受到政策及外部等多重利空影響，2022年僅過去1個多月，醫(yī)藥主題基金年內(nèi)平均跌幅已超19%，領(lǐng)跌全市場。部分業(yè)內(nèi)人士分析，短期醫(yī)藥板塊仍將承壓，對醫(yī)藥基金應(yīng)“多看少動”，等企穩(wěn)后再考慮布局。

受政策和外部因素影響醫(yī)藥基金今年平均跌超19%

醫(yī)藥主題基金今年回撤嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，全市場229只醫(yī)藥主題基金（不同份額分開計算），今年以來平均跌幅高達(dá)19.31%，其中107只醫(yī)藥基金今年跌幅超過20%。

自去年高點以來，醫(yī)藥板塊累計跌幅已超30%，CXO、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)等子板塊跌幅慘重，甚至出現(xiàn)不少個股慘遭腰斬。核心賽道龍頭個股的深度回調(diào)是醫(yī)藥基金出現(xiàn)大幅回撤的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松表示，今年主動醫(yī)藥基金跌幅甚至要超過醫(yī)藥指數(shù)。“醫(yī)藥基金多為主動配置型產(chǎn)品，在2019年到2021年上半年，大多優(yōu)選產(chǎn)業(yè)邏輯通順的領(lǐng)域及公司進(jìn)行重點配置，在上行期享受了巨大漲幅，而且越接近后期，配置越趨同，因而在板塊調(diào)整之時，回調(diào)幅度會比指數(shù)更大一些。”

談及醫(yī)藥板塊出現(xiàn)大幅回撤的原因，中海基金基金經(jīng)理梁靜靜認(rèn)為，主要來自于集采政策和外部環(huán)境變化引起市場對醫(yī)藥行業(yè)底層成長邏輯產(chǎn)生擔(dān)憂，進(jìn)而引起板塊估值下殺。

“目前對醫(yī)藥板塊整體不悲觀，政策雖然處于不太友好的周期，但政策對于行業(yè)大的基調(diào)仍然是擠壓不合理水分，以臨床為導(dǎo)向，鼓勵創(chuàng)新，提高醫(yī)保基金的運營效率，另外醫(yī)藥是個供給創(chuàng)造需求的行業(yè)，我們相信其長期價值，特別經(jīng)過幾輪下跌，目前醫(yī)藥已經(jīng)具備較大的安全邊際。”梁靜靜表示。

皮勁松稱，上周CXO板塊明顯調(diào)整，主要受到某龍頭公司被納入美國未經(jīng)核實名單事項影響，此舉引起投資者對相關(guān)公司海外訂單未來持續(xù)性的擔(dān)憂，恐慌情緒蔓延，部分以國內(nèi)訂單為主的公司也受到牽連而明顯調(diào)整。“考慮負(fù)面因素及情緒的消化有一定時間，因此預(yù)計短期板塊可能還有調(diào)整壓力。其中，機構(gòu)集中持倉的方向以及部分估值水平較高的個股可能還會有調(diào)整壓力，但這些方向的公司長期前景及成長性都較好，經(jīng)過充分調(diào)整后有望迎來新一輪的長期布局機會。”

醫(yī)藥基金長期配置價值較高看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等領(lǐng)域

當(dāng)前醫(yī)藥板塊是否具備長期投資價值？醫(yī)藥基金還值不值得買？通聯(lián)數(shù)據(jù)行業(yè)研究專家常江表示,目前醫(yī)藥板塊估值不足30倍，其中成長性較好的創(chuàng)新藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等板塊經(jīng)歷前期調(diào)整后，目前估值均處于歷史低位，投資性價比突顯。“投資者無論是投資股票還是配置基金都應(yīng)多看少做，等待大盤企穩(wěn)止跌。”

上海證券基金評價研究中心高級基金分析師池云飛認(rèn)為，“集采”政策下，很多企業(yè)原有的經(jīng)營模式受到了很大挑戰(zhàn)。新環(huán)境下，只有具備持續(xù)研發(fā)及創(chuàng)新能力的藥企能繼續(xù)獲得市場的追捧。“醫(yī)藥基金經(jīng)理比普通投資者更了解行業(yè)的現(xiàn)狀及未來發(fā)展方向，往往更能發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)個股，為投資者創(chuàng)造長期超額收益。不過，由于主題基金關(guān)注的資產(chǎn)范圍相對較小，過大的基金規(guī)模可能會使一些小盤成長策略難以實施，影響到基金的整體業(yè)績，因此，建議投資者除了關(guān)注基金歷史業(yè)績外還要多了解基金經(jīng)理的操作風(fēng)格和產(chǎn)品策略。”

皮勁松對醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展積極樂觀，長期看，醫(yī)藥行業(yè)蛋糕還在做大、結(jié)構(gòu)升級也在持續(xù)進(jìn)行中。“當(dāng)前，機構(gòu)對醫(yī)藥板塊的配置比例已經(jīng)接近最近10年來新低水平、板塊估值水平也接近最近10年來極低分位數(shù)，當(dāng)前更多受到了流動性因素的影響，等流動性沖擊消化、機構(gòu)配置回歸相對均衡后，預(yù)計將迎來較好的投資機會。”

梁靜靜表示，“醫(yī)藥行業(yè)是一個供給創(chuàng)造需求的行業(yè)，細(xì)分領(lǐng)域眾多，每年會涌出大量的新技術(shù)新方向，行業(yè)空間巨大。政策對于行業(yè)的沖擊，階段性會影響企業(yè)的盈利能力和盈利周期，但也會倒逼產(chǎn)業(yè)升級。經(jīng)過幾輪下跌，整體上我們認(rèn)為大部分擔(dān)憂已經(jīng)被市場調(diào)整所消化，對于最近海外的一些干擾，還需要進(jìn)一步跟蹤觀察。”

在醫(yī)藥股的投資布局上，皮勁松表示，隨著國內(nèi)藥品審評審批、監(jiān)管和醫(yī)保支付方式完善提高，制藥企業(yè)競爭主要是產(chǎn)品的競爭，營銷作用將弱化，具備高研發(fā)投入、產(chǎn)品儲備豐富的企業(yè)值得重點配置；醫(yī)療器械受益政策鼓勵國產(chǎn)器械配置政策，基層和縣級醫(yī)院空白市場需求旺盛，國產(chǎn)器械性價比優(yōu)勢突出，部分產(chǎn)品甚至達(dá)到進(jìn)口水準(zhǔn)，具有很大進(jìn)口替代潛力，器械板塊值得重點配置；其它景氣度高、競爭格局好的細(xì)分領(lǐng)域，如疫苗、血制品、醫(yī)藥研發(fā)外包仍值得關(guān)注。

梁靜靜稱，醫(yī)藥基金目前仍然圍繞創(chuàng)新、高端制造、消費升級、進(jìn)口替代等方向布局成長性和估值匹配的品種，也會加大對困境反轉(zhuǎn)類股票的關(guān)注，尋找估值低基本面改善的板塊。

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