新年再現(xiàn)債券實(shí)質(zhì)性違約，“踩雷”基金對(duì)持倉債券估值調(diào)整，基金單日大跌2.11%。

債券違約常態(tài)化，信評(píng)管理尤為重要，嚴(yán)格審核發(fā)債人資質(zhì)，避免投資上信用下沉，謹(jǐn)防“踩雷”。

踩雷違約債

債基單日跌逾2%

1月6日，民生加銀基金發(fā)布公告稱，對(duì)旗下民生加銀信用雙利債券型基金持有的“16皖經(jīng)02”及“16皖經(jīng)03”進(jìn)行估值調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，民生加銀信用雙利基金1月4日的凈值為1.755元，到1月5日跌至1.718元。成為2021年首只“踩雷”違約債而凈值大幅回撤的基金。

同日，民生加銀基金發(fā)布訴訟進(jìn)展公告，代表上述基金對(duì)安徽省華安外經(jīng)建設(shè)(集團(tuán))有限公司(原名安徽省外經(jīng)建設(shè)(集團(tuán))有限公司，下簡“華安集團(tuán)”)提起訴訟，公告稱，2020年11月23日收到終審判決文書，判決生效后，華安集團(tuán)未能于履行期內(nèi)向該公司償付欠款，公司向法院提起強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)并已被受理。

2020年12月31日，華安集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于法院裁定受理公司提出重整申請(qǐng)的公告》，合肥中院12月25日裁定受理其破產(chǎn)申請(qǐng)。該事項(xiàng)可能對(duì)華安集團(tuán)執(zhí)行程序有重大影響。民生加銀基金表示將繼續(xù)跟蹤華安集團(tuán)的破產(chǎn)重整進(jìn)展，最大限度維護(hù)基金份額持有人的利益。

民生加銀基金在1月4日的公告中表示，即日起暫停接受民生加銀信用雙利債券基金的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資業(yè)務(wù)。

針對(duì)上述情況，北京一位大型公募固收投資總監(jiān)表示，該基金為二級(jí)債基，凈值下跌可能受到股票倉位、可轉(zhuǎn)債倉位的影響。基金在估值調(diào)整之前暫停了產(chǎn)品申購，也是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，“16皖經(jīng)02”及“16皖經(jīng)03”為華安集團(tuán)2016年8月-10月發(fā)行的債券，2019年7月和9月，兩只債券就曾未按時(shí)兌付回售款和利息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。截至今年1月6日，該發(fā)債人存續(xù)的7只債券都已實(shí)質(zhì)性違約，違約債券余額為73.74億元。

基金加強(qiáng)違約風(fēng)險(xiǎn)防控

2020年以來，華晨、永煤、紫光等企業(yè)陸續(xù)爆出違約事件，部分基金“踩雷”，凈值大跌。多位投資人士表示，隨著債券融資占比不斷抬升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后寬信用政策邊際退出，未來信用債違約可能將日益常態(tài)化。他們?cè)谕顿Y上將更加嚴(yán)格信評(píng)管理、避免信用下沉，規(guī)避債券投資風(fēng)險(xiǎn)。

上述北京大型公募固收投資總監(jiān)表示，在債券違約常態(tài)化背景下，他所在基金公司加大了信評(píng)研究，主要關(guān)注債券發(fā)行人的償付能力，前瞻性判斷未來1年、2年的違約風(fēng)險(xiǎn)，由于信評(píng)對(duì)時(shí)效性要求較高，公司會(huì)及時(shí)將存在信用風(fēng)險(xiǎn)的債券進(jìn)行賣出操作。

北京一家中型公募固收投資負(fù)責(zé)人也表示，在2020年疫情影響下的寬信用環(huán)境中，很多企業(yè)拿到融資貸款，2021年可能會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性的回收導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)。他在投資上會(huì)基于宏觀政策和市場(chǎng)變化全市場(chǎng)“排雷”。

在他看來，目前宏觀政策是去杠桿、房住不炒、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景，他在投資上會(huì)排除負(fù)債率較高、償付能力不足的機(jī)構(gòu)，避免投資房地產(chǎn)上下游行業(yè);同時(shí)，對(duì)過剩產(chǎn)能行業(yè)要警惕。此外，還會(huì)嚴(yán)格篩選發(fā)行人本身的償付能力，重點(diǎn)關(guān)注發(fā)債人資產(chǎn)和債券的匹配程度，規(guī)避過度舉債的企業(yè)等。

北京一位中型公募績優(yōu)債基經(jīng)理認(rèn)為，債券違約主要受政策環(huán)境的影響，2020年初疫情暴發(fā)，監(jiān)管部門支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)施了寬信用的融資環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)通過貸款展期等方式為企業(yè)紓困。然而，伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇和寬信用政策的邊際退出，2020年四季度已經(jīng)出現(xiàn)了信用債違約超預(yù)期的現(xiàn)象;其次，打破剛性兌付、淘汰僵尸企業(yè)等，也是資本市場(chǎng)有效發(fā)揮功能，資源優(yōu)化配置的發(fā)展方向;最后，近年來債券融資在社會(huì)融資中占比提高，一定比例的信用債違約仍在合理范圍之內(nèi)。

“公司會(huì)更為關(guān)注債券信用下沉的投資風(fēng)險(xiǎn)，”該債基經(jīng)理稱，“債券違約常態(tài)化背景下，基金投資會(huì)強(qiáng)化信用債投資風(fēng)險(xiǎn)排查，做好信評(píng)工作。目前，我們管理的基金基本不做信用下沉，主要投資利率債和AAA級(jí)的信用債。”