老牌國(guó)貨服裝企業(yè)美邦服飾(002269.SZ)遭資金炒作，逆市成為妖股。

4月7日，美邦服飾再度漲停，收下了自今年3月25日以來(lái)的第九個(gè)漲停板。9個(gè)交易日9板，股價(jià)累計(jì)上漲135.85%。

美邦服飾的本輪股價(jià)上漲早已被監(jiān)管關(guān)注。4月6日晚，美邦服飾在回復(fù)交易所關(guān)注函時(shí)明確表示，近期股價(jià)漲幅較大，已經(jīng)偏離基本面。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，美邦服飾股價(jià)接連漲停源于資金炒作。4月6日，龍虎榜單上買入、賣出前五位均為游資。

美邦服飾的股價(jià)與基本面已經(jīng)嚴(yán)重背離。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2020年，公司預(yù)計(jì)虧損至少5.80億元，2019年，公司虧損8.25億元，兩年至少虧損14億元。

其實(shí)，不只是近兩年，2015年以來(lái)，美邦服飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體不佳，6年間虧損與微利交替上演。

激進(jìn)擴(kuò)張或是美邦服飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡的重要原因。2013年以來(lái)，雖然營(yíng)業(yè)收入呈下降趨勢(shì)，但公司銷售費(fèi)用并未明顯減少。2015年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入和成本持續(xù)倒掛。

凈利連虧股價(jià)翻倍

不懼質(zhì)疑，美邦服飾股價(jià)延續(xù)漲停模式。

4月7日早盤，美邦服飾股價(jià)高開(kāi)高走，開(kāi)盤13分鐘站上漲停板，自此，全天牢牢地封住在漲停板。當(dāng)日，成交金額7.34億元，較前一個(gè)交易日12.74億元有明顯萎縮。換手率7.98%，也低于前一個(gè)交易日的15.18%。

K線圖顯示，2015年4月10日，公司股價(jià)最高達(dá)28.35元/股，當(dāng)年8月14日，后復(fù)權(quán)價(jià)為54.82元/股，為2012年以來(lái)的最高值。自此，股價(jià)跌跌不休。2016年以來(lái)，股價(jià)從4元區(qū)間不斷下移，2019年11月19日為1.87元/股，今年2月4日最低為1.12元/股，后復(fù)權(quán)后為8.88元/股，較2015年的高點(diǎn)下降了83.80%。

今年3月中旬，美邦服飾的股價(jià)突然有一波上漲行情，從1.36元/股上漲至2.18元/股，隨后開(kāi)始回落，3月24日收?qǐng)?bào)1.59元/股。

從3月25日開(kāi)始，美邦服飾備受資金追捧，開(kāi)啟了連續(xù)漲停模式。3月25日至29日的三個(gè)交易日，股價(jià)為三個(gè)一字板。3月30日，早盤高開(kāi)，迅速封住漲停，直至收盤，穩(wěn)穩(wěn)地站在漲停板上。3月31日早盤，股價(jià)高開(kāi)低走，午后繼續(xù)震蕩下行，下午2時(shí)37分，跌幅達(dá)9.01%。令人意外的是，股價(jià)快速被拉起，2時(shí)45分為上漲3%，距離收盤僅剩2分鐘，股價(jià)站上漲停板，并延續(xù)至收盤。

4月1日、2日，股價(jià)均為早盤高開(kāi)，快速封住漲停，并全天封死漲停。4月6日，股價(jià)高開(kāi)高走，高位震蕩，漲停后被打開(kāi)，但在尾盤時(shí)再次被封死漲停。

至4月7日的九個(gè)交易日，美邦服飾已經(jīng)連續(xù)收出了9個(gè)漲停板，4月7日股價(jià)較3月24日收盤價(jià)已經(jīng)上漲135.85%。

在此期間的3月29日晚、3月31日晚，美邦服飾連續(xù)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。4月1日晚，深交所中小板公司管理部向美邦服飾發(fā)出關(guān)注函，要求函詢控股股東或?qū)嶋H控制人，公司是否存在應(yīng)披露未披露重大事項(xiàng)。要求結(jié)合內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境、業(yè)務(wù)開(kāi)展情況等說(shuō)明公司基本面是否發(fā)生重大變化，近期股價(jià)漲幅較大是否與公司基本面相匹配。

4月6日晚，美邦服飾回復(fù)關(guān)注函，稱不存在應(yīng)披露未披露信息，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)模式等基本面未發(fā)生重大變化。2020年度，公司將出現(xiàn)虧損，近期股價(jià)漲幅較大，已一定幅度偏離公司基本面。

