當(dāng)前，國際環(huán)境日益復(fù)雜嚴(yán)峻，如何穿越經(jīng)濟(jì)迷霧，捕捉發(fā)展機(jī)遇，增強(qiáng)自身創(chuàng)富能力，成為廣大投資者最關(guān)心的話題。為此，由恒昌孵化的高端對話直播欄目《財(cái)富嘉年華》近日再度攜手中國主權(quán)基金社保股票組合最佳投資經(jīng)理，譽(yù)輝資本創(chuàng)始人、董事長董良泓帶來《2023投資路在何方》的主題分享，圍繞中國特色估值體系、人工智能ChatGPT、歐美銀行業(yè)危機(jī)等熱點(diǎn)話題，闡述了其中蘊(yùn)含的投資邏輯，贏得觀眾熱烈好評，瀏覽量一小時(shí)內(nèi)“狂飆”至2.4萬次。

譽(yù)輝資本創(chuàng)始人、董事長董良泓再度做客《財(cái)富嘉年華》論道投資

據(jù)了解，董良泓在創(chuàng)立譽(yù)輝資本前，曾任博時(shí)基金副總裁、社保基金經(jīng)理。擁有24年投資經(jīng)驗(yàn)，包括長達(dá)14年的社保組合管理經(jīng)驗(yàn)，是管理全國社保股票組合時(shí)間最長、業(yè)績名列前茅的投資經(jīng)理，并榮獲《中國基金報(bào)》評選的“中國基金業(yè)20年最佳基金經(jīng)理”獎(jiǎng)。

今年以來，中國特色估值體系引發(fā)熱議。一個(gè)國家的股票市場承載的是國家的核心、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果代表國家核心利益的上市公司尤其是央企、國企定價(jià)不能自主合理，將對國家經(jīng)濟(jì)金融安全產(chǎn)生不利影響。那么，如何建立更合理科學(xué)的定價(jià)方法，讓金融市場更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為全市場共同追求的目標(biāo)。在未來發(fā)展中，構(gòu)建中國特色估值體系將成為證券市場發(fā)展的重要方向。

對此，董良泓表示，我國資本市場過去一直都是以美國的理論體系為基準(zhǔn)，但是美國和中國資本市場有著巨大差異，完全套用美國的理論體系并不合適。目前，在相同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我國國有企業(yè)往往要比民營企業(yè)的估值要低。國家提出中國特色估值體系，就是通過政策引導(dǎo)估值回歸，直接提升國企估值水平。從長遠(yuǎn)來看，中國特色估值體系將成為一條清晰的投資主線貫徹未來很多年，投資者將會(huì)從中受益。

除了中國特色估值體系這一熱點(diǎn)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也成為今年市場上的關(guān)鍵詞。隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的深度融合與交織，大數(shù)據(jù)和智能化逐漸成為科學(xué)研究的新范式，以AIGC為代表、ChatGPT為標(biāo)志的轉(zhuǎn)型浪潮呼嘯而來。基于數(shù)字技術(shù)發(fā)展而來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)正成為重組全球要素資源、重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、改變?nèi)蚋偁幐窬值年P(guān)鍵力量。

董良泓表示，人工智能對于經(jīng)濟(jì)生活和社會(huì)生活全面滲透的臨界點(diǎn)已被突破，這是非常重要的變化。過去十年，中國成長最快，最成功的領(lǐng)域當(dāng)屬短視頻應(yīng)用。相關(guān)企業(yè)通過算法推薦等方式，將人工智能應(yīng)用到極致。目前，Open AI等平臺(tái)需要巨型企業(yè)才能進(jìn)行很好的開發(fā)，而大部分的企業(yè)則在應(yīng)用層面尋找機(jī)會(huì)。從這個(gè)角度看，若能將先進(jìn)的人工智能用好、用足，相關(guān)企業(yè)必然會(huì)在各自的板塊中崛起，迎來星辰大海一般的未來。

在國際方面，近期美國第16大銀行，成立于1983年的硅谷銀行破產(chǎn)，引發(fā)市場的高度關(guān)注。歐美銀行業(yè)承壓的核心原因是美債資產(chǎn)的大幅度估值虧損，而根源是美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息導(dǎo)致所有美債資產(chǎn)的估值打折，目前歐美金融業(yè)呼吁停止加息的呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)無法忽視保持金融穩(wěn)定這一重要因素的影響力，市場已經(jīng)押注美元加息即將結(jié)束，并有望于今年內(nèi)開始降息，這有利于資本恢復(fù)全球配置。

就此，董良泓認(rèn)為，從硅谷銀行到瑞士信貸，歐美銀行業(yè)危機(jī)的蔓延不會(huì)對中國銀行體系造成較大負(fù)面影響。中國銀行業(yè)以國有為主，建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上。只要中國經(jīng)濟(jì)是健康的，銀行業(yè)包括資本市場就是健康的。目前，中國制造業(yè)不斷向著“做大、做優(yōu)、做強(qiáng)”的目標(biāo)快速發(fā)展，這與歐美金融業(yè)強(qiáng)大，而制造業(yè)不足形成鮮明對比。歐美通貨膨脹嚴(yán)重，在一定程度上也與其制造業(yè)不足、供給不足等有著密切關(guān)聯(lián)。

此外，對于近日沙特和伊朗達(dá)成和平協(xié)議、沙特溢價(jià)入股我國石化企業(yè)等熱點(diǎn)，董良泓也闡述了相關(guān)事件對國內(nèi)資本市場的積極影響。一方面，沙特溢價(jià)入股我國石化企業(yè)說明中國的資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)偏低;另一方面，中東資本對于中國資產(chǎn)有著巨大的需求，使得中國企業(yè)的估值會(huì)有所上升，這呼應(yīng)了中國特色估值體系加快落地的必要性。最后，中東地區(qū)和平進(jìn)程提速，也會(huì)為中國的人民幣國際化之路提供更多有利條件。

談及多年來的投資經(jīng)驗(yàn)，董良泓表示，對投資機(jī)會(huì)的判斷要抓住兩個(gè)要點(diǎn)。一是周期性，二是結(jié)構(gòu)性的判斷。其中，大部分機(jī)會(huì)都是周期性的，與潮汐潮起潮落相類似。2023年，中國經(jīng)濟(jì)依然有韌性，就是因?yàn)槠湔幱谏仙芷凇Ｅc此同時(shí)，我們也要注意到，由于中國多年快速發(fā)展，體量已十分龐大，經(jīng)濟(jì)增速趨緩，這又體現(xiàn)了一些結(jié)構(gòu)性的變化。投資的成功或者失敗往往就取決于是否抓住了周期的底谷點(diǎn)，同時(shí)在結(jié)構(gòu)方面，要敏銳地抓住新機(jī)會(huì)。

最后，董良泓表示，過去幾十年中國經(jīng)濟(jì)以房地產(chǎn)為主，叫做房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，今后則會(huì)向股權(quán)經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化。展望未來，盡管世界經(jīng)濟(jì)增長面臨諸多不確定性因素，但不斷恢復(fù)向好的中國經(jīng)濟(jì)將為世界經(jīng)濟(jì)穿越迷霧、實(shí)現(xiàn)更好、更快、更高質(zhì)量發(fā)展提供新機(jī)遇，并持續(xù)注入信心和力量。2023年，《財(cái)富嘉年華》也將繼續(xù)不斷深入洞察投資者需求，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，攜手業(yè)內(nèi)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和專家學(xué)者，持續(xù)為投資者分享真知灼見，與投資者共享中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和資本市場發(fā)展紅利。

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