自去年年底分拆上市政策逐步明確后，A股市場“A拆A”動(dòng)向始終被上市公司和投資者高度關(guān)注，尤其是在近期創(chuàng)業(yè)板明確試點(diǎn)注冊制改革后，一些頗具分拆潛力的上市公司逐漸浮出水面，其“A拆A”的目光也進(jìn)一步瞄向了創(chuàng)業(yè)板。

《證券日報(bào)》記者據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，剔除被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而暫停分拆上市計(jì)劃的延安必康，截至5月12日，共有21家上市公司發(fā)布分拆預(yù)案。其中，11家選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板，8家選擇分拆至科創(chuàng)板，2家選擇分拆至主板。

“上市公司選擇分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市，可以說是當(dāng)前市場普遍看好創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制所帶來的政策預(yù)期。”國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，分拆上市對子公司來說，能進(jìn)一步擴(kuò)寬融資渠道，引入新的資本或戰(zhàn)略合作方，而對于母公司來說，亦能改善其財(cái)務(wù)狀況，有效解決管理層激勵(lì)等問題。此外，上市公司分拆子公司至創(chuàng)業(yè)板上市，還有助于進(jìn)一步釋放制度紅利，吸引更多資金進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，進(jìn)而激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長活力。

值得關(guān)注的是，隨著近期創(chuàng)業(yè)板注冊制改革配套制度相繼公開征求意見，基于堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，深交所近日起草的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(征求意見稿)》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)中，進(jìn)一步明確了創(chuàng)業(yè)板上市行業(yè)“負(fù)面清單”。

具體來看，《暫行規(guī)定》指出，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板定位，以及現(xiàn)有上市公司以高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司為主的板塊特征，包括農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工、采礦、食品飲料、紡織服裝、黑色金屬、電力熱力燃?xì)狻⒔ㄖ⒔煌ㄟ\(yùn)輸、倉儲(chǔ)郵政、住宿餐飲、金融、房地產(chǎn)、居民服務(wù)和修理等傳統(tǒng)行業(yè)，原則上不支持屬于上述行業(yè)的企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市。

但同時(shí)，“負(fù)面清單”又沒有一刀切，即上述行業(yè)中與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、自動(dòng)化、新能源、人工智能等新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)仍可以在創(chuàng)業(yè)板上市。

張立超認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板推出的負(fù)面清單制度，主要是通過篩查機(jī)制進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象，并由市場篩選出有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，推動(dòng)新興業(yè)態(tài)和產(chǎn)業(yè)成長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。以農(nóng)林牧漁、農(nóng)副食品加工等傳統(tǒng)行業(yè)為例，這些行業(yè)往往依靠要素驅(qū)動(dòng)和依賴低成本競爭，將其列入負(fù)面清單主要是基于讓創(chuàng)業(yè)板能更好地服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的需要。

按照此次《暫行規(guī)定》明確的“負(fù)面清單”，記者梳理發(fā)現(xiàn)，雖然上述21家上市公司擬分拆的子公司中，多數(shù)集中在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、移動(dòng)通信、電商運(yùn)營、信息技術(shù)等行業(yè)板塊，但仍有1家至2家或?qū)儆?ldquo;負(fù)面清單”的“擦邊行業(yè)”。

對此，張立超認(rèn)為，如果監(jiān)管層最終確認(rèn)分拆子公司行業(yè)類別屬于“負(fù)面清單”，那么其相關(guān)的分拆路徑可能會(huì)在某種程度上受阻，預(yù)計(jì)上市公司會(huì)適當(dāng)調(diào)整。不過從另一角度來看，合理有效的分拆上市制度，確實(shí)應(yīng)做到層層篩選、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，以此激勵(lì)企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理水平、增強(qiáng)轉(zhuǎn)型升級動(dòng)力，激發(fā)企業(yè)及投資者對市場的信心。

粵開證券策略組負(fù)責(zé)人譚韞琿在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然創(chuàng)業(yè)板在明確“負(fù)面清單”的基礎(chǔ)上有針對性地扶持“三創(chuàng)四新”企業(yè)，但也要注意如何在此過程中有效杜絕傳統(tǒng)企業(yè)蹭上“三創(chuàng)四新”進(jìn)而在創(chuàng)業(yè)板上市，建議監(jiān)管部門在發(fā)行上市審核方面，能對此類申報(bào)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、核心技術(shù)、研發(fā)優(yōu)勢等情況予以重點(diǎn)關(guān)注。