讓人意外的是，4月7日，公司股價(jià)繼續(xù)漲停，似乎不懼市場(chǎng)質(zhì)疑及較為糟糕的基本面。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，4月6日，買入賣出前五名的均為游資，3月30日、31日，有機(jī)構(gòu)席位躋身成交金額前五名，但賣出金額高于買入金額。3月25日、29日，買入賣出前五席位均為游資。

由此可以判斷，美邦服飾股價(jià)接連漲停，主要是游資在炒作。

顯然，股價(jià)接連漲停與公司基本面嚴(yán)重背離。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2020年，美邦服飾預(yù)計(jì)虧損5.80億元至8.20億元，上年虧損8.25億元，兩年合計(jì)虧損至少達(dá)14億元。

不斷降費(fèi)銷售費(fèi)仍占營(yíng)收四成

美邦服飾糟糕的基本面與其激進(jìn)擴(kuò)張導(dǎo)致費(fèi)用高漲有關(guān)，也與公司產(chǎn)品缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力直接相關(guān)。

作為老牌國(guó)貨，美邦服飾也曾有過(guò)輝煌。美邦服飾曾是國(guó)產(chǎn)服裝龍頭企業(yè)，“不走尋常路，美特斯邦威”的標(biāo)語(yǔ)一度風(fēng)靡全國(guó)，成為本土?xí)r尚的代名詞。

2008年，美邦服飾登陸A股市場(chǎng)，上市之前及上市初期，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

2005年，美邦服飾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.17億元、凈利潤(rùn)733.64萬(wàn)元。2006年、2007年，營(yíng)業(yè)收入分別為19.84億元、31.57億元，同比增長(zhǎng)116.37%、59.12%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.68億元、3.64億元，同比大增824.77%、436.51%。

2008年至2011年，上市初期四年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為44.74億元、52.18億元、75億元、99.45億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為5.88億元、6.04億元、7.58億元、12.06億元，均為穩(wěn)步增長(zhǎng)。

然而，從2012年開(kāi)始，美邦服飾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)就在走下坡路。2012年至2015年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)連續(xù)四年雙降，到2015年，營(yíng)業(yè)收入下滑至62.95億元，凈利潤(rùn)則為虧損4.32億元，迎來(lái)上市后的首次虧損。

2016年至2019年，公司盈虧交替，2016年、2018年雖然實(shí)現(xiàn)了盈利，但凈利潤(rùn)分別只有0.36億元、0.40億元。其中，扣除非經(jīng)常性損益后，2016年虧損5.18億元，2018年為盈利0.13億元。

凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)不佳，與高速擴(kuò)張有關(guān)，快速擴(kuò)張導(dǎo)致存貨及銷售費(fèi)用等均居高，吞噬了利潤(rùn)。

2009年開(kāi)始，手握IPO募資13.83億元，美邦服飾激進(jìn)布局。僅在2010年，公司就凈增加門店796家，當(dāng)年底達(dá)到3659家。緊接著后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)，2010年底，存貨高達(dá)25.48億元。隨后，雖然有去庫(kù)存舉動(dòng)，但存貨余額依舊處于高位，2019年底為20.53億元。

從2014年開(kāi)始，公司的存貨跌價(jià)損失每年都在2億元左右。

銷售費(fèi)用也是居高不下。2011年，公司營(yíng)業(yè)收入99.45億元，銷售費(fèi)用為23.05億元，2016年，營(yíng)業(yè)收入下滑至65.19億元，較2011年減少34.26億元，銷售費(fèi)用為24.46億元，反而增加1.41億元。2019年，營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑至54.63億元，約占2011年的54.93%，幾乎只有一半，但銷售費(fèi)用仍然有21.28億元，僅比2011年減少1.77億元。

近年來(lái)，通過(guò)精簡(jiǎn)人員、關(guān)閉門店等動(dòng)作，美邦服飾的期間費(fèi)用有所減少。2016年，公司管理費(fèi)用為1.14億元，2019年為0.90億元。銷售人員薪酬2016年為9.04億元，2019年為6.74億元。盡管如此，期間費(fèi)用仍然較高。2019年，銷售費(fèi)用約占營(yíng)業(yè)收入的四成。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2015年以來(lái)，因?yàn)槌杀靖咂螅腊罘棿嬖跔I(yíng)業(yè)收入和成本倒掛現(xiàn)象。2015年至2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)總收入分別為62.95億元、65.19億元、64.72億元、76.77億元、54.63億元、26.90億元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)總成本為64.45億元、69.34億元、68.21億元、77.03億元、58.79億元、31.05億元，營(yíng)業(yè)總成本均高于營(yíng)業(yè)總收入。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2020年，公司仍然為較大幅度虧損，參照前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，全年，公司仍然會(huì)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)總成本高于營(yíng)業(yè)總收入。至此，2015年至2020年的6年，公司營(yíng)業(yè)收入和成本持續(xù)倒掛。