受債券市場震蕩影響，近期銀行凈值型理財收益出現明顯波動，部分產品出現賬面浮虧，引發投資者關注。對于穩健的銀行理財產品而言，凈值波動是否會成為常態?在分析人士看來，凈值型理財產品在債市大幅調整時出現小幅回撤是正?，F象。在打破剛兌的背景下，投資者需改變觀念，根據自己的風險承受能力審慎選擇合適的投資產品。

多款理財產品出現浮虧

6月以來，部分銀行理財產品凈值出現大幅波動。以某股份制銀行代銷理財子公司的固收類理財產品“季季開 1號”為例，該產品成立于4月17日，成立初期凈值平穩增長。但5月下旬以來，單位凈值連連下跌，6月3日首次跌破本金，跌至0.9997，截至6月11日，繼續回落至0.9988，近一月年化收益率顯示為-4.42%。

根據產品說明書，“季季開 1號”為凈值型產品，收益特征為非保本浮動收益，首個投資周期業績比較基準為年化3%-4.3%。從投資品種計劃配置比例來看，投向固定收益類資產(含標準化或非標準化債權資產)不低于80%。風險等級為R2級(較低風險)。

另一款類似產品“季季開 2號”近日凈值也出現下跌。該產品成立于5月13日，截至6月10日，單位凈值跌至0.9994，成立以來年化收益率為-0.73%。

銀行理財產品出現浮虧的情況并非個例。從銀行及理財子公司發布的理財公告來看，有不少于20款銀行理財產品最新份額凈值低于1，其中多數為剛成立不久的固收類理財產品。

6月18日，《金融投資報》記者查詢中國理財網發現，截至當日，共有352款銀行凈值理財產品(含封閉式、開放式凈值理財產品)最新凈值低于1元初始凈值。如貴陽銀行發行的“爽銀財富-金債定期1年第23期”，在6月8日及6月15日最新兩期披露的份額凈值均回落至1以下;哈爾濱銀行發行的“丁香花理財智贏定開凈值型01號08期”，最新披露的最新份額凈值也跌至0.9981。

回歸“代客理財”本源

“為何標明了低風險理財，還出現下跌?”“凈值波動是否意味著本金虧損?”對于理財產品凈值波動，投資者表達了自己的疑惑。

對此，業內人士指出，近期出現凈值波動主要是由于銀行固收理財的投向債券比例較高，因此受到債券市場調整沖擊。從今年債券市場表現來看，頂部區間在4月中旬至5月間，如果理財產品在這個時間區間內進行債券建倉，后續凈值化下跌是大概率事件。“經過此次調整，債券投資價值逐漸回升，投資者無需過度恐慌，理性對待產品凈值短期波動。”

在天風證券分析師廖志明看來，凈值型理財產品在債市大幅調整時期出現小幅回撤，與債券基金表現類似，這是正常的，也恰恰說明銀行理財開始回歸“代客理財”之本源，真正打破剛性兌付。“資管新規出臺前，商業銀行多數理財產品采取‘預期收益率’宣傳銷售，運用資金池等模式兜底，這讓投資者以為銀行理財保本保收益是常態，但剛兌模式蘊藏了巨大的風險。”

除債市調整影響外，在資管新規之下，銀行理財產品對債券的估值方法也發生了變化。可使用攤余成本法的產品大大受限，絕大部分產品必須采用市價法來估值。

“采用市值法將直接根據底層資產價格表現計入產品凈值，若底層資產價格波動較大，直接反映在產品層面，其單位凈值變化就大。”普益標準副總經理陳新春表示，比如近期債券市場總體走熊，價格下跌幅度較大，按市值法估值，則債券類理財產品的凈值下跌幅度大，甚至會產生負收益。

天風證券研報預計，如果債市持續下跌，凈值低于1的銀行理財產品數量還將上升。

改變“保本穩賺”觀念

需要留意的是，短期賬面的負收益并不代表實際的負收益。陳新春表示，“以股票投資為例，短期股價的下跌會帶來虧損，但如果長期持有，價格依然會漲回來，長期看依然是盈利的。債券類理財產品同理，債券價格有漲有跌，最終市場價格會向內在價值回歸，只要不短期贖回，賬面的負收益并不會帶來實際的負收益。”

在打破剛兌的背景下，業內人士建議，投資者需改變銀行理財保本穩賺的觀念，認真閱讀產品說明書，辨析風險，根據自己的風險承受能力審慎選擇合適的投資產品。

從銀行的角度來看，針對理財產品特別是凈值型理財產品的投資者，投資者教育顯得尤為重要。陳新春認為，做好投資者教育，必須做好三方面工作：

一是理念必須正確。理財經理需要站在客戶的角度，糾正“凈值型產品就一定會虧損”的觀念，讓客戶理解打破剛性兌付其實是擺脫了銀行賺差價，銀行只收取一定的管理費，客戶能夠分享更多產品的超額收益;并且通過長期投資能夠平滑凈值波動，客戶在長期能收獲經濟發展和企業成長的紅利。

二是語言務必易于理解。在跟客戶溝通過程中不要堆砌術語，要多采用貼近生活的比喻能夠讓客戶更方便理解，留下更深刻的印象。

三是持續念叨，一以貫之。經過周期循環直到給客戶形成潛意識的認知。

另一方面，廖志明認為，理財產品破剛兌后，投資者舒適區被打破，被動接受資管產品凈值化，其風險偏好或被動提升，部分或流向權益類產品。同時，理財投資非標受限，產品收益率無法再通過非標提升，理財子公司需及時布局權益類產品，增加產品競爭力。