今日上午，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，連續(xù)3個(gè)月維持不變。

市場(chǎng)人士指出，本月LPR利率報(bào)價(jià)未變符合市場(chǎng)預(yù)期。4月15日，央行等額續(xù)做100億元7天期逆回購(gòu)和1500億元1年期中期借貸便利（MLF），中標(biāo)利率均保持不變，使得本月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。

德邦證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，從歷史上看LPR調(diào)降需要的條件，一是通過(guò)MLF操作利率下調(diào)，帶動(dòng)LPR下降；或是通過(guò)全面降準(zhǔn)的方式降低商業(yè)銀行資金成本，以此實(shí)現(xiàn)LPR下降。

“過(guò)去3個(gè)月，僅有4月15日一次降準(zhǔn)落地，并且25個(gè)基點(diǎn)（BP）的幅度節(jié)約65億元資金成本，并不足以觸發(fā)LPR下調(diào)閾值。”蘆哲進(jìn)一步表示，據(jù)測(cè)算，1個(gè)百分點(diǎn)（100bp）的降準(zhǔn)才會(huì)達(dá)到觸發(fā)LPR降息的幅度，4月普降0.25個(gè)百分點(diǎn)，疊加央行上繳利潤(rùn)6000億元與全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)基本相當(dāng)，因此僅相當(dāng)于節(jié)省120億元資金。

LPR仍有下行空間

不過(guò)，蘆哲認(rèn)為，后續(xù)LPR仍有下調(diào)空間。一方面是央行仍有5000多億元利潤(rùn)有待上繳，這一部分資金的釋放也等價(jià)于一次0.25%的降準(zhǔn)效果；另一方面存款利率上限開(kāi)啟陸續(xù)調(diào)整，部分銀行已做出積極回應(yīng)。“據(jù)測(cè)算，存款利率統(tǒng)一下調(diào)5bp等同于3次降準(zhǔn)（1.5%）的效果。當(dāng)這兩個(gè)條件在后續(xù)陸續(xù)滿(mǎn)足，LPR還有調(diào)整機(jī)會(huì)。”

東北證券首席宏觀分析師、研究所總經(jīng)理助理沈新鳳對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，未來(lái)幾個(gè)月，隨著海外貨幣緊縮進(jìn)程的走深，我國(guó)貨幣政策空間進(jìn)一步被壓縮，價(jià)格型工具的空間確實(shí)小于數(shù)量型工具，雖然未來(lái)政策利率或LPR下調(diào)的窗口較為逼仄，但也尚未完全關(guān)閉。

“本月降準(zhǔn)后，銀行間流動(dòng)性進(jìn)一步充裕，不排除即使下個(gè)月公開(kāi)市場(chǎng)操作利率未發(fā)生變化，LPR報(bào)價(jià)也可能出現(xiàn)小幅下降，主要以1年期為主。”沈新鳳分析稱(chēng)，此外，海外貨幣政策掣肘程度的落腳點(diǎn)主要在匯率及資本流出壓力，人民幣匯率近期總體仍然強(qiáng)勢(shì)，雖有一定貶值壓力，但不會(huì)引發(fā)資本大幅流出壓力，因此我國(guó)的價(jià)格工具仍有一定空間，但需要抓緊窗口期。

寬信用加碼信貸投放進(jìn)一步加強(qiáng)

央行數(shù)據(jù)顯示，今年3月，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比上年12月低8個(gè)基點(diǎn)，從“價(jià)”上持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困。

“本月LPR報(bào)價(jià)雖未變，但金融持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。預(yù)計(jì)今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)等渡過(guò)難關(guān)。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，本次降準(zhǔn)將于4月25日落地，共計(jì)釋放約5300億元長(zhǎng)期資金，有助于推動(dòng)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并提升信貸投放和債券配置能力。

沈新鳳亦表示，本輪疫情沖擊暴發(fā)于3月，但對(duì)物流和生產(chǎn)的影響主要集中于4月，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面依然承壓，寬貨幣基調(diào)未變，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境將保持寬松。“寬信用作為貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，仍是未來(lái)貨幣政策主要的發(fā)力方向，后續(xù)再貸款等增強(qiáng)銀行信貸投放能力的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將不會(huì)缺席。”

溫彬進(jìn)一步指出，預(yù)計(jì)貨幣政策會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 個(gè)百分點(diǎn)