11月16日，美國證券交易委員會(huì)（SEC）網(wǎng)站顯示，高瓴旗下專注于二級市場投資的基金管理人主體HHLR Advisors公布了2021年三季度美股持倉數(shù)據(jù)。

截至三季度末，高瓴美股持倉總市值達(dá)76.5億美元（折合人民幣500億元），較一季度和二季度持倉規(guī)模有所縮減。具體來看，三季度高瓴進(jìn)行了較大幅度的調(diào)倉。其中，加倉1040萬股傳奇生物，使其一舉成為高瓴第二大重倉股，一級市場投資的On（昂跑）則新晉為第四大重倉股。同時(shí)，還清倉了2只長線的“心水股”。

整體來看，中概股、生命科學(xué)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)與科技依舊是高瓴HHLR Advisors二級市場團(tuán)隊(duì)的投資主線。尤其是生物制藥公司，頗為高瓴偏愛，前三大重倉均為生物制藥公司。

值得注意的是，由于美股連續(xù)高漲，HHLR Advisors對美股的倉位進(jìn)行一定的調(diào)倉，并加大港股的布局力度，這逐漸成為國內(nèi)不少頭部私募的配置新邏輯。

大幅加倉傳奇生物 前三大重倉均為生物制藥

從HHLR Advisors三季度的持倉來看，生命科學(xué)領(lǐng)域顯然是高瓴極為看好的投資方向。

高瓴的前三大重倉均為生物制藥公司，分別是百濟(jì)神州、傳奇生物、天境生物，合計(jì)持倉市值高達(dá)30.65億美元（折合人民幣195億），占總市值的40%。

其中，高瓴三季度大舉加倉1040萬股傳奇生物，使其躍升至第二大重倉股，持股數(shù)量達(dá)到1105萬股，持倉市值達(dá)到5.59億美元。

資料顯示，傳奇生物成立于南京，主要從事開發(fā)抗原受體T細(xì)胞療法，其母公司是“全球基因合成之王”金斯瑞生物，高瓴此前就有布局。10月19日，傳奇生物在其舉行的研發(fā)日活動(dòng)上公布了其臨床階段及臨床前管線和重點(diǎn)項(xiàng)目，包括11款細(xì)胞療法。

傳奇生物于2020年6月在納斯達(dá)克上市，隨后股價(jià)震蕩下行，整體表現(xiàn)不佳。但今年一季度末開始觸底反彈，二季度股價(jià)大漲41%，三季度繼續(xù)上漲23%，年內(nèi)漲幅更是高達(dá)74%，走出了一波牛市行情。

百濟(jì)神州則已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度成為高瓴的第一大重倉股，三季度繼續(xù)保持重倉不變，持有市值達(dá)到19.8億美元（折合126億元人民幣），今年以來百濟(jì)神州的股價(jià)已經(jīng)大漲了47.98%，自2016年在美股上市以來，百濟(jì)神州的股價(jià)無一年下跌，從28.97美元一路漲至如今的382.37美元，是一只不折不扣的大牛股，高瓴重倉其中收獲頗豐。

第三大重倉股為天境生物，是一家處于臨床階段的創(chuàng)新生物藥公司，主要聚焦于免疫和自身免疫疾病領(lǐng)域創(chuàng)新生物藥的早期發(fā)現(xiàn)，今年以來天境生物的股價(jià)大漲28.93%。

此外，HHLR Advisors三季度新進(jìn)的18家公司中，其中有9家為生物科技企業(yè)，覆蓋精準(zhǔn)腫瘤療法和罕見病治療等領(lǐng)域。

On昂跑新進(jìn)為第四大重倉 再度買進(jìn)SEA和理想

一家來自瑞士的運(yùn)動(dòng)品牌On昂跑成為HHLR Advisors“新歡”，三季度躋身高瓴第四大重倉股。

資料顯示，On昂跑成立于2010年，是一個(gè)以技術(shù)、設(shè)計(jì)和可持續(xù)性為基礎(chǔ)的高性能運(yùn)動(dòng)品牌，在60多個(gè)國家建立了一個(gè)充滿激情的全球球迷社區(qū)，吸引了包括比爾·蓋茨、威爾·史密斯、費(fèi)德勒等一眾富豪大佬在內(nèi)的鐵桿粉絲。

今年9月15日，On昂跑登錄紐交所，上市首日大漲45.83%達(dá)到35美元，最高沖擊至40美元，目前股價(jià)在36美元附近，最新市值為112億美元。

此外，美國本土外賣公司DoorDash也進(jìn)入了高瓴十大重倉股，持股市值為2.46億美元，主要經(jīng)營一個(gè)在線食品訂購和食品交付平臺，是美國最大的外賣公司。

