進入8月份，銀行理財子公司正加速入場。

從理財子公司的獲批節(jié)奏上看，2019年下半年是集中獲批籌建、開業(yè)的時間，2020年上半年這一節(jié)奏明顯放緩。不過，進入下半年尤其是8月份以來，理財子公司的獲批節(jié)奏再次提速。

8月27日，南京銀行全資理財子公司南銀理財正式揭牌開業(yè)。江蘇銀行全資理財子公司蘇銀理財亦于28日正式掛牌開業(yè)。此前8月18日，上述兩家銀行公告稱，理財子公司獲得銀保監(jiān)會開業(yè)批復(fù)，不到10天時間便紛紛正式開業(yè)。

8月19日，平安銀行公告其理財子公司獲批開業(yè);8月13日，浦發(fā)銀行公告其理財子公司浦銀理財獲批籌建。

這意味著，短短兩天內(nèi)正式開業(yè)運營的理財子公司大家庭就新增了3名成員。至此，共有17家銀行理財子公司正式開業(yè)運營。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至目前已有34家銀行申請設(shè)立理財子公司，21家理財子公司獲批籌建，17家銀行理財子公司獲準開業(yè)，其中包括6家國有大行、5家股份行、5家城商行和1家農(nóng)商行。

“固收+”產(chǎn)品占多是被動選擇

合資理財公司方面亦有進展。銀保監(jiān)會副主席祝樹民8月22日透露，銀保監(jiān)會近期已批復(fù)建信理財和貝萊德、富登公司設(shè)立合資理財公司。此前2019年12月，銀保監(jiān)會已經(jīng)批準東方匯理資產(chǎn)管理公司和中銀理財有限責(zé)任公司在上海合資設(shè)立理財公司，此為第一家在華設(shè)立的外方控股理財公司。

從目前已經(jīng)開業(yè)的理財子公司來看，總體定位和產(chǎn)品體系上的關(guān)鍵詞大都是“全面”、“全能”，產(chǎn)品體系和策略上基本覆蓋了市場所有產(chǎn)品類型。這樣的模式離不開理財子公司的固有背景，脫胎于銀行，目前已經(jīng)開業(yè)運營的理財子公司屬于規(guī)模較大、客戶數(shù)量眾多的機構(gòu)。

從目前理財子公司已經(jīng)發(fā)行的產(chǎn)品來看，固收類占絕對多數(shù)。中國理財網(wǎng)顯示，截至8月18日，銀行理財子公司合計備案產(chǎn)品1626只，其中，權(quán)益類產(chǎn)品共有3只，固收類產(chǎn)品1227只，混合類產(chǎn)品396只，暫無商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品。

“固收+”產(chǎn)品占絕對多數(shù)，對于銀行理財子公司而言是某種被動選擇，因為銀行理財?shù)目蛻麸L(fēng)險偏好普遍較低，產(chǎn)品從原來的剛兌屬性過渡到凈值波動屬性，投資者需要一定的時間接受和消化。

不過，銀行資管在產(chǎn)品的形式轉(zhuǎn)型方面進展尚可，各家銀行公布的新產(chǎn)品占比大都超過一半，甚至達到60%、70%。這意味著，越來越多的產(chǎn)品要接受凈值波動的挑戰(zhàn)。

一位城商行資管部人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，其團隊近期仔細分析了市場各大銀行的凈值型產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)其中部分確實是真正的凈值化產(chǎn)品，凈值波動與市場波動高度一致;但也有一些產(chǎn)品可能只是形式上的凈值產(chǎn)品。“能看出調(diào)整的跡象，說明凈值波動的壓力確實很大。”

該人士說，凈值化轉(zhuǎn)型的一個障礙在于，目前仍處于過渡期內(nèi)，新老產(chǎn)品并存，加之整個市場持續(xù)處于利率下降的趨勢中，新產(chǎn)品競爭力不強，如果新產(chǎn)品發(fā)行過快，在一定程度上存在規(guī)模增長的壓力。

理財子公司面臨多重難題

權(quán)益產(chǎn)品及權(quán)益投資本身并非銀行理財子公司、銀行資管的核心業(yè)務(wù)，也不是其優(yōu)勢所在。21世紀經(jīng)濟報道記者從銀行理財子公司相關(guān)負責(zé)人處了解到，整個行業(yè)投資權(quán)益的比例不到5%。站在全新的起點，很多人認為銀行理財子公司未來將大力拓展權(quán)益投資領(lǐng)域。

但這并非易事，首先在人才團隊的搭建上就遇到困難。在理財子公司籌備的過程中，人才招聘是一大熱點，尤其是權(quán)益投資人才，市場上經(jīng)常可見此類求賢信息，但情況似乎并不順利。

近期，多位銀行理財子公司人士對記者表示，雖然整個資管市場人才流動頻繁，但基本上都是行業(yè)內(nèi)相互流動，銀行的人去另一家銀行，基金的人去另一家基金，銀行很難招到基金的人才。

“基金從業(yè)人士不愿意去銀行理財子公司，這是人之常情。因為目前來看，銀行理財子公司的權(quán)益投資、研究、交易都不及基金。是去賭5年后銀行這些領(lǐng)域會超過基金，還是在基金繼續(xù)干5年，一般人會選后者。”一位銀行理財子公司人士如此表示。

激勵機制是另一大問題。另一家銀行理財子公司人士對記者指出，銀行是集團化運作，有很多子公司，有一套自己固有的成熟文化和機制，雖然理財子公司獨立運作后，與原來作為母行資管部相比，各方面都有很大差異，但也不可能因為子公司成立就打破銀行自身一整套體系，所以在考核、激勵機制的改革方面或許沒那么快。

渠道建設(shè)是銀行理財子公司面臨的另一個重要問題。雖然初期與母行協(xié)同關(guān)系仍然密切，渠道以母行渠道為主，但銀行本身是綜合經(jīng)營的集團，每個業(yè)務(wù)條線均有自己的業(yè)務(wù)導(dǎo)向和指標壓力，隨著理財子公司的獨立運作，未來勢必朝著渠道多元化的方向發(fā)展。

多位銀行理財子公司的負責(zé)人向記者透露，銀行零售部門已經(jīng)開始提出打通銷售他行產(chǎn)品的設(shè)想，一定程度上對理財子公司的發(fā)展也形成壓力。

對于未來理財子公司的渠道格局，各家子公司初期設(shè)想很相似。一位股份行籌建中理財子公司高管向記者表示，未來理想中的渠道格局是70%依靠母行，20%自己銷售，10%為代銷及其他渠道。

另一家城商行理財子公司高管也對記者表示，其未來理想中的渠道格局為，60%依靠母行渠道，20%自建直銷渠道，10%為代銷，10%其他。

(作者：方海平)