一把“干柴”再次投向“火勢正旺”的軍民融合產業(yè)投資基金領域。

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳下發(fā)的《關于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》再次明確，將大力推進國家級新興產業(yè)發(fā)展基金、軍民融合產業(yè)投資基金的實施和運營;支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)、軍民融合產業(yè)領域優(yōu)質企業(yè)融資。

軍民融合產業(yè)投資基金有多火?用“跑步進場”形容絲毫不為過：截至目前，四川、上海、河北、河南、廣東、浙江等省市都已相繼成立了軍民融合產業(yè)發(fā)展基金或投資基金，總規(guī)模逾百億元。僅今年3月，便有規(guī)模30億元的盈科青島西海岸新區(qū)軍民融合產業(yè)基金、5億元的中航—君創(chuàng)軍民融合產業(yè)基金籌劃成立。

如此規(guī)模和態(tài)勢背后，產業(yè)基金的“資本杠桿”能發(fā)揮哪些“撬動”作用?它的“洶洶勢頭”能否為各類資本深度參與軍民融合“破冰”?科技日報記者日前采訪了多位國內軍民融合領域專家。

軍民融合的資本“堅冰”

資本對于任何產業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻。

“打破軍民深度融合‘藩籬’，不僅在于有形的技術性、制度性‘壁壘’，資本領域在過去往往被忽略。”武漢大學區(qū)域經濟研究中心特聘研究員、湖北省發(fā)改委楊威博士說，投融資體制是制約軍民融合產業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，這涉及軍民融合產業(yè)投融資體制改革相對滯后,證券化率低，對銀行貸款依賴較大，債券融資發(fā)展不均衡等。

“民間資本等非公經濟進入軍工領域，要經過國防科工辦、軍隊相關部門的多重審批，巨量的民間風險資本對軍民融合領域的投資還在猶豫觀望。”國內專業(yè)從事軍民融合領域股權投資的資本管理機構國鼎資本創(chuàng)始合伙人周健說，這一方面是擔心政策力度、投資周期長、不確定性高等;另一方面目前在軍工領域還未出現(xiàn)批量的，通過上市或被并購實現(xiàn)大幅增值的投資案例，“對投資者缺乏明顯的財富效應。”

一份資料顯示，截至今年4月，A股共有260家軍民融合類上市公司,但相比于3608家A股市場，僅占7.2%。“這與國防工業(yè)占國民經濟的地位不相符合。我國軍工企業(yè)的融資渠道雖然與過去相比更加多元化，但銀行貸款仍是最主要的融資方式。”楊威舉例說，如我國船舶類上市公司融資時大約90%的資金來自銀行，非上市船企的融資渠道更為狹窄，對銀行存款的依賴性更大。

而在債權融資方面，楊威分析說，雖然當前債券融資增長較快，但是存在短期債券多、中長期債券少，大軍工企業(yè)集團發(fā)行多、中小軍民融合企業(yè)發(fā)行少等問題，也需要多種類型的軍民融合產業(yè)投資基金提供中長期融資方案。

資本注入背后的資源共享

面對來自股權、債權等不同領域軍民融合資本“壁壘”，“愈演愈烈”的產業(yè)投資基金，能否成為資本市場進軍軍民融合的一劑“良方”?

記者注意到，當前我國各地軍民融合產業(yè)投資基金的發(fā)起人涉及地方政府、軍工企業(yè)集團、社會資本等，其定位也不同。

有地方政府、軍工企業(yè)集團聯(lián)合社會資本發(fā)起，注重發(fā)揮政府資金的引導和杠桿作用，集聚社會資本及其他優(yōu)勢資源，投入軍民融合優(yōu)勢產業(yè)領域;也有軍工單位領投直接服務于軍工企事業(yè)單位資產證券化、所屬企事業(yè)單位的混合所有制改革、軍工高新技術在戰(zhàn)略新興產業(yè)領域的科技產業(yè)化項目等。

“作為軍民融合市場發(fā)展的產物，它的出現(xiàn)有助于提升軍民融合的效率。”西南科技大學法學院副教授、軍民融合法治研究中心副主任王佐發(fā)，從法律和經濟層面解讀軍民融合產業(yè)投資基金的制度優(yōu)勢：從法律層面，產業(yè)投資基金的組織形式是為有限合伙，這決定了投資者“權責利”明確，基金自身運轉靈活、運營高效。“地方政府、軍工企業(yè)集團、普通的金融機構等不同投資主體，可以通過約定設立不同形式的軍民融合產業(yè)投資基金，滿足不同的軍民融合發(fā)展需求。”他說。

而資本注入背后的資源共享，更是其中不可忽視的“彩蛋”。

經濟層面，王佐發(fā)認為：“各基金參與方以戰(zhàn)略投資者的身份參與軍民融合，借助投資者多元化的背景優(yōu)勢，以及熟悉資本市場運作的優(yōu)勢，有助于化解軍民兩個市場上的‘不對稱’。” “民參軍”面臨的軍工制度規(guī)則繁雜、“軍轉民”面臨的市場積累、經驗不足等“老生常談”的問題，有望通過“資本融合”得到進一步化解。

“管好”“用好”仍是挑戰(zhàn)

可以肯定的是，隨著產業(yè)投資基金逐漸攀上軍民融合的“熱詞”，下一步在“風口”下如何管好、用好基金，決定了其是否能夠真正成為促進軍民融合的“資本助推器”。

原海軍裝備部高工、同方工業(yè)有限公司副總經理李方認為，這首先要理解政府發(fā)起設立的軍民融合基金引導性功能的本質，這種重要的資金組織形式與軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略這一關鍵的產業(yè)轉型路線的結合，是中國成為世界強國的關鍵一招。與商業(yè)性機構發(fā)起的軍民融合基金既要有所區(qū)分，又相生共榮。同時，要重視投資決策、投資運營兩個環(huán)節(jié)“微觀動力”機制的形成。

“政府發(fā)起的軍民融合基金屬于‘第二財政’，又有別于公共財政運用傳統(tǒng)手段扶持產業(yè)發(fā)展的手段。”他舉例說,如在投資決策人員中，要既熟悉體制程序、行業(yè)文化，又有企業(yè)管理和技術背景，有能力識別技術壁壘和發(fā)展趨勢，幫助解決市場、技術、信息等關鍵問題;投后管理中，要貫徹“投后賦能式管理”，促進企業(yè)技術與生產能力、管理體制與市場渠道的軍民一體化，真正實現(xiàn)企業(yè)的軍民融合式發(fā)展;在退出利益分配中，要形成“總體利益合理分配觀”，按照“在經營性活動中價值創(chuàng)造中貢獻大小分配利益”，對交易形成的收益，不能簡單套用西方成熟資本市場分配規(guī)則。

“對民間資本來說，過去軍民融合的特殊性，使投資者難以準確及時了解資金使用情況，出資人權利體現(xiàn)不夠，導致投資風險大，影響投資者積極性。那么未來通過產業(yè)投資基金，民間資本如何‘順滑’地以現(xiàn)代化基金管理形式，參與到軍民融合企業(yè)的日常經營管理中，以降低投資風險和門檻，值得期待。”楊威說。