三季度，HHLR Advisors又重新買入有著“東南亞小騰訊”稱號的SEA。

2019年一季度，高瓴曾買入1500萬股SEA，彼時(shí)該股股價(jià)在10美元左右。隨后，SEA的股價(jià)一路大漲，高瓴在高位開始減持，直到一季度清倉。如今，高瓴又重新買回SEA，買入33萬股，顯然仍看好其成長空間，SEA的最新市值已達(dá)到1894億美元。

HHLR Advisors三季度還買入了108萬股理想汽車，蔚來倉位則保持在86萬股不變。此外，HHLR Advisors還增持京東超108萬股至五大重倉股。

清倉“心水股”恩斯塔、ZOOM 加大科技投資力度

值得注意的是，有三家公司從HHLR Advisors的十大重倉股中退出，分別是NSTAR、ZOOM和愛彼迎。其中，“心水股”恩斯塔和ZOOM被高瓴直接清倉。

恩斯塔（ENSTAR）多次位列其歷史上前十大重倉股組合之中。這是一家收購及管理保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司，總部位于百慕達(dá)，業(yè)務(wù)包括財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、傷亡險(xiǎn)和其他非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍涉及多個(gè)海外國家。

過去幾年，恩斯塔的股價(jià)表現(xiàn)十分優(yōu)異，自2009年以來，該股從60元一路漲至目前232元，今年以來的漲幅為13.23%。

另一大“心水股”Zoom則是高瓴近兩年的十倍股選手。2019年上市后，高瓴一路加倉，在2020年一季度直接買成第一大重倉股，隨后疫情爆發(fā)，Zoom乘勢走出了一波十倍股的行情，高瓴更是收獲滿滿。

與此同時(shí)，HHLR Advisors加大了科技投資的力度。三季度，繼續(xù)加倉賽富時(shí)，由第十大重倉股升至第六位，還新進(jìn)AMD、SEA等6家科技公司。

最近一個(gè)月，AMD的股價(jià)大漲超20%，今年以來，AMD的股價(jià)大漲了60%。上個(gè)月，AMD發(fā)布了令市場驚喜的季報(bào)，表明疫情推動(dòng)的電子產(chǎn)品熱潮似乎遠(yuǎn)未結(jié)束。AMD還預(yù)計(jì)四季度銷售將會(huì)達(dá)到45億美元，同比去年大增39%。

截至三季度末，HHLR Advisors還持有蔚來、小鵬、理想等新能源車，以及Snowflake、涂鴉智能等云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公司。

此前高瓴曾公開表示，看好未來兩到五年里科技領(lǐng)域的半導(dǎo)體、前沿科技、新能源、智能硬件等四大細(xì)分賽道，并將硬科技稱為“歷史性的結(jié)構(gòu)性投資窗口期”。根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年以來，高瓴在A股參與調(diào)研的電氣設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、電子元件等硬科技領(lǐng)域相關(guān)上市公司增至43家，占比近40%。

加大港股投資力度 調(diào)倉四大邏輯受關(guān)注

值得注意的是，三季度，HHLR Advisors對部分經(jīng)過高漲，以及受到環(huán)境深刻變化影響的行業(yè)進(jìn)行了調(diào)倉。此外港股市場投資價(jià)值的提升，也在吸引投資者加大布局。

近期，HHLR Advisors參與了三葉草生物、微創(chuàng)機(jī)器人在港股上市的基石投資，此前也連續(xù)加倉了諾誠健華。HHLR Advisors在港股市場還持有先建科技、微創(chuàng)醫(yī)療等生物科技公司。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2020年至今年11月初，高瓴參與了包括榮昌生物在內(nèi)的20多個(gè)港股市場上的基石投資，大多數(shù)為前沿生物科技公司。

此前高瓴二級團(tuán)隊(duì)調(diào)倉的四大邏輯也受到了市場廣泛關(guān)注，主要包括：

第一：所投企業(yè)估值、或者當(dāng)時(shí)市場點(diǎn)位過高了，已經(jīng)遠(yuǎn)超出了企業(yè)自身的核心價(jià)值，此時(shí)會(huì)采取賣出和調(diào)倉的策略。這種與“追漲殺跌”的操作截然相反，在市場和公司相對高點(diǎn)期間沒有繼續(xù)往里面“添油加火”，其實(shí)是一種專業(yè)、理性的體現(xiàn)。

第二：二級投資團(tuán)隊(duì)自己的變化。在投資與研究過程中，會(huì)不斷對自己進(jìn)行復(fù)盤與修正。

第三：公司和行業(yè)的變化。所投的公司與行業(yè)出現(xiàn)了新的深刻變化，二級投資團(tuán)隊(duì)從而調(diào)整策略。

第四：同時(shí)要考慮投資機(jī)構(gòu)的資金周期問題，比如某一期PE基金產(chǎn)品到期了，需要在企業(yè)IPO后執(zhí)行退出策略。

關(guān)鍵詞： 持倉 港股 布局