%;近期因出口電熱毯而股價大漲的彩虹集團，第三季度同比由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤虧損137.18萬元。

綜合來看，關于業(yè)績下降，各大券商研報中均提到，是由于國內(nèi)外消費疲弱，導致企業(yè)訂單減少。西南證券還認為，受國內(nèi)疫情反復，生產(chǎn)運輸物流受阻等因素影響，小家電行業(yè)整體景氣度較弱。

業(yè)績高增企業(yè)中，小熊電器與飛科電器吸引來眾多機構(gòu)調(diào)研。

三季報顯示，小熊電器實現(xiàn)營收8.5億元，同比增長16.29%；歸母歸凈利潤9219萬元，同比增長84.51%；飛科電器三季度實現(xiàn)營收14.35億元，同比增長29.04%，歸母凈利潤2.86億元，同比增長51.46%。

因收入延續(xù)高增長，小熊電器吸引來超20家機構(gòu)的調(diào)研，有近20家機構(gòu)給予公司“買入”或“增持”評級，光大證券分析師認為，小熊電器是創(chuàng)意小家電行業(yè)的領先企業(yè)，將持續(xù)受益于消費升級和行業(yè)擴容。隨著公司持續(xù)拓展新興品類，完善渠道布局，公司業(yè)績將迎來持續(xù)增長。

另外，天風證券研報看好飛科電器未來的發(fā)展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)步升級，新興渠道增速貢獻顯著，展望四季度，公司即將迎來雙十一年終大促以及圣誕節(jié)，或?qū)κ杖朐鏊儆兴龠M。

從銷售份額來看，廚房小家電仍是關鍵賽道，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年1-9月廚房小家電全品類、全渠道零售額達413.5億元，同比上漲5.7%。其中，空氣炸鍋全渠道零售額為58.5億元，同比提升182.3%；對整體小家電行業(yè)有明顯的助推作用。

此外，艾媒咨詢分析師還認為，近年如智能音箱等小家電產(chǎn)品興起，以智能小家電作為智能家居入口的趨勢開始顯現(xiàn)。未來智能家居將更多接入小家電產(chǎn)品，形成智能生活生態(tài)，帶動智能小家電行業(yè)的擴大。

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